中融宏观：博弈情绪较重，市场短期弱势，高景气赛道建议长期持有

稳经济政策逐步发力，2022年一季度或见到数据改善

12月召开的中央经济工作会议再提以经济建设为中心，政策定调转向稳增长，预计2021年底至2022年一季度政策将密集提出。财政政策将有加速，11月金融数据已经见到地方政府专项债发行加快，这种势头或将延续，明年初开始基建投资有望回升。房地产融资端和销售端政策边际放松，地产投资底部企稳。能耗双控政策也有调整，转向碳排放总量和强度控制，对生产的冲击或有减弱。扩大内需战略下，消费刺激政策后续或也将出台。预计12月开始经济数据企稳，2022年一季度数据将体现稳经济政策效果。

流动性依旧偏宽松

国内方面，12月1日-12月24日DR007加权平均利率均值为2.2696%，较11月1日-11月30日的2.2909%下降21.3BP。央行12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元，维护流动性意图明显。12月20日1年期LPR调降5BP，为2020年4月以来首次下降。虽然房住不炒压力下，5年期LPR暂未调整，但政策信号意义较强，预计流动性的量价两方面都会比较友好。

海外方面，美联储11月宣布启动Taper，并于12月宣布加速。市场对此已有较充分预期，长端利率并未有大幅波动。美国货币政策关注点开始转向何时实现充分就业与何时加息。我们认为中国货币不会跟进收缩，美联储政策对国内金融市场的影响相对有限，但短期内情绪或使得市场波动加大。

股市资金较宽裕

新发基金继续回暖，融资余额维持较高位置，陆股通净流入因年底波动较大，但也处于水面以上，股市资金供给较充足。近期IPO融资仍在低位，限售股解禁高峰已过，下个高峰在2022年2月，资金需求暂无大幅上升风险。

逆周期短期仍有机会，长期坚持高景气赛道

随着稳增长预期提升，逆周期类行业如建材、建筑、房地产等行业12月表现较好，短期仍有具有机会。

光伏、风电、储能、电动车、军工、半导体等高景气行业，年底博弈情绪较重，叠加估值相对合理，近期调整较多。但这些赛道在未来较长时间均可保持较快增长，长期配置回报较好，建议忽略短期波动。

旅游、商贸、创新药等受疫情影响当前处于底部困境的行业，或随着疫情好转迎来反转，也可以关注。

（数据来源：Wind，中融基金）

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