兴银基金解读今日市场调整的三大原因-2021.7.27

【策略会｜站在当前时点，私募大佬投资展望】下半年A股如何演绎？股市长短期机会在哪？一起来看私募大佬们下半年投资机会预测，能给我们带来哪些启发

     2021年7月27日，A股放量下跌，沪指失守3400点，深成指下跌3.67%，创业板指下跌4.11%，行业板块普跌，北上资金净流出41.72亿，连续3日净流出。两市成交额超1.5万亿。

    28个申万二级行业大部分下跌，其中，通讯逆势上涨(+1.08%)，电子(-1.04%)、计算机(-1.17%)等跌幅较小，食品饮料(-4.59%)、建筑材料(-5.54%)、电气设备(-5.83)等下跌幅度较大。

（以上数据来源：wind）

我们认为引发市场下跌的主要原因可能有三个方面

1、昨日中美在天津展开会谈，中美关系进一步趋紧，国际关系的不确定性引发市场担忧，恒生科技指数连续两日大幅调整，A股情绪面亦受影响；

2、部分领域监管政策落地或导致部分行业公司的主业经营面临不确定性，如近期“双减”政策

（减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担）

正式落地，房地产调控政策进一步趋严，强化反垄断和防止资本无序扩张等。

3、经过今年6-7月成长风格的快速上涨，部分热门行业（新能源、半导体等）的估值均处于历史上较高的位置，市场有调整的需求。

“我们认为，很多时候市场的调整往往来自于市场其自身的波动规律，不存在只跌不涨或是只涨不跌的行情。我们更关注的是此轮成长风格的上行趋势是否发生逆转。”

下半年，在地产政策趋严和企业成本维持高位的环境下，经济基本面面临较大压力。降准标志着货币政策已经转向宽松周期，无风险利率下行是当前市场最大的上涨驱动。由于低收入人群就业与收入压力，以及碳中和目标下传统周期价格的上涨压力，我们预期未来还会有进一步降准的可能性。因此，我们不认为此轮由流动性驱动的成长风格上行已经结束。

具体配置方面，建议轻指数、重主线，科技、新能源与军工仍然是相对较好的布局方向。一方面，产业政策和景气正在向科技成长倾斜，另一方面，经济平稳而流动性宽松的环境下，更利好中小盘与科技股。科技成长股的投资路径很可能是从最确定开始，慢慢向纵深发展。

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