中信保诚基金宏观周评：市场短期震荡休整，市场结构维持均衡

上周市场明显回调，从原因上看，1）就市场内部因素，主要在于年初抱团板块面临再均衡，市场波动也随着加大，12月中旬以来市场调整的触发因素更多来自于结构切换；2）就外部因素而言，当前一些宏观变量的变化引发市场关注，如美债利率近期的跳升，10年期国债收益率突破1.7%，令市场联想到2021年初美债收益率快速上行阶段市场的杀跌。在当前市场风险偏好明显回落阶段，资金调仓更偏向低估值防守型板块，房地产、基建产业链及部分深度调整的白马蓝筹个股估值修复。

短期继续关注海外美国加息预期的变化以及美债收益率表现。12月非农就业人数低于预期，但失业率好于预期，整体就业数据表现并不算差，致使市场对于美联储3月加息预期快速飙升，美国市场面临股债双杀，市场认为3月加息概率上升至69.5%。

国内方面则主要关注，1）稳增长政策的落地和执行情况，2）春节前流动性缺口，是否会有降准等流动性宽松政策的对冲。

往后看，市场在经历了快速下行后可能会迎来一段时间的震荡期，市场情绪有待进一步的修复，春节后可能市场会有所回暖。在这一阶段，短期市场高低板块间的再平衡可能将继续演绎，但低估值板块估值修复的持续性需要观察能否有业绩改善预期的支撑，而部分业绩增长预期较强的高景气赛道在阶段性调整后仍有向上可能，因此，短期维持均衡，新的市场主线仍需等待政策落地点和2022年新的业绩增长点。

市场结构维持均衡，行业方面可关注：1）财政发力方向下的新老基建，如风光储、电力运营、通信；2）成本压力边际缓解后的中下游复苏、提价逻辑，农业；3）在高景气方向寻找估值消化后的机会，如半导体、新能源车、智能汽车等。

风险提示： 1）经济下行风险加剧；2）美债收益率大幅上涨、美元强势反弹；3）宏观政策力度不及预期

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