基金上市惊现“零仓位” 主动权益类基金谨慎建仓

基金上市惊现“零仓位”！

A股巨震，以“宁组合”为代表的高成长板块回调，近日公告上市的双创50、芯片、人工智能、云计算等泛科技ETF，纷纷选择较低的持股仓位，甚至在上市前仍是空仓状态。同时，近期新成立主动权益类基金也多数采取谨慎的建仓思路，下半年净值最大回撤明显低于大盘和同类型基金均值，以为投资人打造了更好的持有体验。

低仓位上市

8月拟上市ETF平均持股21%

8月25日，博时基金发布博时中证科创创业50ETF上市公告，该只基金拟于8月30日在上交所上市，但从基金披露的8月23日的基金投资组合情况看，该只基金持股比例仅为13.88%，大多数资产还是银行存款和结算备付金。而此时距离基金成立后已经是第5天，上市前第8天。

无独有偶，富国基金旗下芯片龙头ETF的上市交易公告书也披露，该只基金8月20日持股仓位9.81%；方正富邦基金旗下的AI50成立于8月4日，8月19日披露的持股仓位还是0，此时距离基金成立日已经经过16天之久。

基金公告数据显示，截至8月25日，拟8月份上市的26只股票ETF产品，上市交易公告披露的平均持股仓位为20.68%，方正富邦AI50、华夏碳中和ETF、华富稀金属ETF等产品，几乎是空仓状态。

不过，上述基金也公告，基金目前仍处于建仓期，在上市首日前，基金管理人将使基金的投资组合比例符合有关法律法规、部门规章、规范性文件的规定和基金合同的有关规定。

北京一家大型基金公司对此表示，作为股票ETF产品，上市前一般都会满足90%以上持股仓位要求的。因为上市交易公告书披露的一般是上市前的持股仓位，基金尚处于建仓阶段，相关基金低仓位是比较正常的现象；另一方面，为了提升投资者体验，基金经理也可能会选择在市场火爆阶段快速建仓和上市，跟上市场行情；而在股市低迷和调整区间，也可能会放缓建仓节奏，尽量在上市前降低权益仓位的风险暴露，为持有人打造更好体验。

沪上一位基金分析师也认为，当前股票ETF赛道竞争激烈，为了加快上市节奏，部分基金会选择上市申请和建仓同时推进，就会出现股票ETF上市公告中持股仓位较低的现象。然而，按照政策要求，ETF只有完成建仓，上市后才可以更好跟踪指数表现。因此，上市前的低仓位一是因为上市节奏过快，建仓时间相对滞后；二是也有利于在股市调整中，放缓建仓节奏，以适当提升持有体验。

下半年平均最大回撤2.56%

主动权益类基金谨慎建仓

除了股票ETF之外，近期成立的部分主动权益类基金，也采取了低仓位谨慎建仓的思路。

从次新基金的净值表现看，也可以探知新基金在投资上相对是稳健的思路。Wind数据显示，2021年下半年以来，沪指高位震荡，截至8月24日，下半年沪指区间振幅为8.21%；而尚处于建仓期的267只（份额合并计算）主动权益类基金，同期的平均最大回撤仅为2.56%，不仅远低于大盘指数5.65个百分点，也远低于同类型基金同期7.4%的平均最大回撤水平。

而从基金净值表现看，近三个月A股宽幅震荡，区间新成立、有可统计数据的249只新基金仍然获得平均0.5%的正回报。其中，有104只新基金斩获了正收益，数量占比41.77%。

“这说明新基金建仓初期，目前不少基金处于较低仓位或者持股结构相对均衡的状态，基金的区间最大回撤也远低于市场平均水平。”北京一位公募投资总监告诉记者。

据该公募投资总监透露，考虑到当前股市仍处于震荡的状态，他在新基金建仓上会逐步建仓，避免基金运作初期净值的大幅波动，尽量不去跌破基金面值；第二，如果建仓期股市继续出现巨大震荡或回调，将为新基金持有更为便宜的筹码，提供很好的买点，在次基础上他会加快减仓的节奏；第三，站在当前阶段，他会从长期投资机会的角度控制仓位，把握个股的投资机会，为基金的长期运作和管理打下一个良好的基础。

“在股市震荡期间，我们新基金运作，会围绕客户的体验和感受来稳健投资，不会为了追求短期的拥挤赛道和亢奋的市场，去放大基金投资的风险，希望在建仓初期做到绝对收益，为基金最初始的持有人打造更好的投资体验。”这位投资总监称。

北京一位次新基金经理也表示，他管理的新基金以稳健回报为投资目标，在新基金建仓上会尤其重视投资的“安全垫”。他在新基金建仓上，会快速增加债券类资产的持有仓位，利率债和信用债等都会适当配置，以这类固收资产为基金积累收益。在此基础上，他会在严格控制风险回撤的前提下，均衡配置高景气度的科技股和回调到合理价位的消费、医药龙头股。

“当前股市还在震荡区间，建仓也会比较谨慎，我们会在积累了更多安全垫的基础上，再去慢慢加大持股仓位。希望在基金封闭期打开时，可以为投资者打造稳健的正回报，提升大家的持有体验。”该次新基金经理称。