股票市场，每周昊评：货币政策释放宽货币+宽信用信号，关注高估值高景气和低位顺周期

本周市场震荡分化，沪深300略好于创业板指，消费、传统周期领涨，农业、非银领跌；

10月经济增长较9月边际改善，主要是限电减产的暂时性冲击消除，但生产、投资、消费较疫情前中枢仍有3pct左右的增速差距，仍需要跨周期政策来修复；美国零售超预期，零售库存仍在偏低位置，但结构分化，出口对经济增长拉动作用需要跟踪观察；上市公司三季度业绩同比出现下滑，上游周期（航运、化工、黑色等）和高景气行业（新能源、防疫、半导体等）表现相对较好；上市公司全年业绩预测下调仍不充分，隐含四季度业绩增速大幅提升，存在下调的风险；

三季度货币政策报告释放更加明确的宽信用+宽货币信号，宽信用或将有利于股价或估值在低位的顺周期资产，宽货币或将有利于高估值高景气的成长性资产；

美联储正式执行缩减量宽，10月美国CPI超预期推动美债长端利率先跌后升；对于海外流动性，我们仍将主要跟踪美国就业和美联储对此的解读，目前来看失业率很难有进一步下行的空间，如果劳动参与率不能有效抬升，货币政策的风险仍旧存在；

随着政策底的不断明确，市场可能从交易衰退转向交易复苏，我们认为大概率不会出现系统性的全面强刺激，结构性强刺激的概率较高，预计后续市场风格相对均衡；未来关注重点仍将在 “双碳”、“自主可控”和“共同富裕”等政策支持的行业，并积极关注具备成本传导能力的消费属性资产。

作者简介：

吴昊，中信保诚基金研究部总监。经济学硕士，CFA，14年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念，估值变化无法持续带来超额收益，更多视其为风险因素；坚守估值与业绩成长相匹配的原则，积极关注具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头，严格控制产品回撤。

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