博时基金郭晓林：寻觅技术驱动下产业投资方向

原标题：博时基金郭晓林：寻觅技术驱动下产业投资方向

新能源板块自2020年以来涨势喜人，在今年股市震荡的背景下，新能源仍是当前备受关注的投资板块。对于今年市场表现，笔者认为，上半年A股市场表现相对平稳。一季度大宗商品价格快速上涨，带动上游周期类行业表现较好，相应的科技成长类股票表现较差，整体市场快速上涨后出现回调；二季度指数小幅震荡，大宗商品价格到达顶点后有所回落，带来周期类资产价格显著回落，以新能源半导体为代表的科技成长类资产因业绩持续高增长表现较好。

新能源行业增长空间大

当下新能源板块走势较好，但也呈现一定波动性。对于当前估值问题，笔者认为要动态看待。新能源行业持续增长空间广阔，其估值也会比传统行业如智能手机行业高。从绝对估值角度看，我们会对比历史上类似行业在相应发展阶段的估值如何。因此，看待估值时可以先与行业增速做比较，再看动态1-2年的估值水平。目前来看，新能源行业估值仍处在合理水平。

目前新能源行业的渗透率较低，新能源汽车今年全球销量占全球汽车整体出货量的比例可能不到10%，行业未来成长空间大，笔者对其未来持续增长抱有信心。具体来看，行业发展趋势较确定。据此，有两个方向值得关注，一是能源发电，二是逐步将传统燃油车替换为新能源汽车。

从新能源车的角度，主要看好两个方向的机会。一是电池。电池是整个新能源汽车产业链中竞争壁垒最高，同时竞争格局相对明确的板块。二是一体化下有成本优势的材料企业。如果一家公司能够在成本上与竞争对手拉开差距，即使在某一阶段行业供给增长可能较快，但具备成本优势的公司仍能获得超越行业平均水平的超额利润。

从产业角度精选股票

技术革新是大部分产业中持续胜出的龙头企业的核心成长驱动力，笔者的投资聚焦于一线产业趋势变化，在长坡赛道中寻找跨过技术变革奇点、景气周期向上的方向。在选股层面，笔者一般是从产业角度出发，基于日常调研，在产业中挖掘因技术进步而带来的某些新增长需求，或者寻找某些产品在市场中份额大幅提升的机会。具体到选股标准，笔者注重从产业赛道足够长、中期景气度持续上行的行业中，寻找核心竞争优势明显、公司治理结构较好、财务质量较高的优质龙头企业。

从投资层面来看，笔者侧重于右侧布局。具体来看，左侧的交易占比会小一些，一般选取一些高赔率但发展相对属于初期和处在不确定性阶段的品种；右侧的布局居多，选择产业发展趋势明确，自身对行业竞争格局和公司竞争力有比较明确判断的品种。相对于从零到一的初创阶段，笔者更倾向投资于从十到百的稳定成长阶段。这一阶段产业发展趋势明朗，笔者能够对行业竞争格局和公司竞争力有较清晰的判断，因此确定性会更高。

当前短期板块交易过热后会存在阶段性波动，但要关注行业持续增长的空间有多大。新能源行业目前渗透率较低，未来两到三年都能保持较高的增长速度。此外，基于新能源行业产业链环节相对较多，专业门槛较高，投资者可以考虑通过基金投资的方式参与。