今日A股高开低走，股指全线下跌：

上证综指跌1.07%；

沪深300跌1.50%；

中证500跌1.62%；

创业板指跌2.96%。

申万一级行业仅建筑装饰、房地产、食品饮料、交通运输上涨，而高景气的电力设备、绿电、国防军工，元宇宙主题的跌幅较大，超过3000只个股下跌。两市成交额1.16万亿，北上资金净流出9.71亿元。

今天市场调整的主要原因可能来自两方面： 

一，交易所发布规则，将加强对跨境证券活动的监管（征求意见），打击“假外资”的交易，即沪深股通投资者不包括内地投资者，但政策实施给了一年过渡期；

二，1年期LPR时隔20个月再次下降（12月报3.80%，上次报3.85%），但5年期以上品种同上次持平（报4.65%），LPR报价5年期没有下降可能低于市场预期。

我们认为今日市场反应有些过度。

首先对北上资金的担忧。根据统计，内地投资者在港开立证券账户及北向交易权限的投资者有170万名，但近三年有北向交易的只有3.9万名，交易金额在北向交易中的占比在1%左右。监管对“假外资”的打击主要来自心理层面，毕竟成交量有限且过渡期还有1年时间。

1年期LPR时隔20月再次下降，而5年期LPR利率并没有下调。可能考虑到“房住不炒”政策的实施，体现政策放松但有底线。随着经济下行压力的逐渐加大，预计后续会有更多的措施降低实体融资成本，助力实体经济的修复。

企业盈利预期下行，但我们认为A股整体估值并不贵。政策方向比较明确为稳增长，春季躁动还是可以期待，但岁末年初常常有资金调仓需求，轮动行情明显。

配置方面，可以从高成长和稳健成长两个方向把握：

一方面，经济下行，增长变得稀缺，产业趋势明确且政策加持的新能源、军工等高景气板块有望继续占优，而当前位置的调整为春季躁动打开了空间；

另一方面，稳健增长（如消费）经过持续调整，估值有望进入相对合理区间，配置价值显现。

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