【盛•评说】一位宝藏基金经理的实践：选择慢的路，结果却是快的！

文章来源：维基财富

他选择了一条慢的路，结果却是快的。他认为投资，慢就是快。他属于均衡成长型风格，不押赛道，不走极致，靠勤奋，靠深度研究，靠逻辑严密的投资框架，慢工出细活，最后，业绩妥妥的，脱颖而出。

他便是郭堃，如今他带来了两个显著变化：

一是前不久，他刚刚升任为长盛基金副总经理，在管理公募产品和社保组合的同时，还要分管公司的投研团队。值得一提的是，这个升职，让出生于1986年的他，成为了公募中最年轻的副总经理之一。

二是白发带来的视觉冲击，其白发之多，甚至在公司发布的对外宣传照中，亦是清晰可见。

郭堃的勤奋有目共睹。2017年，彼时的同事笑称他为“ktv同事聚会时都能在噼里啪啦写报告的基金经理”，今年以来，郭堃的调研次数高达33次，位居所有基金经理之首，上海证券报报道为“劳模”基金经理。

这一切，最终汇聚到业绩上。截至7月22日，其加入长盛后掌舵的首只基金长盛同盛成长，任期收益高达103.92%（2020年5月27日开始管理）。

实际上，更大的变化发生在对投资组合的理解和应对市场的调整能力上。“一是增加了很多对组合的思考，过去可能是更简单的追求均衡和分散，现在中观的思考更多了，比如在成长和周期之间怎么搭配，成长内部又如何在制造、消费、TMT里面搭配。先把组合框架想好了，再去把看好的公司放到框架里。二是调整能力比过去可能提高了一些，这个和经验的提高以及能力圈的扩充有一定关系。过去有时候会有一些盲目的坚持，现在希望做到该坚持的坚持，该放弃的放弃。”郭堃总结说。

1、年化收益超过24%

先来认识一下这位正在崛起的中生代基金经理。

郭堃的投研生涯，起步于险资，曾任阳光资管行业研究部新能源和家电行业分析师、制造业研究组组长，2015年来到泓德基金（由阳光资管和原阳光资管高管共同发起成立），并于当年11月成为泓德战略转型的基金经理。

2016年，泓德战略转型斩获12.41%的收益，被市场所注意。同一年，郭堃还接手了泓德泓汇和泓德泓华两只基金的管理。

截至2019年11月11日离任，郭堃管理的上述基金在任期内，都获得了30%以上的回报，超过各自业绩比较基准从18.83%到31.6%不等，且在同类基金中的排名全都位列前1/4。

2019年12月，郭堃入职长盛基金，并于2020年5月27日开始管理长盛同盛成长，管理至今的累计回报超过100%，更是超越了基准总回报81.75%，排名位列全市场前3%。一个有意思的现象是，郭堃管理长盛同盛后，该基金在规模增长的同时，机构投资者也开始大比例增持，持有比例从2020年6月底的3.79%大幅提升至年底的40.01%。

总体上看，郭堃自2015年11月至今，公募基金产品管理5年以来，年化回报24.01%，远超沪深300年化收益5.99%，其3月、6月、1年、2年、3以及5年总回报都远超同期沪深300指数。（数据来源，wind）

值得注意的是，由于未管理产品期间（2019年11月12日至2020年5月26日），市场上涨，因此郭堃的绝对收益数据可能更好。

2、投资组合的两个进化

今年上半年，邓晓峰在一则讲话中有一段关于基金经理的评价，他说：“早期，你需要让市场去认识你，这时候风格越及时越好。但是当你做到投资总监后，就不要跟大家在一个赛道里面去PK了，不要天天短跑，尽量去做恒心，要在更平衡的角度去实现持续回报。”

但于郭堃来说，从他当基金经理一直到现在，从未极致，一直坚持“在更平滑的角度去实现持续回报”：投资组合坚持行业均衡，并不过分迷恋单一赛道。

就拿他研究多年的新能源（包括光伏和电动车）为例，即使在近两年的火热行情中，郭堃亦没有大比例集中持有，比如在长盛同盛成长的前十大重仓股中，相关标的数量最多的时候是2020年末，分别为天赐材料、隆基股份、通威股份、宁德时代和汇川技术，其累计持有比例为25.53%。

均衡也有着内在的变化。郭堃说，以前可能是简单的追求均衡和分散，但是现在中观思考多了，比如在成长和周期之间怎么搭配，成长内部又如何在制造、消费、TMT里面搭配。先把组合框架想好了，再把看好的公司放到框架里。

