中信保诚基金宏观周评：市场短期震荡，可均衡结构

国内方面，经济下行压力下政策持续宽松、中美缓和预期也将支撑风险偏好。经济下行压力下，四季度预计政策将持续放松。8、9月份经济数据持续不达预期，9月PMI回落至荣枯线下，叠加“能耗双控”与“限电限产”，国内经济快速下行。内外部压力下，四季度政策将持续放松：一方面，监管层已在保障煤电企业购煤等合理融资需求，加快释放煤炭产能等，推动经济恢复正常运行；另一方面，当前货币已然宽松，专项债发行也在提速，甚至房地产政策也有松动迹象，四季度财政、信贷有望持续发力。

海外方面，市场波动加剧，但对A股均为阶段性扰动。美国9月非农远低于预期，而平均时薪则增长0.6%，高于预期的0.4%，美国通胀压力仍较大。尽管美联储taper步伐逐步逼近，但在充分预期的背景下，美股难以受到显著冲击，但需关注美债收益率上行节奏和幅度可能对A股形成的阶段性扰动。

风格预计将出现一定均衡，可关注：1）高端制造仍是中期主线，持续作为基础配置，以光伏、新能源车、半导体为代表的高端制造高景气趋势不改；2）消费部分值得关注，估值经过前期的一定程度调整后，展望明年或出现配置价值；3）金融地产，宽信用条件下金融地产行业估值修复的动力和空间兼备。

Ø风险提示：

1）经济滞涨风险加剧；2）美债收益率大幅上涨、美元强势反弹；3）宏观政策力度不及预期

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