玻璃库存小幅反弹 ，但绝对库存仍严重偏低，继续首推原片玻璃龙头。本周末全国建筑用白玻平均价格2736 元/吨，环比上周上涨31 元/吨，同比去年上涨1291 元/吨。周末行业库存2326 万重箱，环比上周增加40 万重箱，同比去年增加-2668 万重箱。周末库存天数8.52 天，环比上周增加0.15天，同比增加-11.66 天。我们判断，本轮5 月份价格的上涨是供需错配的结果，目前短周期库存反弹是需求波动造成的库存合理波动。当前行业库存天数8.52 天严重低于历史平均(15.9 天)，历史上低于10 天的情况只出现在2009~2011 年的阶段性时刻，但是当时情况是“四万亿”时期产能每年15-25%的速度增长，而目前大环境是供给侧改革以来玻璃新增产线已经停止多年，行业产能严格减量置换，因此我们判断低库存有望长期维持，演绎的结果是玻璃价格中期坚挺向上，厂家中长期进入强势周期，本周部分厂家已经报价触摸3000元/吨大关，2021 年三四季度我们预期有望维持2600 元上方，2022 年均价在今年基数上提升预计概率较大，而市场预期的价格中枢我们认为低于这一预期，带来较好的投资机会。目前我们首推原片头部企业【金晶科技】【旗滨集团】

以及H 股【中国玻璃】，【南玻A】和H 股的【信义玻璃】产业受益，我们认为市场在估值维持低倍数的前提下依然能够提供稳定业绩增长带来的收益。

成都提标信号意义明显，消费建材的集中度再提升。成都住建局等部门5 月连续出台强制性文件，涉及防水的部分明确提出1)禁止使用热熔施工的SBS 改性沥青类防水卷材、溶剂型建筑防水涂料；2)防水质保期不得低于10 年；3)6 月1日起政府项目全面使用高分子防水材料。我们定性判断政策信号意义明显，在环保升级和安全生产升级大背景下，防水行业即将开启一场供给侧改革，即通过产品升级、工法升级带动行业优胜劣汰，市场合理预期住建部层面有望推出全国性提标政策，头部企业明显受益带来集中度提升，而其他消费建材品类投资最大逻辑也将是集中度提升；投资建议：推荐【东方雨虹】，十四五开局关注雨虹渠道下沉这一重大战略定位，这将带给主业新的增长动力叠加建涂大发展，而【科顺股份】【凯伦股份】的估值修复机会继续，高分子占比行业领先，持续看好成长性；长期看好建涂大赛道，推荐龙头【三棵树】，【亚士创能】产业受益；推荐多品类平台公司【坚朗五金】，竞争格局清晰并且信息化管理能力出众；推荐瓷砖龙头【蒙娜丽莎】，产品力出众且受益于竣工周期，龙头【东鹏控股】产业受益；

玻纤关注低估值修复机会。本周无碱池窑粗纱价格稳中有涨，国内主要池窑厂家缠绕纱价格基本走稳，个别企业报价小幅下调100 元/吨左右，然合股类产品供应紧俏度仍不减，多数厂合股纱价格均有不同程度上调。现2400tex 缠绕直接纱现主流报6100 元/吨左右，含税出厂价格，环比基本持平，同比上涨48.78%。电子纱市场价格短期暂报稳，各厂产销仍良好，且纱、布货源仍较少，电子纱多数厂自用织布，极少外售。现电子纱G75 主流报价16500-16800 元/吨不等，环比持稳；电子布主流报8.2-8.4 元/米不等，小客户提货价偏高。投资建议：推荐【中国巨石】【中材科技】(华西建材&电新联合覆盖)，目前动态估值偏低，巨石董事张总大额增持，是公司高管近5 年来首次，信号意义明显。

风险提示：疫情再度超预期反复，系统性风险等。

（文章来源：华西证券）

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