长城基金陈良栋：深耕产业趋势 寻找优质成长个股

中国基金报 方丽

“用产业链思维做研究，跟随产业趋势做投资”，这是长城基金中生代基金经理陈良栋摸爬滚打10年之后沉淀下来的两大投资法宝。在经历了早期种种投资方法的尝试后，陈良栋最终确立了基于中观产业趋势寻找优质成长个股的投资理念。他认为，基于产业视角做投资不仅胜率高，研究效率也更好。

如今瞄准中国产业升级的东风，踏着科创板腾飞的翅膀，拟由陈良栋和赵凤飞共同管理的长城科创板两年定期开放混合型基金（A类：506008 C类：012793）正在发行中。该基金以科创板股票为主要投资标的，重点布局新一代信息技术、高端装备、生物医药、新材料、新能源、节能环保等领域，通过挖掘其中的优质个股机会，充分享受新兴产业发展的红利。

陈良栋

深耕产业趋势 挖掘优质个股

在陈良栋的投资体系中，做好产业趋势研判、寻找符合未来发展方向的好赛道是投资的第一步，而多年的投研积淀也让他在把握产业趋势变化上颇有心得。

在陈良栋看来，研究产业趋势有很多维度，但他更喜欢以中长期视角去做有穿透力的研究。在产业研究上，他会首先看产业的发展空间有多大，偏好寻找目前处于初期发展阶段，但未来有广阔发展空间的产业；其次是看产业发展的技术趋势和政策趋势，找出行业发展的主流方向；最后看行业的竞争格局，要有能让好公司成长壮大的商业模式。

符合这些条件的产业无疑多集中在新兴领域，因此，陈良栋关注的细分行业多是成长性较强生物医药、新能源、智能汽车、新材料和电子等。但他也表示传统行业同样有一些机会，比如家电、轻工、建材领域也出现了很多“大行业、小公司”类型的成长股，在产业集中趋势下，龙头企业有比较好的超越对手的竞争力，有望实现行业中的结构性增长。

判断产业趋势说易行难，尤其是对新兴产业这样有技术门槛的领域更为不易。借助清华大学电子工程与技术专业的扎实知识背景，陈良栋对科技含量高的技术、公司和产业会有更深的理解，并且有兴趣在这些方面持续投入时间和精力。陈良栋认为，在技术迭代日新月异的科技领域，如果在研究上能够更具有“穿透力”，对公司和产业会比市场看得更加长远，对终局的判断也会更加准确。

用产业链的思维做逻辑判断是陈良栋保证投资胜率、提高研究效率的另一法宝。他介绍，站在产业链的角度，而不只是公司本身，有可能会发现行业性机会，以点带面，效率更高。“产业链研究是有积累的，这些积累会让你提升研究效率，或者加强研究深度。”

中长期看好A股结构性机会

展望未来投资机会，陈良栋认为，中国已经进入中低速GDP增长时期，增长动力主要依赖消费、新服务、新科技、新兴产业等。

传统行业方面，虽然总盘子基本偏稳定，但是可能会发生比较大的结构性改变。很多传统行业特别是建材、轻工领域，行业集中度很低，龙头的市占率只有2%-5%。随着中国进入高质量增长阶段，细分行业的马太效应会越来越明显，优质龙头企业未来5-10年的市场份额和盈利能力会持续提升。

而新兴领域的投资机会更多。陈良栋表示，科创板的推出，就是国家政策层面重视新兴行业发展的力证。不管是从宏观层面看过去几年中国新兴产业的发展速度，还是从微观层面看企业家精神和竞争力，高端装备、人工智能、物联网、5G、半导体、创新药等新兴领域迭代升级的速度比较快，未来公司成长空间巨大，这也是未来做产业趋势投资的主要战场。