港股三大指数收红，最悲观的时候过去了？
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原标题：港股三大指数收红，最悲观的时候过去了？来源：华安锐智会
今日香港恒生指数高开1.62%，随后盘中涨幅扩大至2.2%。
截至收盘，港股三大指数纷纷收红。投资者的内心不免激动：港股最悲观的时刻过去了么？
今年A股波折，其实港股更甚。
2021年港股经历了四个阶段：上涨、下跌、反弹、快速下行后企稳。
恒生指数、恒生科技指数年内表现
数据来源：Wind，截至2021.9.23
Wind数据显示，截至9月23日，恒生指数、恒生科技指数今年来的涨幅为-9.99%、-25.22%。
今年来港股调整幅度较大，究其原因，华安基金经理倪斌指出：
一是因为去年港股科技板块经过了大幅上涨，板块指数上涨约80%，估值处于高位，具有一定回调压力；
二是因为今年以来、尤其是7月以来，一系列监管政策密集出台，且强度大于预期，加速了下跌。
机会都是跌出来的，关注高性价比资产的投资窗口，好过于在市场低位时转身离开。
对于港股布局，普通投资者仍然“举棋不定”，或许我们可以借鉴长线资金的做法。
还在犹豫？海外基金显著加仓港股
今年二季度，外资机构已经在明确做多港股，海外基金显著加仓港股资产。
近期，中信证券对20家中国股票持仓规模较高的海外主要基金公司样本进行了统计，从对中国股票持仓的市场分布来看：
二季度海外主要共同基金在美股、港股、A股的重仓持仓金额分别为1823.5亿美元、3916.0亿美元、446.2亿美元，环比分别变化为-510.0亿美元、+438.4亿美元、+64.10亿美元。
其中，美股中概股重仓持股占比大幅下滑8.3%，至29.3%；港股及A股市场的重仓持股环比分别提升7.0%和1.0%，至63.0%和7.2%。港股市场成为二季度主要增量来源。
TOP基金公司对中国股票持仓市场分布
资料来源：Bloomberg，中信证券研究部
以史为鉴：港股接近破净极具性价比
长线资金擅长从宏观周期、市场周期的角度，在估值中低位时提前布局大类资产。此时海外基金显著加仓港股，其中一个重要的原因，就是“港股估值已经跌到足够便宜”。
截至9月22日，恒生指数PE估值为10.34倍，处于近五年来从低到高的32.95%，低于近五年平均值11.66倍。此外，恒生指数PB估值为1.09倍，逼近标志性的“破净关口”。
回顾历史，港股曾出现过三次“破净”，分别是1998年、2016年和2020年，2008年也曾接近“破净”。从指数走势来看，每次破净或接近破净，都对应着港股重要的底部区域：
恒指历史上4次破净/接近破净
数据来源：Wind，统计区间：1964.7.31至2021.9.23
指数“破净”意味着，可以用低于净资产的价格买入一个市场或板块的核心资产，如果未来经济保持向上增长，这种低估的状态只能是暂时的、阶段性的。
据国信证券研究，随着疫情的缓解，港股盈利出现改善，截至2021年二季度，港股通上市公司盈利增速大幅回升至62.4%。
资料来源：Wind，国信证券
“市场钟摆”、“均值回归”，同样适用于港股。从长期投资角度，在港股基本面无忧、估值极低时，敢于逆向而行，或是获得超额收益的一个重要手段。
不只便宜！港股新经济板块占比提升
2018年来港股锐意改革拥抱新经济，近几年是“新经济”的IPO主战场，叠加外部不确定下的中概股回归潮，港股由过去的“金融地产占绝对优势”，转变为“新经济公司逐渐占据主导地位”。
根据Wind数据，截至2021年9月22日，恒生指数的行业分布中，资讯科技业的总市值占比为32.5%，权重最高。港股此时此刻的“接近破净”，相比过去更具吸引力。
恒生指数行业总市值分布
数据来源：Wind，恒生一级行业分布，截至2021.9.22
此外，投资者担心反垄断等监管政策对新经济板块的影响，但从长期角度看，监管部门的决策都是以行业长远发展作为根本，对于新经济中的优质公司，监管是阵痛，更是机遇。
倪斌还指出，政策密集出台期应该已过去，后期市场对新的政策或许不会再像前期那样敏感。阿里、腾讯估值已跌至20倍左右，已包含前期过度悲观预期。
此外，美股历史上，互联网公司也多次面临监管压力，但业务分拆的风险和概率较低，多数公司在规范后依然蓬勃发展，优质资产再次焕发生机。
综上，在中国经济持续复苏、港股新经济桥头堡地位巩固的背景下，港股市场长期向好的趋势不变，跌下来后或许是更好的介入机会。
在目前市场震荡环境中，通过港股基金分批布局或许是更稳妥的选择。
如何布局？华安旗下“含港量”较高的基金
华安基金作为业内较早出海投资的基金公司之一，在以港股为代表的海外主动管理方面精耕细作，建立了完善的港股投资产品线。
选择1：港股指数基金
