方便了，也变“强”了！一文看懂增强ETF这个创新品种

作为兼顾指数投资和“一揽子”股票组合投资功能的工具产品，近年来ETF的发展在A股的结构性行情中不断升温。尤其是2020年以来，中国境内ETF市场快速发展，产品总规模突破万亿大关，产品数量和规模屡创新高。

在ETF的资产配置价值进一步得以凸显的同时，ETF赛道竞争日趋激烈，宽基ETF、主流行业ETF等存量市场的红海特性愈发显著，市场对于创新型、差异型的ETF产品需求呼声渐起。

本周，国泰沪深300增强策略ETF（简称国泰300增强ETF，认购代码：561303）正式发行，将股票ETF的优势注入指数增强基金，力争在获取超越指数的增强阿尔法收益的同时，在增强型产品中加入ETF的交易乐趣，达到1+1>2的作用，为投资者提供更高效、更便捷、更多样的投资工具。

1+1>2：ETF 迎重磅创新品种

所谓增强型 ETF，可以简单理解为给指数增强型基金插上了ETF的翅膀，将指数增强基金的主动投资方式和 ETF 的便利交易属性集于一身。

一方面，在投资策略上发挥基金管理人的主动管理能力，可以容忍一定的跟踪偏离和跟踪误差，力争获取超越指数的收益；另一方面，在运作模式上又保持了现有 ETF 的交易模式，高度透明、效率更高、方便交易。

虽然以指数增强型ETF为代表的主动管理型ETF在国内资本市场尚属于创新产品，但在海外市场运营多年，已经是比较成熟的投资产品类型。彭博数据显示，截至2020年末，全球主动管理ETF总数超过900只，总规模超过3000亿美元，约占全球 ETF 总规模的4%。

参考境外主动管理型ETF发展经验，主动管理型ETF对管理人、流动性服务提供商、投资人等市场参与者有更高的要求，是金融市场、尤其是ETF市场发展到一定阶段的产物。在传统ETF市场充分竞争的格局下，基金管理人尝试提供具有主动管理服务的便捷式投资工具的方式，或将成为ETF市场的差异化破局方向。从境内市场的ETF发展历程来看，境内先后发展出了宽基ETF、行业主题ETF、Smart beta ETF等产品，积累了ETF运作经验，发展脉络是与成熟市场的ETF轨迹接近的。

方便了，也变“强”了，指数增强型ETF有哪些优势

对比普通股票基金，指数增强型ETF更有约束力。由于兼具被动投资和主动投资的优势，同时对跟踪误差有一定要求，使得指数增强类产品的业绩比较基准相比普通股票基金更有约束力，不至于表现和指数产生较大偏离。

对比普通指数ETF，指数增强型ETF超额收益更明显。稳定的增强能力经过时间的洗礼，会收获长期复利的魅力，每年跑赢指数一点，数年下来累计的超额收益更加凸显。

相比普通股票指数增强基金，指数增强ETF费率更低，交易更便捷。指数增强ETF最高股票仓位可以接近100%（普通股票指数增强基金为95%），持仓更透明，投资者可以每天看到ETF的持仓情况。

对比 Smart-Beta ETF，指数增强ETF主动策略更灵活。Smart-Beta 基金也是介于被动与增强之间的产品，尽管它能通过一定的策略达到增强效果，但本质上还是被动型指数，且 Smart-Beta 策略是保持不变的。指数增强型 ETF 的超额收益策略更加灵活，同时保留对指数的跟踪误差。

双基金经理强强联手，ETF开发和管理经验丰富

指数增强ETF这类创新产品无疑对基金经理的管理能力提出了更高要求，国泰基金的主动量化投研体系覆盖多因子、事件驱动等多种主动量化策略。其主动量化投资策略以目标指数的成份股及配置比例为基础，利用量化模型对个股进行超配或低配选择，在控制组合跟踪误差的基础上，追求超越标的指数表现的业绩水平。国泰基金也为旗下首只增强型 ETF 配置了超强卡司——国泰300增强ETF的基金经理拟由梁杏和谢东旭同时担纲。梁杏是国泰基金量化投资（事业）部总监，有14 年证券基金从业经历，5.44年基金管理经验，截至2021年三季度末的基金管理规模为205.38亿元；

而谢东旭则是国泰300指数增强的基金经理，此外还管理着国泰中证500指数增强等基金，擅长指数增强策略，多年来一直深耕量化投资和分析工作。谢东旭管理的国泰沪深300指数增强A，自指数增强合同生效日（2019/4/2）开始至2021年三季度末，净值增长44.33%，同期业绩比较基准收益率21.57%，超额收益22.76%，年化超额收益9.4%，增强水平显著。（数据来源：基金三季报，基金业绩比较基准为：沪深 300 指数收益率×95%+同期银行活期存款利率（税后）×5%）

国泰基金在指数管理以及量化投资领域的强大实力也为国泰300增强ETF的运营管理保驾护航。国泰基金是国内最早发展量化指数产品的基金公司之一。ETF开发和管理经验丰富，资源整合度较高。经过10多年发展完善，产品线日渐丰富，现已广泛覆盖宽基型、行业型、债券型、跨境型、另类投资等多个细分领域，先后发行了业内首只国债ETF、首批黄金ETF和首只纳指ETF等，为后来者树立了标杆。截至2021年9月末，公司旗下非货币ETF规模合计896亿元，位列行业第3名。

国泰基金表示，国内指数化投资已迎来发展良机，指数增强型ETF在国内的前景值得看好。一方面，整体而言，目前国内指数增强策略效果存在较高的胜率；另一方面，ETF的运作机制成熟透明，指数增强型ETF产品是符合投资者需求的产品。随着上市公司越来越多，个股的选择越来越难，指数增强产品可以帮助投资者降低选股难度。指增产品在不显著偏离指数趋势的同时，力争获得稳健的超额收益。此外，相较于普通指数增强基金，投资者的参与费率更低、交易方式更灵活。

对于投资者来说，增强型 ETF 产品提供了一个场内参与指数投资的新方式，不仅可以降低投资者的选股难度，也可以在保持指数偏离度的同时力争获取超额收益。如果投资者看好A股市场长期机会，不妨借道国泰300增强ETF布局，也可以借此丰富自己资产配置的种类。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。市场有风险，投资需谨慎。文中提到ETF属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。