布局大消费成长：新趋势，新变局

说起今年上半年最热门的“赛道”，大消费成长算得上是个中翘楚。无论是餐饮、烘焙、生鲜电商，往年这些并不受头部投资机构“待见”的项目，时下都成了“香饽饽”。上半年机构抢筹的大消费项目，其中不乏一些“网红”品牌，然而与传统的消费类项目不同，这些优秀企业的背后是互联网、5G、人工智能等技术与时下最“in”的“国潮风”的结合。而仅仅在6月份，大消费成长赛道总共产生了89笔投融资，A轮以前的早期融资合计47笔，占到了整体的52.80%，融资额前10名的项目里，有超过40%投向了早期项目，所涉及金额均不小于3亿元。一级市场的大消费成长领域呈现出早期化、金额高的布局特点，也一定程度上反映了机构们的焦虑，那么，投资机构缘何青睐大消费成长（数据来源：IT桔子、烯牛数据，截至2021/6/30）。

（数据来源：IT桔子、烯牛数据，截至2021/6/30）

国家统计局数据显示，今年上半年GDP超53万亿元，同比增长12.70%，其中消费支出对经济增长的贡献率达61.70%，拉动经济增长7.8个百分点，而若将居民消费支出拆分来看，食品烟酒占比最高，达到了30.80%，充分印证了“民以食为天”这一古训（截至2021/6/30）。而在互联网经济高度发达的今天，“网红”文化和“国货”风潮的兴起更是将消费带到了一个前所未有的高度，人们已不再满足原有的消费模式，于是一些新兴、独具特色且快速成长的消费品牌就此诞生，并迅速攻占街头巷尾，成为时下一道独特的风景线。

中银黄珺：我眼中消费成长应有的样子

受疫情冲击，我国消费市场经历了短暂的低迷，但在政府以及人民群众的全力支持下，目前已稳步回暖，上半年我国社会消费品零售总额同比增长23%，两年平均增长率达4.4%，而扩内需或将继续在经济复苏的过程中发挥其重要的作用，鼓励居民消费的相关政策也有望加速出台（数据来源：国家统计局，截至2021/6/30）。

面对消费成长的大好局面，有一位直觉敏锐的女中豪杰早已嗅到了机会，她就是中银基金副总裁、基金经理黄珺。在加入中银之前，黄珺在保险系资管担任研究职务10年，覆盖消费和周期行业，对相关领域具有深刻的见地、专业基础扎实，2018年正式入职中银基金，并先后担任中银主题策略（163822）、中银收益(A类：163804，H类：960012）基金经理，至今已有2年零5个月的时间。

鉴于过往的从业经验，黄珺在行业配置上尤其重视均衡性和持续性，而她的专注也带来了相当可观的投资回报。以黄珺管理的中银主题策略（163822）为例，该基金自2019年3月13日（黄珺上任之日）以来，累计收益138.81%，不仅超越业绩基准（33.51%），也显著跑赢同类平均（69.91%）和大盘（39.11%）（基金业绩数据来源：中银基金，业绩基准、市场数据来源：Wind，截至2021/6/30）。

（数据来源：基金定期报告，截至2021/6/30）

另一只由黄珺管理的中银收益A（163804）同样取得了令人艳羡的成绩。该基金自成立以来累计收益高达896.31%，超额收益达到了651.59%，即便是在震荡曲折的近一年，该基金依然收获了33.93%的净值增长，同期业绩比较基准仅上涨13.75%（数据来源：基金定期报告，截至2021/6/30）。

（数据来源：基金定期报告，截至2021/6/30）

黄珺均衡的行业配置风格，从定期报告披露的重仓股的持仓情况中便可初见端倪。中银主题策略（163822）近8个季度的季度报告所披露的前10大重仓股行业较为分散且主要覆盖食品饮料、传媒、汽车、电子等，这四大行业的重仓股数量分别占总体的20%、9%、7%、7%（重仓股数据来源：基金定期报告，行业数据来源：Wind，时间区间为2019/6/30-2021/6/30）。

黄珺不仅关注消费，更关注成长。她的重仓股中不仅有传统的消费品龙头（如食品饮料、家电等），更有科技属性浓厚、成长空间巨大的战略新兴企业（如来自互联网、高端制造等）。

