静待政策东风，公募养老FOF的未来或是星辰大海

原标题：静待政策东风，公募养老FOF的未来或是星辰大海来源：招商基金

随着人口老龄化趋势日益严峻，发展第三支柱个人养老体系的紧迫性愈发凸显，经验丰富的公募基金逐渐“挑起大梁”，积极参与到养老金第三支柱的建设当中，并在近些年持续推动公募养老FOF的发展。

据Wind数据统计，截止到2021年10月31日，全市场成立6个月以上的公募养老FOF共有129只，并且这些产品成立以来均获得正收益，其中24只养老FOF累计回报超50%，占养老FOF的18.60%，皆为运作两年以上的产品。

公募养老FOF有何投资优势？

从产品特点上看，公募FOF具有以下显著特点：

第一，资产配置更加专业。

每只产品背后都有实力强大的投研团队，他们在大类资产配置和基金研究方面具备丰富投研经验，在挑选公募子基金时往往更得心应手；

第二，投资风险相对更低。

公募基金是直接投资于股票、债券等资产，通过多样化、分散化的投资来管理风险，公募FOF用不同的公募基金构建投资组合，相当于在基金分散投资的基础上进一步分散，以平滑风险；

第三，投资覆盖范围广。

FOF可选择投资标的基金范围广，基本可以全市场覆盖，包括股票型基金、混合型基金、债券型基金等，做到优中选优。

基于公募FOF的这些优势，监管层还对养老目标基金做出了更严格的监管，并要求更加专业的运作，倡导长期投资。因此，公募养老FOF是适合个人投资者考虑为筹划养老的资金而进行长期投资的产品。

养老金第三支柱建设东风起

尽管公募养老FOF这一创新产品为众多投资者提供了较为完备的养老金配置方案，但目前我国公募FOF与养老金第三支柱建设相关配套的政策尚未落实。公募FOF想要更好地支持第三支柱建设，为更多个人投资者提供专业的养老投资服务，仍需静待政策东风。

事实上，随着2018年4月《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》的下发，就标志着养老金第三支柱试点正式启动，公募行业已经开始积极准备。到了2019年9月，证监会召开全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，其中一条就是推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老投资范围。今年5月，银保监会发布了《关于开展专属商业养老保险试点的通知》，各方都在等待试点效果，期盼相关政策尽快出台。

税优政策或将利好多方

从养老金投资管理大局来看，未来养老目标基金纳入个人养老税延账户，不仅是推动养老第三支柱建设的重要一步，对广大投资者和整个公募行业更是意义非凡的“一大步”。

❶ 对于个人投资者来说，最为直接的就是进一步降低投资成本，随着未来税收优惠政策的正式出台，公募养老FOF有较大的机会得到税优政策扶持，购买相关产品或能得到更多优惠。

同时，税优政策的出台，也有助于引起个人投资者对养老第三支柱的关注，唤醒全社会的养老意识，促进民众主动为提升退休生活质量而增加养老资金储备。

❷ 从整个公募行业的发展来说，相关配套政策的落实，或利于公募养老FOF在养老金市场乘风破浪。这里我们借鉴美国的经验，美国公募FOF的发展与养老金市场有着密不可分的关系。美国市场的目标日期基金最早成立于1996年，初期发展缓慢，在2005年前不到百只。2006年《养老金保护法案》通过后，目标日期基金被纳入养老金计划的默认备选投资工具，得到迅速发展。据ICI统计，95%的目标日期基金采取FOF模式，截至2020年，美国市场的目标日期基金规模达1.5万亿美元，数量超过600只。（注：数据来源于美国投资公司协会）

结合美国相对成熟的经验，假设中国的税延制度也具备投资者自主选择资产、投资收益免税、退休时可提取等特点，公募基金作为养老金账户配置资产的优势将更为突出。

第一，公募基金为净值型产品，投资者可清晰计算出当前账户累计资产和实现退休养老目标间的差额，明确接下来的投资目标；

第二，公募基金作为普惠金融性质的产品，具备低费率、投资分散、监管严格的特点，是投资者长期投资的较优选择。

由此可见，公募养老FOF纳入税延不仅对其本身影响重大，对我国公募行业发展的影响也是深刻且意义重大的。

❸ 从养老第三支柱建设层面来说，公募养老FOF的推出，主要目的即是服务养老第三支柱建设，这类产品风险收益特征较为清晰、能承载大量资金，且具备风险二次分散的特点，是实现养老投资较好的产品形态。随着税收递延养老政策的落地，适配养老投资需求的公募养老FOF有望迎来广阔的发展空间，将对养老第三支柱形成更坚实的支撑。

