财通资管包斅文：智能硬件创新洪流中，不懈寻找Alpha品种

原标题：财通资管包斅文：智能硬件创新洪流中，不懈寻找Alpha品种来源：财通证券资管

财通资管旗下首只科技主题基金——财通资管科技创新一年定开混合基金，昨日起迎来包斅文作为新任基金经理，他将和原基金经理、权益投资总监姜永明共同管理这一产品。恰逢岁末，布局跨年行情呼声再起，科技板块未来投资重点在哪里？且听包斅文履新后首次分享他的展望。

包斅文

财通资管权益公募投资部基金经理

11年证券从业经验，3年证券投资经验

历任申银万国证券研究所研究员、友邦保险研究员、平安养老保险研究员、投资经理，曾管理近30个年金组合及养老金产品。2021年7月加入财通证券资管。

您担任基金经理后，希望把它打造成什么样的产品？

包斅文：我个人的能力圈，主要是从TMT出发，覆盖医药、机械、军工、新能源、电力设备等相关领域；此外，因为入行初期的研究经历，对金融、地产板块也熟悉。

关于财通资管科技创新一年定开混合基金的投资目标，我希望和姜（永明）总携手，把握住整个科技行业的成长周期，同时通过远期动态再平衡、仓位管理等方式做好组合管理，力争努力打造一只回报可持续、回撤可控的科技主题基金。

能否分享一下您的投资框架？

包斅文：我的投资框架，兼顾自上而下和自下而上。自上而下，是从个人的金融研究背景出发，关注行业景气度。关注中高景气度行业，但并非所有细分子行业或者公司都会从中受益，所以要结合自下而上，找到有Alpha的个股，对细分产业景气度、公司治理、财务状况，我会研究得很细，这也是多年TMT研究投资过程当中形成的方法。

您投资的个股，一般有哪些共性？

包斅文：赛道相对次要，最核心还是看个股的Alpha。

我看重上市公司的长期成长性，特别是目前管理的产品也是科技创新主题，所以配置的公司属性会偏成长。但我不太追逐趋势性的机会，重仓股以左侧布局为主，强调预期差和认知偏差，更愿意在行业逐步出现拐点、但市场认知还不是很充分的时候布局。

能否简要描述科技创新这一主题的投资图谱？

包斅文：科技创新这个主题，看上去宏大，但我们更多沿着产业周期的主线来寻找投资机会，比如近年来我们看到的2019年5G基础设施建设主线、2020年新能源汽车主线。2021-2022年，乃至更长时间维度，我们可以预见到的是，智能硬件创新进入较好的成长周期，预计将实现爆发式增长，类似2014-2015智能手机的渗透率快速提升周期。

智能硬件创新带来的应用迭代升级，从B端到C端，从硬件到软件，包括半导体、电子零组件、智能汽车及其硬件、VR/AR等C端应用、5G高清视频应用等，都是我们在这个大周期里关注的重点方向。

近期市场对通胀预期渐起，对于宏观经济状况，您有什么看法？

包斅文：宏观层面来看，CPI整体风险可控，国内经济有持续下行的压力，市场流动性较为宽裕，且地产价格未见反弹，预计短期内暂无银根收紧之忧。同时房地产政策依然保持定力，没有大面积放松的可能性，因此地产配置资金继续流入股票市场，利好权益资产。

另外，市场担忧的滞胀，我们认为发生概率相对有限。和美国70年代大滞胀环境不同，目前更类似于“半衰退”，因为疫情因素供给发生收缩，阶段性地出现CPI高企——但不是长期现象。预计明年可能会看到货币政策收缩，但更多是阶段性收回多余流动性。

站在当前时点，重点关注科技的哪些细分领域？

包斅文：科技继续分化，我们将寻找有望超预期的品种，力争获取Alpha收益。

具体来讲，经过前三季度先涨后跌，从明年的估值角度来看，有相当数量的标的处于性价比较高的阶段，同时短期流动性较为宽松，不排除春季躁动提前、估值切换行情提前的可能。因此，科技板块将继续把握盈利因子不断改善的品种，积极寻找其中偏Alpha的标的。

从当前来看，主要关注的有以下几个方向：

第一，电子领域：重点关注与新能源景气度相关的碳化硅、功率半导体、半导体核心设备等品种，同时积极布局能够下沉汽车电子的消电板块。

第二，计算机和通信领域：积极配置专精特新，寻找有自身核心竞争力和产业逻辑的细分行业冠军。

第三，新能源领域：继续关注光伏、风电领域有核心制造优势和成本控制能力的优秀企业；新能源车环节表现分化，规避依靠涨价带动盈利的品种，重点关注盈利不断改善的标的，如电池方向，以及一体化优势明显的三元正极材料和盈利确定度较高的铁锂龙头企业。

另外，中美关税和解预期下，出口链复苏以及经济复苏带来的核心资产估值修复也是值得关注的机会，今年二季度开始，部分品种估值消化较为充分，明年的估值性价比优势有所凸显。