中加基金李坤元：极端市场不可持续  优选赛道和公司创造持续回报

逆势暴涨6%！CRO赛道为什么牛股辈出？后市还能延续强势吗？揭秘>>

尊敬的投资者朋友：

大家好！我是中加基金权益投资部负责人、中加新兴消费基金经理李坤元。

最近市场走出了“极端”行情，消费行业出现较大回调，消费类基金表现低迷。新能源、半导体等行业大幅度上涨，导致集中投资于这类行业的基金的净值大涨。消费和医药基金在最近一个月，尤其最近一周都遭遇了较大的净值冲击，俨然成为了市场的“提款机”。

虽然中加新兴消费依靠选股取得的回报显著优于业绩基准，但依然无法抵抗大消费类行业整体大幅度下挫的冲击，组合内个股最近也出现了显著的补跌，短期净值受到了冲击。面临当前“恶劣”的环境，怎样取得超额收益是我们不断思考和改进的方向。

客观的说，今年，我们的消费基金虽然无法与新能源主题基金相比，但还是在大消费类行业内找到了很多结构性的机会。

大家从二季报披露的重仓股中可能发现了端倪。我们今年重点投资了景气度改善的次高端白酒、中长期受益于消费升级的中高端啤酒以及国潮运动品牌等，并且没有把视野局限在过去所说的传统食品饮料公司内，而是增配了医药行业中的CXO全球龙头以及动力电池龙头。

注：个股和行业涨跌幅数据来源于WIND，过往持仓和个股涨幅不代表基金经理未来的投资方向和基金未来的收益预期，亦不构成任何投资建议，基金最新持仓可能发生变化，基金投资需谨慎。

对后续消费基金的表现，我们充满信心。从产品成立之初，我们就定位于寻找符合25-35岁这一未来主流消费群体所偏好的新兴消费行业及个股，这个大方向会贯穿我们组合管理的始终。从历史经验看，极端市场是不可持续的，随着时间推移和估值的消化，消费公司会迎来性价比回归。

从日常生活来看，我们看到了“元气森林”的横空出世，喜茶、奈雪的茶、茶颜悦色等新式茶饮的快速崛起，也经历了一批老牌消费品公司的低迷。究其原因，我想主要在于对00后年轻人的深度了解。谁能够占领年轻人的“心智”，了解年轻人的“偏好”，谁才能在这场厮杀中胜出。提炼成更宏观的语言就是，企业的成长离不开它所处的现实背景，那些符合社会发展潮流、代表产业未来发展趋势的赛道和公司是有机会做大做强的。

我们毫不怀疑将来会有更多的新兴消费赛道崛起，未来高成长行业、高景气度持续及改善的行业是稀缺的。但考虑到这些新兴消费类公司短期估值的不匹配，市场更多的是呈现持续的结构性机会。

结合到投资上，我们会先优选赛道和公司，给予行业或公司成长性更高的权重，再结合估值和未来市值空间及隐含的中长期报酬率等，去考量我们的每一笔投资是否合理，最后不断优化组合，兼顾短、中、长期投资者的诉求，以期能为大家取得较好的中长期回报。

“风物长宜放眼量”，时代的潮流不可逆转，新兴消费方兴未艾，每一次的回调或将是上车的好时机。让我们多一些耐心，拉长投资期限，淡化短期的波动，相信我们的新兴消费基金将会为每一位持有人带来丰厚的中长期回报。

李坤元

中加新兴消费基金经理

中加基金权益投资部负责人

注：中加新兴消费C完整业绩数据如下，基金数据和基准数据来源于基金二季报，指数数据和个股涨幅来源于WIND，中加新兴消费的业绩比较基准为：中证内地消费主题指数收益率*40%+沪深300指数收益率*30%+1年期定期存款利率（税后）*20%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*10%。

风险提示：以上观点不代表任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺，既往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人目前给予本基金的风险等级为中风险，投资人在进行投资决策前，请仔细阅读本基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买本基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。