【债市周观察】降准预期落空，债市短期偏震荡

原标题：【债市周观察】降准预期落空，债市短期偏震荡来源：诺安理财狮

市场概况

上周公开市场到期600亿，央行公开市场投放3200亿，共净投放2600亿，资金面由边际收敛后转为明显回落，银行存款存单的价格也由明显抬升转为相对稳定。近期，债市因央行降准预期落空、PPI高位运行以及宽信用预期提升等因素调整较多，而上周债券市场随着降准预期落空后央行公开市场大幅净投放，预期也趋于稳定，转为小幅回落，但是总体仍较上周有小幅上行。目前利率水平基本处于调整后的均衡状态。

财经信息

1、中国经济三季度“成绩单”发布，主要指标增速有所回落。数据显示，前三季度我国GDP同比增长9.8%，两年平均增长5.2%，比上半年两年平均增速回落0.1个百分点。第三季度GDP同比增长4.9%，两年平均增长4.9%。国家统计局表示，主要宏观指标总体处于合理区间，当前我国货币政策仍然有较大空间，能够及时根据形势变化推出有力措施，促进经济稳定运行。另外，PPI近期可能还会高位运行，但中长期PPI有望逐步回稳。

2、中国9月规模以上工业增加值同比增长3.1%，预期增3.8%，前值增5.3%。中国9月社会消费品零售总额同比增长4.4%，预期增3.4%，两年平均增速为3.8%。中国1-9月固定资产投资（不含农户）同比增长7.3%，预期增7.9%，两年平均增长3.8%。中国1-9月房地产开发投资同比增长8.8%，两年平均增长7.2%。

3、前三季度全国城镇新增就业1045万人，完成全年目标的95%。中国9月城镇调查失业率为4.9%，比8月下降0.2个百分点，比上年同期下降0.5个百分点。

4、国务院副总理刘鹤表示，目前房地产市场出现了个别问题，但风险总体可控，合理的资金需求正在得到满足，房地产市场健康发展的整体态势不会改变。金融系统要做好货币政策调节，加大对民营经济、小微企业等的融资支持。支持绿色低碳发展，保障能源安全，推动实现“双碳”目标。更加重视金融科技，提升金融服务质效，加强科技监管能力建设。统筹做好金融风险防控，实现防风险和稳发展的动态平衡。

后市展望

当前，政策处于边际调整期，如地产政策边际放松，基建投资增速预期提升，“双限、双控”政策适当放松、增加供给以缓解大宗商品涨价压力等。央行货币政策在供给短缺未显著改善之前难以继续加码宽松，但是在经济下行压力较大的背景下，保持适度宽松的必要性仍然存在，如央行在市场预期的降准落空后连续进行大额公开市场投放以维持相对宽松货币状态，因此，央行货币政策大概率维持中性稳定，债市后市大概率维持震荡。操作上，建议灵活调整组合久期，可适当参与交易性机会，维持组合充足流动性。未来重点关注政策调整力度、经济基本面边际变化、通胀预期的变化和美联储政策预期的变化。

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