南方基金茅炜：新能源半导体短景气可能持续到明年上半年 医药可能有被错杀的票 关注港股互联网公司盈利情况

“后市没有大的系统性风险。中短期来看，尽管部分板块估值偏高，但市场整体的估值不高，没有出现整体泡沫。在7月降准后，结合最近的经济数据，下半年央行主动收紧货币政策的概率大幅降低。

经济上政策专项债托底，经济切换增长模式，处在重新寻找均衡增速的过程中，市场会出现结构性机会。”

“新能源和半导体板块是未来3~5年景气度特别确定的赛道，会持续配置。但鉴于目前的价格，大幅超配面临的风险也很大。

从近一年短周期的盈利情况来看，半导体行业的景气度高点可能在2022年的一二季度。而新能源的短景气周期可能持续到明年上半年，出现短周期的阶段性高点。”

“要对医药行业的公司进行区分，可以去抓医药基金被迫卖出有价值的标的时的机会。医药基金经理倾向于买政策影响较小的标的，这个赛道目前交易拥挤。如果医药行业整体受到负面冲击，出现下跌，当医药基金规模被大量赎回，这些医药基金经理被迫批量卖出标的时，交易拥挤，好的标的会有被错杀的机会。投资者可以在里面寻找真正长期具有创新基因的企业，等待好时机买入。”

“恒生科技指数里的一些权重股，未来的盈利模式可能会发生变化。反垄断政策不会改变这些互联网公司“赢家通吃”的属性。对标国际，反垄断政策其实一直都存在，龙头互联网公司隔三岔五会因为反垄断政策被罚款，但这并不影响他们在行业里继续保持支配性地位。”

近日，南方基金权益投资部总经理、南方均衡优选拟任基金经理茅炜做客新浪财经直播间，针对“震荡市怎么投资”的话题发表观点。查看视频

茅炜针对下半年的投资机会，还有新能源、半导体、医药以及恒生科技板块的投资价值发表看法。

谈到下半年的投资机会，他表示，后市没有大的系统性风险。中短期来看，尽管部分板块估值偏高，但市场整体的估值不高，没有出现整体泡沫。在7月降准后，结合最近的经济数据，下半年央行主动收紧货币政策的概率大幅降低。经济上政策专项债托底，经济切换增长模式，处在重新寻找均衡增速的过程中，市场会出现结构性机会。

板块方面，针对目前新能源和半导体板块涨幅较大，后续市场如何发展的问题，茅炜给出自己的看法。

他表示这两个赛道是未来3~5年景气度特别确定的赛道，自己会持续配置。但鉴于目前的价格，大幅超配面临的风险也很大。

从近一年短周期的盈利情况来看，半导体行业的景气度高点可能在2022年的一二季度。原因是，芯片的上游——光刻机的订单从2020年年中开始出现爆发式增长，从光刻机企业拿到订单，到实现交付，大概要一年半时间。而且这次订单规模更大，交付周期会比以往更长一些。所以芯片在2022年上半年，价格会逐步见顶。

而新能源的短景气周期可能持续到明年上半年，出现短周期的阶段性高点。因为目前很多企业都在积极扩产，像电池的很多中间环节，扩产周期是一年，目前很多企业都在融资以扩产，新增产能可能会从明年上半年逐步释放出来。

针对医药板块的投资机会，他表示，医药里分两类标的，一类是受政策影响大的，一类是受政策影响小的。目前出现一种情况，就是原来受政策影响小的行业最近也展现出对政策敏感性。但他表示，经过研究，发现这些政策对这些行业不一定是坏事。比如某些行业中外资占比较高，随着新政策出台，相应的内资企业很可能受益。但同时市场的解读却是一边倒的，这中间就存在预期差。

他表示，医药行业从长期来看，提高了大家生命的长度和宽度。有些观点表示，在共同富裕的情况下，政府可能打击高药价，影响创新药发展。但他认为，政府是希望让具有相似品质的药实现更低的价格，但对企业药品创新是非常鼓励的。

他认为，要对医药行业的公司进行区分，可以去抓医药基金被迫卖出有价值的标的时的机会。医药基金经理倾向于买政策影响较小的标的，这个赛道目前交易拥挤。如果医药行业整体受到负面冲击，出现下跌，当医药基金规模被大量赎回，这些医药基金经理被迫批量卖出标的时，交易拥挤，好的标的会有被错杀的机会。投资者可以在里面寻找真正长期具有创新基因的企业，等待好时机买入。

针对市场担忧的美联储taper压力，茅炜表示，如果美联储加息，那么中国市场很难独善其身。但美国的流动性也不是决定性因素，不一定一加息市场就出现大幅下跌。因为国内货币政策已经在边际放松，而且近期美国德尔塔病毒扩散，为美国经济带来不确定性，他认为美联储不会短期内贸然大幅加息。

针对港股里科技类公司的走势，茅炜表示，恒生科技指数里的一些权重股，未来的盈利模式可能会发生变化。反垄断政策不会改变这些互联网公司“赢家通吃”的属性。对标国际，反垄断政策其实一直都存在，龙头互联网公司隔三岔五会因为反垄断政策被罚款，但这并不影响他们在行业里继续保持支配性地位。

他认为目前的反垄断政策恰恰是规范了行业发展。从某种角度来看，消灭一个行业很简单，只需要一道政策，不需要用很多复杂的政策。而如果是规范，那行业在之后能够拥有更好的发展空间。

关注未来这些企业盈利模式的调整。目前股价出现调整，但对应公司的基本面其实并没有多大的变化。他这样表示。

他重点提到投资中的证实性偏见问题，在某些情况下，俗称为“基本面可以是涨出来的”。他表示，影响股价的因素有很多，可能有100个。当股价涨的时候，大家倾向于强调其中50个利好因素，反之亦然。而这种心态，导致人们只能去解释股价，而不能预判股价。

比如大家会把新能源和半导体板块的上涨归因于受到政策支持，但医药设备、创新药行业同样有政策支持，最近走势却不如人意。茅炜这样表示。