长城基金：信用债偿还压力逐渐下降，长期调整机会仍需等待 ——一周固收点评

2021年信用债偿还压力高峰在3月份，7-8月再次开始上升，9-10月处于下降状态；民企债在3月份面临偿债压力高峰，之后持续下降，四季度偿债压力大幅低于2020年同期。近期民企债发行难度仍高，但下半年偿还压力减弱明显，整体偿债环境会有利于风险偏好回升。总体上看，信用偿债高峰已过，未来压力逐步下降。

信用债策略方面，目前利率债进入调整期，货币政策大幅量价宽松的概率下降，信用利差走阔概率增加，建议控制信用债中性久期，等待调整的长期机会。

1、资金面

从上周三开始，央行连续投放逆回购呵护市场，资金利率出现明显下行，全周资金面整体宽松。

2、债券市场

存单：上周，存单利率走势与资金利率走势出现背离。主要期限存单利率均出现上行，其中3个月存单利率上行5bp至2.55%，1年期存单利率上行5bp至2.80%。

现券：上周十年国债活跃券210009累计下行0.25bp，十年国开活跃券210210累计上行3.5bp。10月15日央行新闻发布会的相关表态使市场的降准预期下降，此外专项债额度在11月底前完成发行也使得银行负债端呈现短期压力。在多重因素影响下，收益率上周一出现大幅上行。但随着周三央行加大公开市场投放呵护资金面，债券收益率再次随着资金面的稳定而下行。

3、可转债市场

上周上证指数累计上涨0.29%，收报3582.60点，创业板指继续上涨但涨幅有所收窄，累计上涨0.26%，收报3284.91点。中证转债指数上涨0.67%，涨幅高于中证全指（0.60%）。分类别看，超高平价券涨幅最高，平均涨幅达到 4.17%。转债整体溢价率上涨2.38个百分点，体现出转债市场情绪有所回升。

风险揭示函

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