（数据来源：基金定期报告，时间区间为2019/9/30-2021/6/30）

风险提示：以上个股仅为举例说明，不作为个股推荐，更不构成投资建议。股票的买卖周期来自定期报告中的仓位变化，不确定股票买卖的具体日期，不可作为股票买卖依据

（数据来源：Wind，时间区间为2019/6/30-2021/6/30；计算公式：中银主题策略近8个季度报告的数据中先后披露54只个股，按照各行业重仓股数量占整体（54只）来计算，比如食品饮料行业共有11只重仓股，占比即为11/54≈20%，以此类推）

研究员出身的背景，使得黄珺对消费行业有了更系统的认知，也因此形成了股票选择、组合管理、交易策略三重投资体系，具体包括：

选股上：从行业逻辑和公司财务两个层面出发；优选行业景气度高、成长趋势好、竞争优势突出、公司估值合理且财务健全的公司。

组合上：绝对收益与相对收益兼顾，以期实现组合的持续稳健增值。

策略上：坚守价值投资，通过市场博弈抓住趋势性和结构性的机会。

成功源于专注，而优异的历史业绩，来自严谨科学的投资体系的构建。黄珺始终看好大消费赛道的投资前景，积极参与其中，并通过自己深厚的投资经验提前捕捉市场机遇，努力为投资者创造切切实实的回报。

中银鑫新消费成长：懂你的消费成长基金

拟由黄珺掌舵的中银鑫新消费成长（A类：010965，C类：010962）于8月16日-9月1日正式发行，该基金顺应时代新趋势，深度挖掘大消费成长领域的细分投资机会，，股票投资占基金资产的比例范围为60%-95%（其中投资于港股通标的比例占股票资产的0-20%），投资于消费成长主题相关股票的比例不低于非现金基金资产的80%。

中银鑫新消费成长（A类：010965，C类：010962）主要布局食品饮料（大众消费品与可选消费品）、医药生物（ C端与B端生物药公司）、碳中和（新能源汽车与光伏）及后5G相关行业（ VR与物联网）四大行业板块，在日常消费、科技创新和制造升级的涓涓细流中积极寻找优质且成长属性突出的公司。

人类的社会经历了数千年的发展演变，从农耕文明迈向工业文明，再到今天的科技文明，技术创新已成为推动社会进步的根本力量；随着社会分工的不断细化，人类的需求也不止停留在单纯的物质层面，然而无论环境如何改变，消费和成长终将伴随你我。

就让我们与中银鑫新消费成长（A类：010965，C类：010962）一起，逐浪前行，寻找新变局之下的投资新趋势。

业绩回顾：黄珺管理的产品有：中银主题策略、中银收益（A/H）。其中中银主题策略于2012年7月25日成立，回报/业绩基准回报分别为：2012年7月25日至2012年12月31日 6.20%/5.34%；2013年度11.96%/-5.30%，2014年度29.69%/41.16%，2015年度78.21%/6.98%，2016年度-31.12%/-8.16%，2017年度15.68%/17.32%，2018年度 -39.10%/-19.66%，2019年度 59.07%/29.43%，2020年度64.33%/22.61%，2021年上半年12.12%/0.69%；中银收益A于2006年10月11日成立，回报/业绩基准回报分别为：2006年10月11日至2006年12月31日15.77%/15.92%，2007年度105.80%/103.40%，2008年度-43.17%/-40.99%，2009年度52.97%/60.85%，2010年度12.37%/-0.81%，2011年度-22.06%/-12.40%，2012年度16.02%/0.29%，2013年度28.22%/-0.04%，2014年度13.45%/34.13%，2015年度46.44%/10.28%，2016年度-9.37%/-5.52%，2017年度8.63%/7.68%，2018年度-7.71%/-9.42%，2019年度35.64%/11.53%，2020年度66.04%/15.48%，2021年上半年8.61%/1.50%；中银收益H于2016年2月2日成立，回报/业绩基准回报分别为：2016年2月2日至2016年12月31日10.10%/7.48%，2017年度8.61%/7.68%，2018年度-7.63%/-9.42%，2019年度35.59%/11.53%，2020年度65.99%/15.48%，2021年上半年8.60%/1.50%(产品定期报告)

风险提示：投资有风险，在市场波动等因素的影响下，基金投资有可能出现亏损，在少数极端情况下可能损失全部本金。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前，应详细阅读基金的招募说明书、基金合同等法律文件，了解具体产品情况，并根据自身风险承受能力选择风险等级匹配的产品。