【嘉实观察】新冠Omicron变异毒株来了，全球市场将如何演绎？

原标题：【嘉实观察】新冠Omicron变异毒株来了，全球市场将如何演绎？来源：嘉实财富

新冠病毒新变种B.1.1.529在南非和博茨瓦纳被发现，南非11月24日首次向世卫组织报告了这一变种，26日世界卫生组织举行紧急会议，将这种新型新冠病毒变异株B.1.1.529列为“需要关注的变异株”，并命名为Omicron（该词是第十五个希腊字母，中文译名为“奥密克戎”）。全球资本市场因此巨震，风险资产遭到抛售，11月26日的周五感恩节假日原油期货价格盘中一度下跌超过15%，欧美股指也跌幅普遍在3-4个百分点。

对于Omicron，我们目前知道些什么，还不知道什么？后续全球市场将如何演绎？本文对此进行一些讨论。

一、对Omicron，目前已知的和未知的

准确来说，我们对Omicron知道的还不算多，概括来说有几下几方面：

首先，Omicron从哪里来？伦敦UCL遗传学研究所的科学家认为，其可能是在一免疫功能低下的人慢性感染期间演变而来，此人可能是未经治疗的HIV/AIDS患者。据联合国艾滋病规划署发布的2020年数据，南非有780万人感染HIV，人数为全球之最，15-49岁成人的感染率是19%。去年在南非发现的另一个变种Beta也可能来自HIV感染者。

其次，Omicron的传染性强吗？从现有证据看，确实其传播能力较强。包括约翰内斯堡在内的省份11月24日报告新增的1,100例病例中，90%是由这个新变种病毒引起的。南非总统Cyril Ramaphosa 11月28日表示，该国日均感染人数从前一周的约500例和再前一周的275例跃升至约1,600例。在不到一周的时间里，Covid检测阳性率从约2%升至9%。

图1 Omicron的传播速度快于Delta和Beta

数据来源：金融时报

图2 Omicron可能引发南非的新一轮疫情

数据来源：金融时报

最后，各国对Omicron的反应如何？美国、英国、欧盟等多个国家（地区）陆续发布了针对南非航班和旅客的入境限制措施，例如英国禁止了来自南非和其他几个国家的航班，新加坡限制去过南非及其附近国家的人入境，推迟推出与三个中东枢纽之间的疫苗接种者旅行通道，澳大利亚针对来自非洲南部地区的旅客收紧了边境规定，印度加强了对从南非、博茨瓦纳和香港入境旅客的筛查。

图3 目前发布入境限制的一些国家和地区

数据来源：天风证券

相比与已知的情况，未知情况仍然非常多。尤其在重症率、死亡率、免疫逃逸能力等方面，其实现在是没有确切的证据的。例如，世卫组织指出，南非住院率上升可能是因为总体感染人数增加，而不是Omicron感染的特别结果。再例如，张文宏医生表示，“南非的疫苗接种完成率低，完成全程接种的人口比例仅仅24%，自然感染率4.9%左右，其实不足以构建疫苗和自然感染的免疫屏障，没有免疫屏障就谈不上免疫突破”。辉瑞和BioNTech两家公司已经启动对Omicron的研究，未来两周将获更多实验数据，如果证实新毒株为逃逸变异，两家公司可在六周内调整其mRNA疫苗，并在100天内开始大规模分发新疫苗。

世卫组织目前给出的建议与过往没有什么不同：

与他人保持至少1米（3英尺）的距离

佩戴合适的口罩；

开窗通风；

避免进入通风不良或拥挤的空间；

经常洗手；

咳嗽、打喷嚏时用手肘遮掩；

接种疫苗

二、全球市场后市如何演绎？

因为尚缺乏可靠的证据支撑，所以目前对全球经济的影响其实是难以评估的，但可以推演几种情形：

（1）最悲观的情形是，Omicron的传播性强且会增加重症率和死亡率，且现有疫苗无法对其产生好的效果。

若这种情况出现，则无异于我们回到了类似2020年3月初的情况。全球经济将陷入到新的衰退风险之下，且处境甚至比2020年3月更糟糕——各国央行已经进行了流动性宽松，央行资产负债表已经膨胀到苦不堪言的程度，以美联储为例，其资产负债表规模已经从疫情前的4万亿美元到当前的超过8.5万亿美元规模；因能源价格上升和供应链崩塌，通胀压力高涨，一些研究认为通胀已经具有某些“持久性”特征；财政预算平衡能力捉襟见肘，美国政府在12月中旬又将遇到债务上限问题——换言之，当前的政策应对能力和空间还要弱于2020年3月的时候。

所以，若最糟糕的情况出现，则资本市场将会再次迎来下跌行情，直到各国政府再次出手。是的，尽管当前的政策工具储备有限，该出手还是要出手拯救经济。股市将在下跌后逐步修复，这个过程中周期股将明显跑输成长股和一些居家概念板块。

（2）相对中性的情形是，Omicron的传播性强且会一定程度增加重症率和死亡率，现有疫苗对其有一定的效果但比过去减弱。

若中性结果出现，则市场相对还是会比较平静。因为这实际上是当前市场跌幅所隐含的大致情况。这种情况下，经济复苏的预期只是被延迟了，所要经历的时间更长，但过程中对各国公共卫生系统的压力、对社交隔离、经济封锁的要求都相对低，所以对经济的影响相对可控，经济不存在陷入大萧条的尾部风险。这种情形下，基本面更强的中美股市将继续占优于欧洲、日本及其他新兴市场国家，股市风格上则同样是周期股较弱，成长股更强。

（3）乐观的情形是，Omicron的传播性强，但对重症率、死亡率的增加非常有限，现有的疫苗对其比较有效。

若这种情况出现，则市场会认为是“虚惊一场”，那么市场将出现反转的行情。前期大幅下跌的资产类，包括原油、也包括航空板块等周期股，都将出现明显的反弹，周期股比例更高、前期跌幅更多的欧洲股市将是最值得投资的区域抄底投资标的，美股的道琼斯指数也是不错的投资对象，而美国国债和黄金、日元等避险资产可能遭到小幅的抛售。

三、结语

投资是一场修行。我们永远与波动性相随，与不确定性为伍，与复杂的人性相伴。但回顾过往，一条不变的规律是，长期视野远远比短期视角重要。历史上也曾发生多次其他的疫情，但随着对其的研究和认识，最终我们都战胜疫情，让经济社会回归正常。我们相信本次疫情也终将过去，人类文明的生活也会向着更美好的方向坚定前行。

Delta来了，Omicron来了，但它们都将是过客，只要我们保持客观理性的态度来面对，站在长期的视角下思考问题，以及构建一个有韧性的投资组合，同样能在复杂多变的环境下实现合意的投资回报，让我们共同努力！

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