固收周报|短期震荡，长期仍旧可以期待

原标题：固收周报|短期震荡，长期仍旧可以期待来源：鑫元基金

市场回顾

上周一公布了碳排放支持工具，但市场对此解读偏中性，并不会对债券走势形成重大影响。全周来看，市场有一定幅度的调整，主要原因在于周三社融数发布以后，央行于晚间单独公布了10月房贷和开发贷数据，叠加中信银行支持房地产和沈阳放松限购的传闻，投资者认为宽信用在即，债券市场于下半周开始逐步上行。

应该说，本周的走势基本符合鑫元基金的预期，即在DR007仍旧被央行定在2.2%的大背景下，债券市场很难有趋势性向上或者向下的行情，根据期限利差可以推算出利率债的期限结构，叠加合理的信用利差，信用债合理的中枢水平也基本确定，债券市场在没有新的增量信息的前提下，收益率围绕中枢上下波动。

后续展望

展望未来，在一周的幅度以内，鑫元基金认为当前利率基本处于合理中枢水平，未来需要新的增量信息打破这种平衡，收益率波动幅度基本在5bp以内。

但如果从一个月甚至更长的维度来看，我们认为债券市场仍旧可以期待，主要原因在于我们认为市场对于碳排放支持工具的作用有所低估，实际上碳排放支持工具有点类似于美国的QE，即央行通过对商业银行资产购买投放货币。随着碳排放支持工具的频繁使用，投资者对于其影响可能会重新评估，这个过程有点类似于2013年定向降准刚刚推出时的情景。

因此，对于利率债而言，逢收益率高点适度加仓应为最好选择。信用债方面，上周信用债基本呈现窄幅波动的走势，信用利差也已处于低位，因此未来信用债下行的动力与因素完全相同于利率债，本周仍旧是较好的调整信用债账户结构的良机。

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