快速扩张后业绩分化 “固收+”不该做成“权益-”

原标题：快速扩张后业绩分化 “固收+”不该做成“权益-”来源：上海证券报

在银行理财产品净值化转型加速、权益市场波动加大等因素的共同作用下，公募“固收+”产品2021年迎来了规模和业绩双增长的“大年”。不过，在连续3年快速扩张后，规模接近2万亿元的“固收+”产品业绩分化进一步加剧。

业内人士认为，一旦基金经理配置的资产过于偏离产品定位，就会对业绩产生较大的影响，甚至从“固收+”变成“权益-”。因此，“固收+”产品的快速扩容，对基金经理的资产配置能力提出了更高要求，也给投资者增加了选择的难度。

“固收+”产品业绩分化加剧

Wind统计数据显示，2021年共成立381只混合债券型二级基金与偏债混合型基金，总份额超过5000亿元，较2020年增长40%以上。此外，截至2021年底，全市场“固收+”基金规模达1.94万亿元，较2020年底猛增近四成。

从业绩来看，在A股市场震荡的环境下，“固收+”产品的表现可以说是超预期，以较低的回撤实现了较好的收益。Wind统计数据显示，截至2021年底，全市场“固收+”基金九成以上实现正收益，平均回报率达6.62%，与股票型基金和混合型基金9.98%和8.69%的平均回报率相比并不逊色。有36只“固收+”产品2021年回报率高于20%，其中天弘添利、广发可转债、华商丰利增强定开回报率超过40%。

然而，伴随规模的迅猛扩张，“固收+”产品内部分化也在加剧。从规模来看，一方面，越来越多的基金公司竞相入局，爆款产品层出不穷；另一方面，处于业绩尾部的产品也在加速清盘。

业内人士表示，2021年权益市场结构性行情突出，信用债市场则波动较大，一旦基金经理配置的资产过于偏离产品定位，就会对业绩产生较大的影响。事实上，“固收+”基金想做好“+”那部分并不容易，一旦业绩不佳会变成“-”。“+”是锦上添花，但如果过于博取高收益，“固收+”最终可能变成“权益-”。

投资者如何挑选“固收+”产品？

对投资者来说，该怎样挑选符合自己风险偏好的“固收+”产品？业内人士表示，不少投资者认为“固收+”产品的风险偏好偏低，和银行理财产品差不多，这种认知其实并不准确。

“首先，公募‘固收+’产品投资范围中，权益仓位从0至50%不等，部分产品的权益仓位设置甚至超过50%。其次，转债虽然是固收资产，但兼具股性和债性，配置较多转债的‘固收+’产品波动和弹性都不低。也就是说，在公募‘固收+’的‘大池子’里，不同产品的风格大相径庭，覆盖稳健、平衡和进取等多种类型，带来的回报和投资体验也大不相同。投资者可以结合产品的特性和过往业绩，根据自己的风险偏好来挑选合适的产品。”某业内人士表示。

展望2022年，不少“固收+”绩优基金经理表示，获取超额收益的难度要大于2021年。2021年表现较好的转债是“固收+”产品增厚收益的主要来源，但在2022年转债市场面临一定的不确定性。

天弘基金对2022年转债市场持中性偏保守观点，理由是当前整体估值并不便宜。中加基金则认为，尽管目前转债市场整体估值水平偏高，但高估值有其合理性，无须过度担忧估值问题。