市场快评 | 新能源赛道集体大跌 回调是机会还是“陷阱”？

2022年1月5日A股出现回调。

上证综指跌1.02%至3595.18点，创业板指跌2.73%至3161.51点。沪深各重要指数普遍回落，当日成交额1.3万亿，较此前明显放大，北上资金净流入27亿元。

申万31个一级行业中，银行、家电、石油石化、房地产等行业涨幅靠前，市场赚钱效应偏弱。稳增长主线下，金融地产、消费风格相对偏强；而前期上涨明显的军工、新能源、电子等科技成长板块回调明显，行业指数跌幅均有3%-4%。

今日市场出现较大调整，尤其是创业板，呈现开年后新能源、半导体、军工等核心资产赛道调整引发的市场大跌。市场资金从高估值的核心赛道流向低估值的金融地产、农业和部分消费等板块。目前走势，有点类似于2021年春节前后的核心资产抱团解体，宏观背景具有相似之处，包括外围是美债收益率上行和美股区间波动，截止1月5日，10年期美债收益率由此前低位的1.35%升至1.66%，接近阶段高点；国内面临新一轮疫情的冲击，我国新增确诊病例自11月下旬以来持续攀升，目前仍处于高位；短期资金面背景均是国内机构持仓组合的再调整，2021Q3末公募基金持仓数据显示，对电力设备持仓比重高达18%，接近此前2020年底食品饮料18.9%、2020年6月医药20%的持仓极值。

但当下相较2021年春节前后的市场环境，差异体现在经济下行期的政策宽松方向明确，政策和流动性宽松对市场的影响，目前均未落地且反应到股价上。1月4日，中央财经委员会办公室分管日常工作的副主任韩文秀表示，“稳定宏观经济不仅是经济问题，更是政治问题”，“稳增长”的政策目标得到再次强调。此前12月29日，央行行长易纲就金融领域热点问题接受采访并指出，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

中长期来看，在2022年新能源、军工等科技板块仍具有较高景气度，短期调整更多来自于资金面、情绪面的因素。当市场政策和流动性宽松落地后，市场关注度将重回景气度，届时出现调整的核心资产或将迎来布局机会。

春季躁动仍可期待。国内进入“稳增长”和“政策发力适度靠前”的观察期，预计整体流动性环境偏向宽松。此前的年末阶段，市场资金偏向博弈，且风险偏好趋于保守，新年开年后，预计资金的季节性压制因素将有所消退，后续银行信贷、基金发行等“开门红”效应或将提振市场。“经济下+政策上”背景下，春季躁动仍值得期待。

行业配置上，短期更偏向政策催化下的价值、低估值方向，例如银行地产链、新老基建链、大众消费。科技板块待调整后，年季报披露期，业绩高增、性价比合适的景气方向仍可为，当前调整提供低吸机会。

本文作者：

金鹰基金权益研究部策略研究员 金达莱

风险提示：数据来源：wind，截至2022.1.5

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