他还强调深度研究。因此他的组合中，行业内持股集中，而不是同质化的堆砌组合，表现了较强的自下而上选股风格。他还偏好成长类行业和公司，同时也注重估值保护。

如果从个人色彩和市场主流关系的角度，会发行郭堃组合的变化：早期持仓更多体现的是个人选股特色，近两年转变为市场主流和个人选股色彩的组合搭配。“过去会有一些盲目的坚持，现在希望做到该坚持的坚持，该放弃的放弃。”

回顾过去五年的投资，郭堃还讲述了一个有意思的体验。

“去几年一直在寻找一些细分行业的优质公司，从2017年到2020年，这种方法效率特别低，辛辛苦苦找的一批公公司，经营结果可能跟预想差不多，但股价可能比知名龙头股差很多，这种策略过去几年不是行之有效，但却是一个储备。”

3、谈投研，慢就是快

出色的投资能力，郭堃也被委以越来越多的重任：除了作为基金经理管理公募产品和社保组合外，还要作为分管权益投资的副总，带领长盛基金权益投资团队不断提升。

升任副总经理前，他作为长盛基金的研究总监，已经管理了长盛基金研究部大半年。

郭堃把研究员的职能分为三块：一是对自己覆盖的产业和公司做到真正深度的研究，质量重于效率，在不断的研究跟踪中，感受行业及公司的变化，审视自己的逻辑是否与之匹配；二是把覆盖行业中最新的事物传递给投资经理，无论是否和当期投资相关；三是研究员无需对推荐股票的交易环节负责，比如买入和卖出时点。模拟组合不作为考核研究员是否称职的重点，只作为其向投资转型的参考之一。

“研究的角度，和我在做研究总监的时候没有太大的区别。在投资上，在投研融合的环节上遵守统一的价值观，即用研究驱动投资，投资完善研究。但对于具体的基金产品操作，尊重每个人的投资方法，不同的方法如果做到极致都有可能取得成功。”

郭堃说，有些价值观就是错误的，比如一个人管多个产品，然后去压不同的赛道，如新能源、低估值的银行、煤炭。

“我希望大家选择的公司，都是以深度研究作为基础，是我们自己选择出来的公司，从长期去看，一定要是有长期生命力的，而且我自己坚信一点，权益投资是厚积薄发的，所有一个偏门的招数带来的快速增长，我觉得最终都是会还回去。”

“我还是坚持在投研上慢就是快的这样一个想法。”郭堃补充说。

4、短期略感谨慎

勤奋努力和正确的价值观下，郭堃的观点坦诚而朴实，同样值得一读。

去年10月初，郭堃明确表示，展望未来半年到一年，个人认为成长仍会是主线。其中，成长行业中会重点关注三类机会：第一，我国具有全球绝对领先优势的制造业，比较典型的代表是新能源；第二，内需空间广阔且持续的消费品；第三，部分具有强烈国产化诉求的产业。

站在眼下的时点看，市场基本印证了郭堃的判断。而站在眼下的时点，郭堃从短期的角度表示了一定的谨慎。

在二季报中，郭堃明确表示其管理基金以来，大部分时候都是高仓位操作，但是眼下则降低了股票仓位。

“目前时点，我们对市场短期运行略感谨慎：1）首先是成长性行业，在经历了二季度各行业盈 利预期的调整之后，eps 端继续超预期的难度较大，而 PE 端仍面临相对高估、短期难以继续扩张 的问题。2）其次是周期性行业，我们看到很多大宗品或者细分金属/化工品都处于过去十年的价格和盈利高点，尽管有可能在高点附近维持一段时间，但继续边际改善较难。”

“基于以上判断，随着二季度市场的快速修复，我们对仓位有所控制，一方面减持了短期涨幅较大的新能源、医药等行业，另一方面降低了基本面处于周期高点或持续恶化的机械、保险等行业权重。”

值得一提的是，截至7月23日，郭堃管理的公募产品全都取得了10%以上的收益。

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长盛同盛成长优选2014年、2015年、2016年、2017年、2018年、2019年、2020年、过去6个月净值增长率分别为15.11%、0.94%、-27.60%、7.32%、-22.25%、23.23%、87.52%、11.58%，同期业绩比较基准收益率分别为19.26%、8.83%、-4.24%、10.65%、-9.62%、19.92%、15.20%、1.47%。数据来源：长盛同盛成长优选定期报告，统计日期：2014 年11月5日至2021年6月30日，业绩比较基准：沪深300指数收益率*50%+中证综合债指数收益率*50%。

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