轮动行情的内在逻辑 大咖聊新能源元宇宙

来源：证券市场红周刊

主持人 | 尹星

高端制造与20CM

主持人：20CM赚钱效应持续发酵，且非常稳定，相对应的，双创指数相对沪深300及上证50更强势。泛舟有何新体会？

泛舟：投资者看到的可能只是20CM赚钱效应发酵，上升到战略层面，就是我们要大力发展制造业，特别是高端制造。前者是共同富裕的基础之一，后者解决了卡脖子的问题。

主持人：市场资金好像从十月开始就对双创达成共识似的，上述你提到的是战略层面，短期也肯定有啥契机吧。

泛舟：战略层面还有一个点，就是全面注册制越来越近。战术上近期高端制造超配的窗口期也已到来，因为PPI高点已现，这就意味着制造业毛利回升在即。特别是高端制造，部分相关细分行业在上游商品价格上涨时都能把成本转嫁到下游端，此时一旦成本下降，毛利就会急速上升。市场一致预期，到明年四季度，PPI都有可能归0，想一下，届时高端制造的增速会有多少？

主持人：你在交流会上给大伙一个表，光伏、军工、锂电等板块中的部分细分明年增速预期都会超过35%，这在明年全A增速在10%以内的预测下，实属不易。

泛舟：10%？你太乐观了。因为今年的高基数，明年全A能有5%以上的增速就不错了。总体5%增速，高端制造部分细分35%以上，香不香？

主持人：你反反复复说高端制造，给大家科普一下，到底哪些行业称得上是高端制造呢？

泛舟：高端制造范围比较广，包括但不限，光伏设备、储能设备、汽车零部件、部分家电、工程机械、中低压设备等等。除了高端制造外，还有一些行业明年因为PPI下滑，需求端旺盛而利润回升的，最典型的就是汽车产业链。现在汽车中的细分行业也会和泛电力周期内的细分重叠，比如充电、锂电池、电子元器件等。

主持人：明白了，当前资金开始关注20CM，主要是因为硬科技类的高端制造基本都在20CM中，而且当未来全面注册制后都是20CM了，还不如现在练起来。

泛舟：正解！所以大伙会看到，代表专精特新的中证1000指数持续走强，这些都是有内在逻辑的。当前正处于20CM刚被市场主流资金认可的阶段，高潮远未到，大伙也要积极参与。

两种逻辑交相辉映

主持人：本周市场继续快速轮动，“元宇宙”主题已有退潮现象，反倒是前期超跌的锂业股转而走强，市场又有重新聚焦新能源的迹象。

海风若雨萧萧：一般情况下，“元宇宙”类型的主题炒作，市场强势能炒作两个月，市场弱势则只够炒一个月，甚至更短。上周我们就聊过，“元宇宙”与猪周期、地产等板块并无本质区别，都是“坏到不能再坏，未来只会变好”的逻辑。我认为，这种类型的股票最大的困难不是“未来会变好”，而是“未来会有多好”。比如说猪周期股票，上一轮炒作过程中，股价涨5倍以上的比比皆是，当前市场共识是，2022年年中猪价见底再度步入上行趋势，但是猪价还会出现上一轮猪周期那样疯涨4倍吗？很显然，2019~2020年猪周期是十五年来四轮猪周期中涨幅最大和持续时间最长的一次，最主要原因在于，非洲猪瘟疫情影响下，行业快速去产能。其他三轮猪周期，猪价平均涨幅不超过2倍，持续时间不超过18个月。所以正常情况下，就算进入新一轮猪周期，行业内个股再度疯涨的概率也是极低的。那么猪养殖行业股票低位的反弹50%之后，股价就迅速失去动力，转入横盘震荡。元宇宙主题市场具化成网游，互联网是2021年监管重灾区，明年行业回暖是大概率事件，但是移动互联网爆发性增长早已过去，连阿里增长都不及预期，更别提定义成“精神鸦片”的网游了。所以恢复性增长预期下，空间依然有限，除非市场出现整体性的估值抬升（普涨型牛市）。

主持人：普涨型牛市只能是一个美好的愿景，结构化才是现实。

海风若雨萧萧：就目前看，2022年下有政策逆周期调节垫底，上有经济增速下行趋势压力，指数大环境涨跌幅会比较有限，像这种“坏到不能再坏，未来只会变好”的行业逻辑，与新能源、军工等“现在已然很好，未来还会更好”的板块构成市场高低位两种逻辑交相辉映是必然的趋势。理解了这个，你就对当下市场这种反复轮动，看似杂乱无章的行情释然了。

量能制约市场

主持人：指数继续震荡，什么时候是个头？

骄阳：暂时很难完结，先不说大蓝筹和核心赛道股品种依然没有突破进攻的条件，就连指数也没有足够的量能支撑。以30天量看，下周还有2天扣高，放量则可攻，但是如果2天后还不放量，或者还有缩量，那依然起不来。再看40天量，依然还是重压。中期60天量来说，下周三开始加速扣高，形态量线持续压制。所以综合来说，这里依然还是整体偏弱，除非释放7000亿左右的量，否则按照中期量来说，未来30个交易日只能看结构性行情，没办法有所谓的整体行情。

主持人：近期的几个热点，如元宇宙、汽配、锂电池虽然每天依然有涨停板支撑板块强势，但分化已经明显开始。

骄阳：元宇宙已经走强了20个交易日，汽配走了30个交易日，从技术上看，都面临时间节点的考验，前者涨速快，后者涨速慢，所以前者遇阻的时间节点较短。对于这2个板块来说，板块每天有新的品种被挖掘，容量持续扩大，资金介入也相对持续，所以后面虽然说不能什么样的个股都去买，但最强的回调，低位的启动，都是有机会的。中间的就比较难受了，坑货也会不少。至于锂电这类的赛道，中游经过大幅上涨后，要开始注意调整风险。至于上游锂电池，也很难有新的趋势性上涨，一味追涨看多会很容易亏钱。

主持人：有发现什么新的板块吗？

骄阳：PCB板块最近走的挺有意思，两周前强势持续了一周的上涨，以后连续横盘震荡了两周，周线上属于回调5周线，下周看是应该有继续上攻的动能。