富国ETF策略峰会 | 9大主题，16段观点，帮你厘清2022谁是主力赛道

刚刚过去的2021年，A股市场几经震荡，板块间轮动频繁，风格多轮转换，普通投资者投资难度显著增大，“煤飞色舞”、“芯跳加速”、“镁你不行”……热门赛道踏浪上行，但也有食品饮料、医药生物、家用电器高位回落，“赛道切换”成为贯穿全年的话题。

时序更替，华章日新，2022震荡开局，新征程挑战先行。展望2022，智能汽车、互联网、军工、消费、农业、旅游等等，各大行业赛道谁主沉浮？今日，富国基金邀请各大卖方首席、资深量化基金经理齐聚一堂，群雄论道，探讨2022年ETF的投资机遇。

今日持续8小时的富国ETF策略峰会直播，涉及9大主题、16位大咖的真知灼见，富二整理如下，希望给客官带来启发和帮助~

风险提示：直播相关内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等特有风险。

主题一

2022年，A股投资看点

中信建投证券董事总经理（MD）、研委会副主任、首席策略官

➤ 先防御，后进攻，2022年A股投资更关注结构。

➤ 国内经济面临一定下行压力，中央经济工作会议定调全面转向稳增长，政策短期缓慢发力，全年角度提供底线思维。2022年A股盈利下行周期优先选择高景气，一季度掘金低位资产，中长期把握三条线索：高景气赛道+持续扩张、长赛道+困境反转、产业迭代催化下新赛道。行业重点关注：智能汽车产业链，新能源、军工、家电、食饮、农林牧渔、消费电子、计算机传媒等。

可以关注：消费电子龙头ETF（561103）、家电ETF（561123）

主题二

互联网，冬去春来了吗？

蔡卡尔富国量化投资部副总监兼基金经理

➤ 目前头部互联网估值已经到了历史相对低位，对标美股同类标的，配置价值渐现。今年宏观政策“托底”经济叠加企业本身的业务调整，板块业绩有望出现一些拐点，业绩改善提供了向上的空间。长期而言，互联网对世界的改造并不会结束，这背后不仅是科技推动的力量，也有人类自身需求不断迭代更新的助推力，其中蕴含着很多可能与想象，这也是行业最大的魅力和投资吸引力所在。

陈泽敏西南证券海外组首席分析师

➤ 互联网经过2021年的调整，板块底部的趋势是非常明显的。2022年基本面将逐渐改善，各家企业都出台了各类响应政策号召的措施，做好高质量的增长，这些效果会逐渐在后续的财务报表中体现。长期而言，互联网行业只是走完了用户增长的前半场，精细化运营带来的生命周期的后半场才刚刚开始，后半场的红利还远没有进入收获期，值得长期配置。

可以关注：港股通互联网ETF（159792）

主题三

投军工，选龙头

牛志冬富国量化投资部副总监兼基金经理

➤ 随着国家对国防建设重视程度越来越高，市场预期“十四五”期间，重点型号武器装备会大规模加速列装，最终反应到企业层面，就是需求放量，业绩持续向好，此前军工行业的财报已有所体现。现在一些长线资金看到了军工未来成长确定性，也开始适当配置，投资者结构的改变也会降低板块的波动。看好军工行业在“十四五”期间的投资机会，不仅仅是beta属性，未来2-3年是非常可能获得alpha收益。

陆洲华西证券军工行业首席分析师

➤ 国际形势的变化使得我国国防建设必要性和迫切性上升，同时，“十三五”以来，国防体制机制的改革进一步助推行业发展，我国武器装备建设在“十四五”期间起会进入中高速发展阶段，持续时间或将贯穿两个五年计划。细分结构看，飞机代工（材料+零部件）、军事信息化（元器件相关）和智能化（网络攻防对抗和无人机）是军工产业的投资主线。

可以关注：军工龙头ETF（512710）

主题四

农，天下之本也

张圣贤富国量化投资部副总监兼基金经理

➤ 生猪养殖板块周期下行风险释放较为充分，行业产能已呈现去化，后续随着亏损时间拉长，能繁母猪产能去化预计将持续，当前时点生猪养殖板块或已进入布局阶段。种业而言，政策鼓励与监管的加强或带动种业格局大幅改善。转基因育种商业化或加速落地，进一步打开行业空间。此外，粮价或在未来1-2年维持高位，较高种植收益或带动行业景气度改善；农林牧渔行业后续大机会仍会围绕养殖展开，1月发布的中央一号文件预计也可能对农业尤其是种植板块形成主题催化。

宋雪涛天风证券首席宏观分析师

➤ 国内2022年名义GDP增速大概率低于2021年，主要拖累项是全年的地产投资，其次是上半年的消费和下半年的出口，政策环境偏向经济发展，对资本市场有利。海外通胀和经济环境相对复杂，分歧较大。资产配置而言，A股：上半年复苏交易，下半年不确定性较多，关注三类行业：受益于宽信用和政策纠偏、疫情结束困境反转、高景气业绩可验证；利率债：年初承压，全年看多；美元走强进入后半程，人民币汇率有贬值倾向但空间不大。

可以关注：农业ETF（159825）

主题五

补齐“吃喝玩乐”投资拼图

曹璐迪富国基金量化投资部基金经理

➤ 无论是“疫后复苏”投资逻辑，还是大家所展望的“共同富裕”下旅游行业的中长期投资逻辑，背后核心逻辑都是非常朴素的，旅游人数、旅游消费提升，有望带来的旅游行业上市公司的基本面业绩提升、进而带动股价提升。而此时，旅游ETF是最简单的所见即所得的投资工具。未来长期来看，我国经济从高速发展转向高质量发展的方向不变，大概率还是以消费、高端制造为拉动经济的主要手段，那么以旅游为代表的消费行业，大概率值得长期关注。