通过港股指数基金，投资者既可以分享港股的长期增长，又可以避免个股“踩雷”。目前华安旗下的港股指数基金有两只，均具有非常鲜明的投资特色。
华安CES港股通精选100ETF——只买港股特色资产
华安CES港股通精选100ETF及其联接基金，追踪“CES港股通精选100指数”，是首只剔除A+H股的港股通ETF，只买港股特色资产，与A股无重合。
具体来看，指数的编制“旨在反映港股通内香港独有股票之整体表现”，投资港股通机制下的自由流通市值“TOP100”的纯港股公司。
Wind数据显示，自该指数基日起至今，相比恒生指数、恒生国企指数，CES 100除了收益领先之外，三大指数中CES 100的最大回撤也相对更低。
数据来源：Wind，2008.12.31至2021.9.22
恒生科技ETF——港股科技概念组合
今年5月成立的华安恒生科技ETF，也是一只比较纯粹的港股基金。
恒生科技ETF（513580）是华安指数团队力作、全市场首批跟踪恒生科技指数的ETF之一。基于科技概念与低估值的稀缺性，是布局科技板块的理想标的之一。
基金经理倪斌表示，“恒生科技指数是港交所去年7月份推出的旗舰指数，定位非常高。”
一方面，该指数涵盖四大热门科技赛道，是软科技+硬科技的优质组合，十大权重股包括阿里巴巴、小米集团、腾讯控股、美团、京东等科技龙头。
恒生科技指数涵盖四大热门科技赛道
数据来源：恒生指数公司，截至2021.8.19
另一方面，在市2场的脆弱情绪之下，恒生科技指数回调后的低估值具备吸引力。在当前市场可能过度悲观、且短期监管压力有望转化为长期成长动力的背景下，建议投资者长期关注恒生科技指数的投资价值。
选择2：沪港深基金
以华安沪港深优选、华安沪港深通精选、华安沪港深机会为代表的“沪港深军团”，可灵活调整A股、港股投资比例，把握两大市场的投资机遇。
数据来源：基金二季报，截至2021.6.30
华安沪港深通精选和华安沪港深机会秉承“以港股为主，兼顾A股”的策略，根据宏观、估值、资金面、情绪等因素，紧抓沪、深、港三市机会；华安沪港深优选设置了明显的港股投资仓位上下限40%-95%。
其中，华安沪港深优选和华安沪港深机会均由陆秋渊和盛骅管理。
陆秋渊是港股研究员出身，对于港股市场有深厚的积淀，近3年不断向A股拓展能力圈，对于汽车、零售、纺织服装，澳门博彩，教育，食品饮料，家具家电等大消费板块有足够的研究经验。
盛骅是香港理工大学全球供应链学学士、金融投资学硕士，2015年加入华安基金，任全球投资部研究员，目前拥有超3年的投资管理经验，相比陆秋渊，盛骅的能力圈主要集中在周期工业板块，对于原材料、工业、能源和公用事业等板块。
相对来说，高钥群的能力圈就比较广了，行业赛道相对较广，涉及了医药、科技、消费、周期、金融地产等领域。
选择3：港股QDII
华安香港精选、华安大中华升级，均是成立超过10年的主动管理型港股QDII基金。
数据来源：基金二季报，截至2021.6.30
相比沪港深基金，它们的特别之处在于：
● 全部资金需投资于海外市场，投向比较明确，过往投资中，两只基金始终保持较高的港股投资比例。
● 港股QDII的可投资范围更广，投港股时不限于港股通标的，而是可以投资港股交易所的所有股票，还可以投欧美之类的海外市场。
对比来看，两只QDII基金对于投资范围的规定有差异：
华安香港精选更聚焦港股，规定“不低于80%的股票资产投资于香港证券市场”。
华安大中华升级主投大中华地区，规定“不低于85%的股票资产投资于在香港、台湾、新加坡、美国、英国证券市场交易的大中华地区企业，不高于15%的股票资产投资于东亚及东盟区域市场”。
两只基金均由翁启森和苏圻涵合作管理。
翁启森的职业经历，在国内公募行业中具有相当的独特性：曾在台积电做过工程师，之后转型成为台湾JP Morgan证券的分析师和投资经理，具有丰富的海外投资经验。至今拥有26年证券、基金从业经历，11年投资管理经验，现任华安基金管理有限公司副总经理、首席投资官。
苏圻涵，17年证券、基金从业经历，14.9年投资管理经验，2004年加入华安基金管理有限公司，现任全球投资部副总监、基金经理，对港股市场有深刻认知。他擅长自上而下寻找景气行业、自下而上发掘优势企业，遵循GARP策略，坚持高性价比的成长股投资。
总 结
港股市场处于相对底部区域，在此背景下，通过定投或分批买入各类港股基金，进行前瞻布局，即相对稳妥，又不会错失机会。
附小安家完整港股基金名单：
华安旗下基金“含港量”超过40%的基金产品
数据来源：基金二季报；截至2021.6.30
产品类型覆盖主动管理QDII、主动管理沪港深基金、被动投资港股指数基金等，为基民们提供了丰富多样的“南下”淘金选择。
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