二季报透露了哪些“基秘”？后市如何投资？ 来看看东方基金大咖们怎么说！

半导体板块大涨，大基金二期出手光刻胶！全球缺芯潮仍未根本缓解 ，投资者如何布局？

2021年上半年，A股走出了分化上涨的震荡行情。整体来看，上半年“双创”指数表现优异，创业板指累计大涨17.22%，科创50指数累计涨14%紧随其后，沪指累涨3.4%，深成指累涨4.78%。行业方面，新能源（碳中和、新能源汽车、锂电池等）、大消费（医疗、医美、白酒）、硬科技（芯片）等成为上半年最主流的热门赛道。

展望下半年，哪些领域值得布局？我们该如何投资？又有哪些风险需要我们注意？或许我们可以听听东方基金的大咖们怎么说！

经过三月份调整之后，二季度市场整体呈现修复行情。二季度在确认了流动性阶段性风险无虞的情况下，新能源、CXO、白酒等长期空间大、成长性好的行业引领了市场。随着国内外疫苗的大规模接种，全民免疫越来越近，全球经济修复的逻辑从国内逐渐转移到国外，投资端的逻辑也在转变，我们紧密跟踪研究这些转变，从中寻找好的投资机会。

在选股思路上，仍然按照过往的标准选择值得长期持有的公司，未来仍将基于更优的生意模式为长期考量的出发点，以消费和先进制造业为主要选择，积极优化持仓组合，关注各行业龙头公司的竞争优势，选择最优质的公司。

除上证 50 外,主要指数在二季度都出现不同程度的上涨，其中创业板的上涨幅度最大。从申万一级行业涨跌幅的分布来看，行业行情分化严重，其中电气设备、电子和汽车等板块表现较好，行业指数涨幅较大；但家用电器、农林牧渔和房地产等板块跌幅较大。

二季度内继续采用 GARP 的选股策略，并在行业上保持均衡配置，增配了业绩和估值能够匹配的价值成长方向的优质公司，增加了科技和制造等行业的配置比例。

2021年二季度，市场整体呈现单边震荡向上的态势，主要是在国内外货币政策边际从紧好于预期的背景之下，风险偏好有所提升，成长股表现明显好于价值股。整体上看，市场结构分化加剧，我们认为流动性预期的变化和经济复苏带动的盈利变化是影响市场结构性分化的主要因素。

未来，继续坚持优选行业、精选个股的配置思路，把握具备宽阔护城河的优质标的，在保持组合较高盈利质量的基础上，兼顾具备成长性的细分行业龙头公司，以期获得中长期的阿尔法收益。在2021年政策回归正常化与盈利恢复叠加的背景之下，行业景气度修复或个股的高成长性一定程度上可以对冲估值的压力。一些我们熟知的具备护城河的消费行业，短期估值仍偏高，需要一定时间换空间。若下半年市场遇到调整机会，则可从中长期角度进行布局，以期获得长期的胜率。

另外，新兴消费领域涌现出众多符合年轻消费者消费需求的赛道，目前渗透率较低但增长快速，伴随优质公司的上市，投资者认知存在差异，因此可以作为阶段性超额收益的配置品种。伴随疫苗覆盖率的提升，国内出行相关行业持续恢复，可紧密跟踪并择机进行配置。

尊重产业趋势，选择优质公司。我们一直以来坚持从产业思维、周期思维、边际思维角度去观察行业趋势，最终选择具备好生意、好商业模式、好团队特征的优质公司。同时，我们坚持长期导向，在关注企业成长性之外，其成长的持续性、确定性和盈利质量也非常重要。我们更加注重中观的产业趋势和产业景气度，我们认为结构性机会仍然会比较丰富，包括新能源汽车、光伏、高端制造等。

新能源是碳中和最为受益的环节，是能源革命和科技革命的集大成者。目前行业正在进入全球共振的新阶段，这一新阶段以持续、加速和智能为特征。短期来看，展望下半年，新能源汽车行业景气度环比上半年仍将持续提升，产业链优质公司业绩高速增长。中长期来看，中国、欧洲和美国等主要经济体渗透率进入加速提升阶段。我们看好全球需求共振下，我国锂电产业链的全球竞争力带来的确定性成长机会。

我们同时看好高端制造业。从周期角度来讲，本轮全球制造业资本开支周期已经启动，其中中国企业因为产业链优势强、国内疫情扰动小而最具确定性。从产业升级角度来讲，传统制造领域迎来高端化、自动化的投资机会；新兴制造领域成长空间巨大，国内已率先形成具备全球竞争力的产业集群。国内制造业重心正在从中上游转向中下游，从工业类制造转向消费类制造，从低附加值转向高附加值的高端制造。传统产业留下的工程师红利、产业集群优势及庞大的消费市场等完备的基础，使得中国制造有能力在全球逐步做大做强。

我们秉承自下而上基本面选股的原则，在估值、成长性、流动性等多维度视角下精选个股，力争组合在一定回撤目标的风险控制下，逐步提高战胜市场基准的胜率。

宏观层面，以当前的宏观经济指标来看，PMI 仍处于景气度上方，CPI 见顶回落预期显著，同时 PPI 位置较高，经济复苏态势依然较好，但不排除中小企业端受成本型通胀带来一定压力，从而进一步压缩企业利润端空间。反观疫情后期的居民消费仍需进一步提振，GDP 增速由于基数问题，下半年也逐步预期回落至5%至6%附近。为持续稳定经济基本面的复苏活力，我们预期宏观流动性可能依然稳定，但不太可能出现大水漫灌的格局，股市流动性依然在相对景气的位置上。

整体而言，高景气度行业基本面增速依然较好，而短中期受宏观因素影响较大的行业可能较为弱势，高估值和机构预期差之间博弈愈发加大。因此，在估值水平和基本面增速的匹配度上需审慎评估，配置安全性较高的优质资产仍为首选。

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风险提示：本文内容来源于基金2021年二季度报告，文中内容仅供参考。

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