智能汽车是下一个赛道投资的“风口”？

今日，CS智汽车指数上涨2%，指数创下历史新高，相对新能源汽车的高位回调，智能汽车的走势尤为强劲。那么就当前而言，智能汽车会是下一个赛道投资的“风口”吗？

图1：CS智汽车和CS新能车走势

数据来源：wind；截至2021-12-23

首先，就赛道投资而言，一个好赛道需要满足四大要素，即故事、业绩、共识和标的，且缺一不可。何为故事？故事就是要有明确的长期产业趋势、想象空间大。何为业绩？业绩是对故事的验证，只有故事没有业绩的只能作为主题投资。何为共识？共识是指人气的合力，核心在于资金的认可。何为标的？标的是指覆盖的股票容量较大，这样才能形成板块效应，才能让更多的资金参与进来。那么就智能汽车而言，是否符合赛道投资的“四要素”呢？

◆ 第一，智能化产业趋势明确。汽车革命的终极目标是实现全自动的无人驾驶，解放人的双手，让汽车成为人们生活中继电视、电脑和手机之后的第四个流量入口，让汽车行业真正从制造业转向信息产业，即“软件定义汽车”，而且未来十年，智能汽车或将沿着电动化、智能化、网联化、共享化的主线依次展开，市场容量不可小觑。根据中金公司的测算，2032年全球汽车电子市场规模将达到8772亿美元，2020-2032的复合年化增长率为10%，而当前全球智能手机市场规模约5000亿美元。如果说过去10年科技主线是“智能手机+移动互联网”，那未来10年或是“智能汽车+车联网”。

图2：全球汽车电子市场规模(亿美元)

数据来源：中金公司

◆ 第二，车企向智能化加速转型，业绩有支撑。根据车云统计，截至11月底，目前市面上在售的智能汽车已超过200款，占所有新车的比例超过23%。受益于新产品的快速扩张，11月智能网联汽车销量再创历史新高，达到近32万辆，同比增长102%，单月渗透率为近18%，1-11月的累计渗透率为12%，与新能源汽车相近。但不同于电动化只依靠新能源汽车，智能汽车来自“双轮驱动”，不仅包括新能源汽车，还有燃油车，而且当前的贡献率“势均力敌”。但就1-11月累计销量而言，新能源汽车的智能化率约38%，而燃油车的智能化率仅8%，仍有巨大提升空间。另外，根据wind一致预期，CS智汽车2022年的净利润同比增速为37%，相比2021年提高8个百分点。

图3：智能汽车渗透率快速提升

注：统计口径为必须配备有L2级以上辅助驾驶能力，并同时具备车联网OTA升级功能；数据来源：车云，截至2021-11

◆ 第三，就共识而言，一方面，从11月份以来智能汽车和新能源汽车的“剪刀差”走势可以看出资金对于智能汽车方向的青睐，核心在于智能汽车相对新能源汽车的PE水平已处于历史低位，这也就意味着相对估值具备上行空间，性价比更优；另一方面，“上半场电动化、下半场智能化”已基本成为市场一致预期，而智能汽车华丽开篇也成为大家的期待。

◆ 第四，从标的层面看，目前智能汽车板块的总市值约2.6万亿元，覆盖计算机、汽车、电子、电气设备等多个行业的，广度较大，具有板块效应。

图4：CS智汽车成分股的行业分布（按权重）