创金合信基金2022年度投资策略会主题赛道专场举行 曹春林：看好锂电池和汽车智能化投资机会

创金合信基金2022年投资策略会之主题赛道专场，于1月7日下午1点到2点30分举行，创金合信基金权益投研总部执行总监黄弢携手包括创金合信新能源汽车基金经理曹春林在内的九位行业主题基金经理，回顾2021年A股景气赛道、相对低迷的赛道和港股的市场表现及背后的原因，讨论2022年度行业层面可能的变化，相关的投资机会和风险在哪里？

2022年1月7日下午1点到2点30分，创金合信基金2022年投资策略会主题赛道专场举行，图为创金合信新能源汽车基金经理曹春林。

2021新能源车基本面超预期带动股价上涨

回顾2021年的新能源车板块，曹春林表示新能源车相关的股票涨幅较大，不过行业基本面比股票的表现更好，更超预期。2020年国内新能源车销量是136万辆，2021年初市场预期全年销量为220-230万辆，目前较为确定的是销量会达到340万辆以上，超预期的幅度很大。他强调，2021年新能源车相关个股涨幅较多，不是资金抱团造成的，新能源产业链的估值处于被压缩的状态，而是业绩超预期带来的。

曹春林分析了行业基本面超预期的两方面原因，一是技术进步比预期的快。电池的技术进步超预期，2021年电池顶住了上游成本上涨的巨大压力。依靠技术进步与市场规模的扩大，电池消化了成本方面的压力。此外，纯电平台的车型开始大幅放量，不仅体现在设计上的优势，同时成本上带来较大幅度的下降。二是智能化与电动化相辅相成，提升了消费者的体验感和接受度。

2021年新能源车行业还有一个较为显著的特点，较为严重的供需错配。曹春林表示，需求超预期导致产能释放跟不上，锂电各环节很多龙头公司的产能没有释放出来，出现了普涨的行情，尾部企业的景气度也非常高，业绩弹性更大，涨幅反而比龙头企业更大，这一点不太正常。

2022年新能源车延续高景气 但行业内部分化加大

展望2022年，曹春林认为新能源车行业景气度仍较高。对于市场存在争议的估值问题，他以2021年涨幅比较大的锂电池产业链为例，认为锂电池环节上市公司的业绩增速很快，因而能化解高估值。他分析，未来2-3年锂电池环节还是众多成长性行业中业绩增速较快的，尽管可能会比2021年慢一点，在行业快速发展的情况下，2022年锂电池环节相关公司的估值已降至较为合理的水平，在所有成长性高的行业里处于相对偏低的位置。

投资机会方面，新能源汽车中锂电池还将是很具有投资价值的环节，因为除了汽车外，还会有快速发展的储能为其锦上添花。但预计2022年锂电池、相关材料的紧缺会在下半年缓解，内部分化加大，所以更看好产品价格没有特别大波动、靠量增长的龙头企业的投资机会。

曹春林认为另一个好的投资方向可能是汽车智能化环节。新能源汽车行业空间很大，可以容纳下很多的细分机会，预计未来很多新的技术会在新能源汽车上落地。他表示智能化与电动化相辅相成，目前智能化正处于快速发展的起点，爆发的前期，虽然体量和业绩兑现度还无法与锂电池相提并论，但其爆发力度会远强于锂电池。因考虑到智能化可能还处于偏早期、偏主题，投资逻辑会与锂电池有一定的不同，他认为需要更深入了解产业的发展趋势，紧密跟踪销量层面的兑现程度。