创金合信基金王浩冰：2022年市场风格更为均衡 看好估值合理的成长股

创金合信基金2021-2022跨年投资策略会之权益专场，于2021年12月31日下午1点到2点举行，创金合信基金七位基金经理回顾2021年的极致分化行情，讨论2022年是否会延续快速轮动，创金合信数字经济基金经理王浩冰与权益投研总部执行总监黄弢、行业投资研究部执行总监王妍、创金合信工业周期基金经理李游、创金合信港股通成长基金经理李志武、创金合信积极成长基金经理王先伟、创金合信ESG责任基金经理王鑫观点碰撞，一起把脉明年A股走势，成长还是价值占优？大盘还是中小盘表现更好？

2021年12月31日下午1点到2点，创金合信基金2022年投资策略会权益专场举行，图为创金合信数字经济基金经理王浩冰。

超额收益主要来自精选个股

回顾2021年，王浩冰表示，市场整体震荡上行，板块之间分化较大；以电力设备、新能源、汽车等为代表的高端制造，以有色、化工为代表的周期板块上涨较多；而消费、地产产业链则表现较为低迷。

Wind数据显示，创金合信数字经济主题基金成立于2021年1月20日，王浩冰为基金经理，截至2021年12月31日，A份额成立以来的收益率为68.1%，超额收益率为77.98%。王浩冰介绍，2021年创金合信数字经济主题基金的总体策略是沿着数字产业化、产业数字化两条主线，积极寻找风险收益比好的标的，即估值合理的成长股。一方面，通过自下而上的研究，选出性价比好的个股；另一方面，通过宏观、中观的分析管控组合的风险。分析产品超额收益构成，其中近80%的超额收益来源于自下而上的个股选择，还有一部分超额收益主要来源于超配中小盘。

2021年中小盘风格相对占优。至于为什么超配中小盘，王浩冰说基于两个方面的判断，一方面自下而上看，2021年初大盘股与小盘股定价差异较大，白马股处于相对溢价的状态，而中小盘个股被低估，性价比突出，有一定的估值相对优势；另一方面，自上而下看，当时反垄断政策出台，阶段性会对具有垄断属性的行业或公司有一定的压制作用，当然长期看也是为了鼓励这些行业或公司有更好的发展，政策上对中小公司或制造业相对更为友好。

王浩冰说，创金合信数字经济主题基金在TMT、制造业、消费领域均有所布局。TMT领域主要配置于信息基础设施、工业软件、医疗信息化、矿业信息化、虚拟现实硬件产业链等；制造业重点布局于汽车的电动化与智能化、电网设备、军工等板块；消费领域主要配置于酒店旅游等疫情受损板块，以及食品饮料、农业等抗通胀板块。

预计2022年市场风格趋于均衡

对于2022年的市场，王浩冰认为在稳字当头的大背景下，市场出现系统性风险的概率较小，结构会相对均衡，不会像2021年那么极致。他说自2021年11月下半月开始，市场风格已逐步转向均衡。

王浩冰进一步分析，2021年宏观经济呈现前高后低，越往后，大家对成长的要求越高。不过，预计2022年经济会呈现前低后高，所以对成长的渴求度没有那么高，因而成长和价值边际上可能会出现一定的均衡。此外，经过2021年极致风格的收敛、回归，边际看，中小盘估值的相对优势有所减弱；此外，反垄断政策尽管仍对专精特新或中小企业的中长期发展有一定的扶持作用，但边际效应较2021年初有所减小，预期差在缩小。

展望2022年，预期流动性中性偏松，经济增长偏弱，财政政策将逐步发力；整体环境对成长股较为有利，但受到美联储可能逐步收紧、大宗商品仍在偏高位置运行、CPI明年可能逐步上行等因素的制约，估值大幅提升的空间较为有限。

王浩冰表示，整体仍看好估值合理的成长股，包括稳增长相关的电网设备投资；景气成长领域的新能源车、风电、虚拟现实硬件、工业软件、医疗信息化等；CPI产业链相关的食品饮料、农业等；困境反转的轮胎、农药等。