中国银河证券：行业景气持续关注VR、汽车电子等高成长领域

◆ 核心观点

21Q1电子行业业绩向好，行业景气度持续旺盛。

消费电子：5G推动新兴领域，VR设备有望快速渗透。

半导体：行业高景气持续，关注汽车半导体投资机遇。

面板：LCD涨价持续超预期，Mini-LED商用化加速。

◆ 投资建议

5G终端及汽车电动化需求旺盛的推动下，电子行业盈利端将维持快速增长，行业估值水平存在一定的提升空间，维持“推荐”评级，建议关注新兴领域的发展机遇。消费电子方面，建议关注VR龙头制造商歌尔股份(002241)以及精密制造龙头立讯精密(002475)；半导体方面，建议车规级半导体领先企业闻泰科技(600745)、士兰微(600460)、韦尔股份(603501)等；面板显示方面，建议关注LCD龙头企业京东方A(000725)、TCL科技(000100)以及前瞻布局Mini-LED技术的三安光电(600703)、利亚德(300296)等。

核心观点

21Q1电子行业业绩向好，行业景气度持续旺盛

2020年新冠疫情席卷全球，对行业供需两端造成严重冲击；我国较早实现复工复产，二季度以来电子信息产业快速恢复，全年营收、净利润增速均有所回升。2021Q1电子行业业绩继续保持增长势头，行业高景气持续验证。

消费电子：5G推动新兴领域，VR设备有望快速渗透

5G的普及为VR的发展奠定了基础。5G时代支持VR大规模发展的基础硬件如芯片、传感器、光学元件、显示屏等皆已具备。自2021年5月以来，商用VR设备密集发布，行业已进入爆发前期。头部厂商积极拓展软件生态，扩展VR设备的用户圈，消费类VR设备将进入快速渗透期。

半导体：行业高景气持续，关注汽车半导体投资机遇

受益于汽车、消费电子等下游需求爆发，预计半导体景气度将继续上行。供需不平衡造成汽车缺芯严重，预计本轮汽车缺芯将从2021Q3逐渐好转，但未来1-2年仍然处于紧平衡状态。汽车缺芯将为国内企业带来产品导入机会：车规级MCU是最为紧缺的产品，交付周期延长4倍达到20-50周；汽车架构升级叠加算力的需求大幅提升，SoC芯片将迎来高速增长；新能源汽车、手机快充、光伏风电等下游领域快速增长，带动以 MOSFET 和 IGBT 为代表的功率半导体需求持续的提升。

面板：LCD涨价持续超预期，Mini-LED商用化加速

5月液晶面板涨幅扩大，继续超出市场预期。笔电、显示器面板价格涨幅较大，主要受益于数字化需求的持续旺盛。大尺寸方面，上游原材料供应紧张亦将延长液晶面板的涨价周期，预计本轮LCD涨价行情有望持续至2021Q3。终端产品发布推动Mini-LED商用化加速，受益于规模优势，龙头厂商的市场地位有望在新兴技术发展中继续巩固提升。

投资建议

电子行业是国民经济的支柱型产业，对社会生产、居民生活影响巨大；电子行业作为新一代信息技术中的核心组成部分，在国家更为重视科技发展的大背景下，我们预计国家会进一步加大政策和资金支持，助力国内电子行业发展。

2021年以来周期与科技之间的跷跷板效应带来了科技板块的调整，市场对流动性的担忧也造成电子行业估值回落。截至2021年5月28日收盘，电子行业市盈率(整体法，剔除负值)为38.44倍，低于近十年的均值水平。外围环境有望提振市场风偏，电子行业前期调整较为充分，估值存在一定的修复空间。按板块来看，半导体、面板、LED板块、安防估值高于十年均值水平；而消费电子、PCB板块估值低于十年均值水平。

短期来看，随着国内疫情好转和经济复苏，电子行业已逐渐恢复到正常状态，下游需求快速复苏，21Q1电子行业业绩向好，行业景气回暖持续得到验证。国外疫情虽然存在反复，但在疫苗取得突破进展后未来得到控制出现曙光，预计笔电、VR、汽车等行业需求将继续回暖，元器件涨价有望持续至2021年底；外部贸易摩擦有望趋于缓和，看好2021年我国电子行业的发展。

长期来看，国内电子行业处于成长期，正朝着核心技术含量和附加值更高的环节迈进，部分产品性能已经能够达到国际先进水平。电子行业作为新一代信息技术中的核心组成部分，在国家更为重视科技发展的大背景下，我们预计国家会进一步加大政策和资金支持，助力国内电子行业发展。随着政策不断扶持和资金助力，国内电子企业有望在高技术含量和高附加值环节实现更多技术突破，加速国产化替代进程，中长期成长空间巨大。