如何优选公募养老FOF？

简单来说，公募养老FOF风险相对可控，适合追求资产稳健增值的偏低风险偏好投资者。在目标日期基金和目标风险基金的选择上，前者更适合投资经验相对较少的投资者，预估个人的退休时间选择与之匹配的产品；后者则更适合明确自身的风险属性，投资目标清晰的投资者。

此外，要着重考量基金公司这个维度，更多地关注养老金管理经验丰富、规模较大的基金公司的产品。因为这类公司在投研和产品运作管理上都更有经验、更具优势。

以招商基金为例，其是国内最早开展养老金业务的机构之一，也是业内为数不多的同时具有“全国社保基金投资管理人资格”、“企业年金投资管理人资格”、“基本养老保险基金投资管理人资格”的全牌照基金公司，养老金投资管理经验丰富、投资业绩稳健、风控体系完备。数据显示，招商基金旗下的招商和悦均衡养老FOF，自2019年12月3日成立以来，份额净值增长率达27.71%，显著超越同期业绩比较基准16.12%的增长率。

（注：数据来源于基金2021年三季报。基金过往业绩不代表未来表现，产品业绩存在波动风险。招商基金其他养老目标基金的业绩并不构成本基金表现的保证。）

为了更好地满足投资者多层次的投资需求，招商基金也在积极拓展养老产品线，在原有养老目标基金的基础上，又推出一只目标日期产品——招商和惠养老目标2040三年持有期FOF（代码：012037）。

该产品随着所设目标日期的临近，逐步降低权益资产配置比例，增加非权益类资产的配置比例，在控制风险的前提下优选基金，力争实现基金资产的稳定增值，给投资者带来较好的持有体验。

章鸽武女士

拟任基金经理；

养老目标基金管理经验丰富；

武汉大学管理学硕士，于2006年加入招商基金；

曾任职于机构理财部、产品研发部；2008年起在投资部门先后担任过社保基金专员、研究员、助理投资经理、投资经理。

截至2021年9月30日，章鸽武已任职的3只基金中，有2只为养老目标基金。其中，任职时间超过两年的招商和悦稳健养老（FOF），近一年的涨幅为9.67%，同期业绩比较基准5.56%，超额收益较为显著。

（数据来源：基金定期报告，截至2021.9.30。招商和悦稳健养老一年FOF成立于2019年4月26日，业绩比较基准为中证综合债指数收益率*85%+沪深300指数收益率*15%，基金（A类）及基准成立以来完整会计年度回报及基准回报分别为9.12%/6.30%（2020年）,基金成立以来回报及基准回报为27.70%/13.76%。招商和悦均衡养老三年FOF成立于2019年12月3日，业绩比较基准为中证综合债指数收益率*60%+沪深300指数收益率*40%，基金及基准成立以来完整会计年度回报及基准回报分别为23.00%/12.76%（2020年）,基金成立以来回报及基准回报为27.71%/16.12%。章鸽武自前述基金成立日起担任基金经理至今。）

总的来说，如今我国人口老龄化加剧，养老第三支柱建设已破冰，个人税收递延政策落地有望，公募养老FOF将成为解决养老问题的一大助手，实现更广阔的发展。感兴趣的投资者也不妨趁早开始养老布局，提前规划创造自己美好的退休生活。

注：产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。

本基金每笔份额最短持有期为3年，投资人认购或申购基金份额后三年内不得赎回及转换转出。

风险提示：本资料仅作为宣传用品，不作为任何法律文件。上述观点、看法根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。基金业绩具有波动的风险，过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成新基金业绩表现的保证。本基金资产投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金投资有风险，请谨慎选择。请在投资前认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付和风险管理责任。本产品的特定风险详见公司官网http://www.cmfchina.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。

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