【策略会｜站在当前时点，私募大佬投资展望】下半年A股如何演绎？股市长短期机会在哪？一起来看私募大佬们下半年投资机会预测，能给我们带来哪些启发

文章转自：新浪财经

“历经市场牛熊更迭，把握股债轮动趋势，奉献好的产品，是我一直的追求。”

——蔡宾

近年来市场波动大，对于投资者来说，如何“稳”中还能加一点“甜”呢？

小编支招，不妨借助股债混合双配置，不仅能对冲风险，还能博取股市上涨红利，一举两得，“固收+”策略正是这样的典型代表。“固收+”策略凭借“债券打底，权益增强”的优势，能更好的平衡收益和波动。

不过，“固收+”策略的成功运用，极为考验基金经理在资产配置中的主动管理能力和风险控制能力，对基金经理的要求比较高。今天给大家介绍的是长盛基金固收“领军人”、副总经理——蔡宾，蔡宾十数年的公募投资生涯横跨股、债两大市场，穿越多轮牛熊周期，在“固收+”领域积累了丰富的实战经验，崇尚守正出新、行稳致远的投资理念。

 深谙“固收+”投资之道

咱们先来看一下蔡宾简历有哪些闪光点。

15年从业经验、11年投资经验的股债混合资产配置高手；

现任公司副总经理、公司投资决策委员会成员；

固收投资经历深厚，投资风格稳健，曾获全国社保基金理事会服务表彰；

目前管理长盛稳怡添利、长盛安泰两只公募基金及1个社保组合。

谈到对 “固收+”的理解，蔡宾表示，“固收+”基金投资范围涉及股票、债券、转债、期货等多种资产，对基金经理大类资产配置能力要求较高。在经济周期的各个阶段，不同资产表现往往不同步，资产的选择将直接影响基金的收益和风险。“固收+”基金经理需要自上而下进行系统研究，对比不同资产的中长期投资价值和短期波动风险，选取性价比最高的资产来增强收益。

哪些产品属于“固收+”呢？蔡宾给出了进一步解释：

广义“固收+”产品：以债券为主、股债结合的基金均属此类范畴，包括一级债基、二级债基、偏债混合基金、灵活配置基金等。

狭义“固收+”产品：投资目标通常是较小的回撤和高于银行理财收益的年化收益，近两年颇受市场欢迎。

关于如何甄选狭义“固收+”产品，蔡宾也有自己的独特看法，除了要求每年历史收益高于理财收益外，重点是控制风险，他总结了最重要的两点：

一方面，不能只看基金类型、投资范围以及合同规定的股票、转债投资比例上限，更重要的是历史回撤是否控制在较低水平以及股票等风险资产实际持仓比例情况；

另一方面，要了解基金经理的能力圈和风险偏好，是否具备大类资产配置经验和能力，可以考察其在牛熊市场行情下的历史业绩表现。

成熟又不是灵活的股债平衡术

每位基金经理的能力圈与他的知识背景、从业经历密切相关。

蔡宾在债券和股票投资领域均有丰富经验，债券投资领域深耕信用债和可转债品种，在其历年管理产品中，两者的绝对收益贡献均有不俗表现。（蔡宾管理产品详细业绩信息请见文末）

蔡宾管理的公募产品业绩及排名

历经多轮牛熊洗礼，蔡宾始终遵循自上而下的投资框架，崇尚守正出新、行稳致远的投资理念。在其投资理念指导下，蔡宾注重规避信用风险和偏好成长赛道，较为适应中长期内的市场风格，能够较好的平衡风险和收益，为投资人的资产增值做好服务，具体来看：

中观上：精选行业，固收投资中风险规避为上，权益投资中注重成长赛道；

微观上：深挖优质主体，同企业共同成长，获取稳健回报。

以目前在管的二级债基长盛稳怡添利A为例，据2021年二季报显示，截止2021年6月30日，该基金过去一年净值增长率达11.77%，同期业绩比较基准收益率为5.11%。

从长盛稳怡添利A持仓的配置上，我们可以看出蔡宾稳健的投资风格，以及当前市场少有的能灵活驾驭股债双市场的投资能力。

具体来看，债券投资方面，长盛稳怡添利配置内评高等级信用债，坚决规避信用风险，攫取永续债政策红利和过剩产能等行业利差带来的超额收益；可转债投资精选正股、防守有道，兼顾成长确定性和安全边际。

长盛稳怡添利前5大重仓债券

数据来源：长盛稳怡添利2021年二季报

股票投资方面，可以看出明显的均衡配置以及价值成长风格，重点挖掘成长股投资机会，看重企业的盈利成长性以及管理执行力，在经济转型的主赛道上，寻找符合行业发展大趋势的细分领域优质标的，分享公司成长红利。

长盛稳怡添利前十大重仓持股

数据来源：长盛稳怡添利2021年二季报

当前时点，债券及权益市场怎么看？

谈到近期市场观点，蔡宾认为，2021年股市或存在结构性机会，债市仍需静待机会。“经济复苏环境下仍有利于股票资产表现，但经过两年的结构性牛市，不少景气资产估值需要消化，股市机会或体现为结构性和阶段性机会；债券资产性价比提升，但趋势性机会仍需等待。”

蔡宾分析，2021年股债结构性机会突出，股债震荡市场环境下，“固收+”产品多资产配置优势将得到凸显，有望取得高于纯债基金的收益，同时净值波动幅度远小于股票类基金，兼顾投资者对收益和波动的要求，提升投资者的投资体验。

为了满足投资者的配置需求，蔡宾表示，“固收+”产品将是长盛基金固定收益产品线的重要布局方向之一。在研究平台支持基础上，公司成立了专业的“固收+”投研团队，不断拓展多资产配置研究的深度和广度，丰富“固收+”投资策略，提升稳健投资能力。

 蔡宾又一“固收+”力作

长盛鑫盛稳健重磅首发

看准2021年的投资机会，由蔡宾担纲的“固收+”新品——长盛鑫盛稳健一年持有期目前正在盛大发行中。

长盛鑫盛稳健一年持有期通过债券底仓和低风险策略积累安全垫，权益仓位最高可达30%，将依托长盛基金出色的投研能力，借助专业、高效的团队协作、主动管理以及灵活的股债仓位给投资者带来稳健之选。

蔡宾目前管理基金产品业绩信息

长盛稳怡添利A过去6个月、1年和成立以来的净值增长率分别为5.47%、11.77%和17.30%，同期业绩比较基准收益率分别为2.09%、5.11%和8.19%。

长盛稳怡添利C过去6个月、1年和成立以来的净值增长率分别为5.26%、11.32%和16.59%，同期业绩比较基准收益率分别为2.09%、5.11%和8.19%。

数据来源：长盛稳怡添利定期报告，截至日期2021年6月30日，业绩比较基准： 90%*中证综合债指数收益率+10%*沪深300指数收益率。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人提醒投资者应认真阅读《基金合同》、《基金招募说明书》和基金产品资料概要等产品法律文件。在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。长盛基金提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

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