财通证券资管副总经理周志远：固收+产品承接万亿级市场空间，建议投资者三步走配置

财富管理飞入寻常百姓家，24万亿公募基金踏上新征途。12月22日，由金融界主办的2021基金行业年会在京召开，年会主题“资本新生 机构力量”。财通资管副总经理周志远受邀出席“资管新生态下的买方服务”论坛环节，为广大投资者带来《净值化时代，基于“固收+”策略的多元资产管理解决方案》的主题演讲。

2021年初以来，在理财产品转型加速及权益类产品波动加剧的双重影响下，固收+产品热度再次提升，很多投资者关心如何看待“固收+”在资产组合配置中的策略定位。

财通资管副总经理周志远指出，普通投资者的认知正在逐步走出误区，“固收+”产品已成为银行理财替代品种之一，承接着万亿级市场空间。据WIND数据，截至2021年三季度末，全市场二级债基的规模已经增长到8400多亿，偏债混合基金则增长到了8200多亿，较去年末存量均新增三千多亿。

周志远表示，投资重要的不是预测，而是应对和布局。不同于权益产品比拼收益率，固收产品更比拼“产品力”。对市场和客户需求保持高度敏感，由此孵化的产品才更贴近客户，符合市场真实需求，从而拥有持久且旺盛的生命力

在周志远看来，固收+产品定位第一要素不是高收益，而是稳收益，即在力争实现可持续超额回报的同时，保持明显低于市场均值的波动和回撤度。他以财通资管举例，在“低波动、稳收益”的投资理念框架下，阶梯式设定收益目标和回撤区间，在产品线上，对于每一个固收+产品都打上特定的标签，严格要求控制住最大回撤目标，再去争取相对应的收益，实行精细化管理。要有铁一般的投资纪律，仓位始终有上限，止损要有执行力，“戴着盔甲跳舞，始终保持清醒”。同时团队还制定了一套完整流畅的运作体系，让基金经理能够接近标准化作业。

同时，周志远强调，固收+是一个庞大的体系，转债策略基金、偏债混合基金、二级债基，甚至偏债混合FOF、CTA策略等产品都属于固收+产品范畴。因此固收+并不是简单的叠加，而是加强固收视角下的跨类别资产分析能力和数据处理能力，对大类资产配置、行业指数风格轮换等展开更有针对性的“+法”配置，以争取“当风来时，我们能站在风口上”，不错过真正意义上的大级别投资机会，力争获取风险可控的超额收益。

展望2022年债市，周志远认为长久期利率债仍具有不错的配置价值，机会要大于风险。当前信用利差处于历史低位，主要原因是近一年资金面宽松、回购利率较低，机构加杠杆套息差需求增加，带动信用利差不断下移。预计未来半年资金面仍将以稳为主，但目前的息差水平有限，信用债配置上建议保持中性的久期策略。“需要提防经济增速下台阶带来的潜在信用风险，组合上不宜做过度资质下沉。”他强调。

投资者如何配置固收+产品？周志远认为可以分为三步走：

第一步，投资者需要了解自己的风险偏好，未来理财产品净值化将成为主要形式。如果投资者风险偏好非常低，不能接受任何亏损，那么固收+或许并不合适，因为固收+虽然追求稳健，但仍有回撤波动。如果投资者风险偏好非常高，那也需要斟酌一下，因为固收+产品并不是高收益回报型的产品。

第二步，投资者最好是用中长期的资金去投资固收+产品，固收+产品的波动性要高于纯债产品，短期存在回撤的可能。所以投资者最好用较长期限的资金去投资，一年以上资金为最佳，这样胜率会更高。

最后一步，挑选适合自己的固收+产品。建议投资者结合自身理财目标及风险偏好来配置，可以用定量和定性相结合的方式考量基金标的。主要从历史收益、回撤情况、股债配比、基金经理履历、管理人综合能力等维度去挑选适合自己的产品。