刘越男 国泰君安研究所高级执行董事、社会服务/商贸零售首席分析师、新兴消费服务行业组领域负责人

➤ 长期来看，服务消费的量价齐升是大趋势，线上化率仍有提升空间。高景气赛道推荐竞争格局好，拥有成长逻辑标的，可以重点关注免税和本地生活服务行业。连锁业态的龙头公司长期看会受益于市场格局的优化。酒店受疫情扰动影响复苏进程，但长期来看行业集中度提升仍有很大空间。餐饮龙头开店结构改善，同店经营逐渐恢复，估值已处于低位。出境游与景区将受益于疫情逐渐得到控制。

可以关注：旅游ETF（159766）

主题六

上半场电动化，下半场智能化

张圣贤富国量化投资部副总监兼基金经理

➤ 在未来一段时间对于新能源车的发展趋势还是乐观的，但是过去两年新能源涨幅较大，估值相对较高，所以波动可能会较大。现在大家可以在新能车和智能车上做一个均衡的配置，或者说可以逐步从新能车往智能车上转移。因为当新能车的渗透率不断提升以后，汽车的智能化就会迎来一个爆发，现在是布局智能汽车一个比较好的时间。

武则超中信建投研究所所长兼国际业务部负责人、董事总经理、TMT行业首席分析师、新财富白金分析师

➤ 未来汽车将成为最大的智能终端，具备高度自动化、数字化、电气化的特征，搭载适配移动出行需求的高新性能，成为下一个互联网的入口，也成为终端消费者的第一触点。汽车的产品与服务体系将共同组成一个新型的场景和商业模式，成为一个新的生态系统，而自动驾驶、电气化和数字化将成为关键使能技术。“新四化”打开传统汽车行业的“封闭市场”，生态格局向消费电子转变，汽车市场未来将沿着手机市场从功能机到智能机的转变趋势而变革。

可以关注：智能汽车ETF（515250）

主题七

国潮来袭，民族品牌正当时

吴劲草东吴零售与美容护理首席

➤ 我国消费未来的发展方向是品牌化，而非日本等国家的去品牌化。日本等发达国家的消费品曾经历“去品牌化”的过程，我们认为这建立在M2增长缓慢、消费品价格增长缓慢的背景之下。但我国的情况和日本不同，我国经济持续高速发展，货币相对宽松，M2同比增速仍维持在8%~10%的较高水平，未来消费品的整体价格或有上升空间。因此我们认为拥有定价、溢价、涨价能力的品牌商品未来表现会更好，品牌化、国牌崛起是消费行业未来的重要投资方向。

王乐乐富国基金量化投资部ETF投资总监兼基金经理

➤ 国货ETF所覆盖是消费、医药和科技等领域里面，具有全球竞争力的、稀缺的、具有民族品牌优势的股票。它的驱动逻辑是老百姓消费升级、老百姓对于国产品牌认知度的提升，以及中国国产品牌逐步走向全球的驱动因素。比较好的策略是逐步投资，或者定投，或者一种微调的定投，遇到市场大幅回调的时候多投一些，遇到市场情绪太过乐观、估值太贵的时候赎回一些，构建一种长期投资策略，分享这个大趋势。

可以关注：国货ETF（561130）、消费50ETF（515650）

主题八

掘金中国版纳斯达克

曹璐迪富国基金量化投资部基金经理

➤ 中长期比较看好中国科创企业的发展，双创50指数长期具备较高的投资价值。但短期市场风格更加均衡，在“稳增长”背景下，通过基建拉动经济的诉求较强，因此短期资金可能会更加关注低估值、偏周期的价值风格。但成长风格在大跌之后，估值端跌出价值，如果后续货币政策走向宽松，那么成长风格的估值有提升的空间。短期认为一些遭遇震荡的投资标的可以采用网格交易及其他的投资技巧，但这个板块长期大概率演绎“突破行情”而非“区间震荡”行情。

刘晨明天风证券策略首席分析师

➤ 对比来看，双创板定位于服务科技创新企业，成分权重集中在高科技、高景气方向。同时，双板均已实行注册制，健全了退市机制，加快劣质企业出清，靠市场化挑选优质企业。中证科创创业50指数在好的赛道上，具备长期上涨潜力；吐故纳新，上市制度与退市制度不断完善，有望吸引优秀资产的加入和成长。两方面因素均具备的双创板块有望复制出类似于纳斯达克10年长牛行情，孵化出新的科技独角兽，而立足于双创板的创50ETF有望分享更多科技企业成长红利。

可以关注：创50ETF（588380）

主题九

“智”囊妙计化解投资难题

➤ 当股票市场的风格发生较大变化时，紧密跟踪基金的风格选择和行业配置较为困难。投资ETF可以实现非常高透明度的穿透，通过ETF做行业配置的调整或风格的轮动，可以实现行业或风格维度的精准布局。投资行业主题ETF基金最主要的收益来源是行业选择。行业轮动是经济周期和产业趋势变化的一个体现，每年表现好的行业都不太一样；哪些行业表现的好，不仅有基本面层面的原因，还有市场情绪、流动性等因素的影响。进行投资时，行业配置是不应该缺位的。