“我更愿意把自己定位为研究企业的手艺人”——访广发竞争优势基金经理苗宇

原标题：“我更愿意把自己定位为研究企业的手艺人”——访广发竞争优势基金经理苗宇来源：上海证券报

苏轼在《与侄书》中写道：“凡文字，少小时须令气象峥嵘，彩色绚烂。渐老渐熟，乃造平淡。”这句话用在广发竞争优势基金经理苗宇身上颇为合适。他在2015年经历了“互联网+”行情的大起大落后，开始真正走上价值投资之路。

“2015年至2016年，我跟着产业趋势做投资，投资了较多与互联网相关的公司。后来，我发现这些企业成长的确定性不是很高，投资这些公司的胜率比较低。”从2016年开始，苗宇对自己的投资框架进行了调整，专注于消费、医药、科技等领域，寻找值得长期陪伴的好企业。

“做投资，其实跟做企业经营一样，要专注于某个领域，不断提升研究和投资的护城河。”苗宇说，投资的核心是追求可持续的稳定的回报，因而，相比基金经理的身份，他更愿意把自己定位为研究企业的手艺人。

投研人员的价值观一定要正

提起苗宇，熟悉的人都这么评价道：“这是个实在人。”这句话不仅反映了他的为人，也点明了他的投资风格。在苗宇眼里，投研人员的价值观一定要正，要踏踏实实做研究，寻找优质的企业，为持有人创造更多收益。

苗宇表示，基金经理的工作和企业经营很像。企业要为股东赚取利润，基金经理要在给定风险的情况下尽可能多地给持有人赚取收益。要实现这个目标，企业要么有品牌，要么有成本优势，要么有研发优势，总之，得有一项比别人强，不然就无法获取超额利润。基金经理也一样，要有一技之长，要么有极强的交易能力，要么在某些领域研究得比别人深。

“我们的方法论就是通过报表分析和产业研究，挖掘企业的竞争优势，对标的持续跟踪，通过这种方法，寻找到可持续、可增长、可预期的现金流。” 虽然是数学博士，但苗宇在调研中很少问数字，而是试图研究清楚一家公司的生意到底是怎么做的，力图看透企业生意的本质。

“为什么我们选的企业要有核心竞争力？这是因为，以核心竞争力为支撑，企业可以获得源源不断的现金流，能支撑其不断做研发、做市场、做推广、开新品。”苗宇认为，不同行业的运作模式不一样，但商业逻辑是相通的，如果能将一门生意研究透彻，可延展性会更强。例如，弄清楚了食品饮料公司的销售结构和范式，就可以延展到家电、工程机械等行业。

面对4000多家上市公司，苗宇是如何进行深度研究的？据苗宇介绍，他会根据行业和公司的发展阶段，把公司分为产品型、产品PLUS型和平台型三类。其中，产品PLUS型公司的特点是在某些领域有根据地市场，具有完善的产品线规划。平台型公司则是具有核心竞争能力和市场掌控能力的企业，业务条线没有明显短板，最终实现企业、上下游的共赢。总体而言，产品型和平台型公司通过寻找第二增长曲线，有望实现持续稳定增长的现金流，这些公司普遍是时间友好型公司。

构建契合时代发展潮流的组合

资料显示，苗宇从2015年2月17日开始担任基金经理，管理时间最长的产品是广发竞争优势。据银河证券统计，截至7月30日，苗宇在广发竞争优势的累计任职回报率为228.66%，年化回报率为26.54%，过去1年、2年、3年、5年的回报率在灵活配置型基金中均排名前1/3，并荣获三年期及五年期五星评级。

从广发竞争优势的持仓来看，组合主要配置消费、医药和科技行业。当被问及为何聚焦在这几个行业时，苗宇表示，这些行业有几个共同特点：一是，这几个行业的长期价值都被证明过，都出现过很多优秀的公司。二是，这些行业的企业财务表现普遍较好，能带来长期稳定的复合股东回报。三是，从更长期的角度看，消费、医药和科技行业都有广阔的成长空间。

“消费的含义，已经不再局限于白酒、家电等传统领域，苹果、新能源车等新兴消费品已经成为重要的组成部分。它们作为消费品，科技属性更强，创新能力更强。” 苗宇说。

顺应消费新趋势，苗宇认为有三类公司值得关注：一是契合当前消费升级理念的公司，如今消费者日益重视消费品的品质、品味、品牌，这类消费品处于量价双优的阶段。二是契合新潮流的消费服务细分领域，包括医美、体检以及提供第三方服务的CXO等。三是消费创新赛道，具有科技与消费双重优势。

“从长期来看，一个好的组合肯定要符合社会发展趋势，这个趋势不仅是1年、2年，而是长达5年、10年的大趋势。”苗宇表示，将持续关注时代发展潮流，不断审视并更新自己的投资组合。