固收市场 | 基本面延续弱势

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原标题：固收市场 | 基本面延续弱势来源：兴银基金

3个重大要闻

1、2021年8月经济数据延续走弱态势

      2021年9月15日，国家统计局公布2021年8月经济数据显示，8月工业增加值同比5.3%，两年复合增长5.4%；1-8月固定资产投资累计同比8.9%，其中制造业投资累计同比15.7%；基建投资累计同比2.9%；房地产投资累计同比10.9%；8月社会消费品零售总额同比2.5%，8月全国城镇调查失业率5.1%，其中16-24岁和25-59岁人口调查失业率分别为15.3%、4.3%。（数据来源：中国国家统计局）

      总体上看，经济总量增速回落，基本面依然偏弱。结构上看，外需相对稳定，而内需明显放缓。具体来看，投资端增速偏低，地产持续回落，基建和制造业较上月有所好转，消费下行较显著，对比2019年平均增速来看，仅出口、制造业和工业增加值表现好于疫情前水平，失业率相对稳定但结构不平衡现象仍存。

2、2021年8月财政数据反映收支节奏分化

      2021年9月17日，财政部公布2021年8月财政数据显示，1-8月全国一般公共预算收入累计150088亿元，同比增长18.4%（前值20%），其中，税收收入129627亿元，同比增长19.8%（前值20.9%）；非税收入20461亿元，同比增长10.4%（前值14.7%）。1-8月全国一般公共预算支出累计155371亿元，同比增长3.6%（前值3.3%）。1-8月全国政府性基金预算收入累计53693亿元，同比增长14.2%（前值19.9%）。（数据来源：中国财政部）

      财政收入有所放缓，税收、非税增速均较7月数据有所回落，非税下滑更明显，一方面体现经济活跃度放缓，另一方面也反映稳增长的压力增大；而支出增速相比上月小幅回升，反映财政对经济的支持力度有所提升。

3、2021年8月美国通胀压力趋缓

       2021年9月14日，美国劳工部公布2021年8月美国CPI（指居民消费价格指数）数据显示，美国8月CPI同比5.3%（前值5.4%），与市场预期的5.3%持平；CPI环比0.3%（前值0.5%），低于市场预期的0.4%；核心CPI同比4%（前值4.3%），低于市场预期的4.3%；核心CPI环比0.1%（前值0.3%），低于市场预期的0.3%。（数据来源：美国劳工部）

       美国8月CPI同比符合预期，环比不及预期，反映财政政策对总需求的刺激减弱。尽管8月数据呈现通胀增速见顶的态势，环比或迎来拐点，但通胀水平仍处于高位。8月的通胀数据符合鲍威尔此前通胀只是“暂时性”的观点，市场对美国通胀失控的担忧有所缓解。

2个方向的较大驱动因素

利多：基本面偏弱

利空：地方债供给发力

1个清晰结论

近期公布的经济数据反映消费持续下行，基本面依然偏弱。资金面方面，受节假日影响，流动性有所收紧，7天回购利率上移，债券短端承压。债市方面，基本面走弱背景下，对债市整体偏利好。国家发改委近期表示，将加快3.65万亿地方政府专项债券发行使用进度，推进重大工程、基本民生项目尽快形成实物工作量，因此仍需关注地方政府专项债供给放量对资金面的扰动。

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