寺库“被”破产谁能撑起千亿“二奢”市场

出品：新浪财经创投Plus

作者：shu

“奢侈品电商第一股”寺库“被”申请破产清算了。

据公开信息显示，申请人柴某近日向北京市第一中级人民法院以寺库“不能清偿到期债务，并且明显缺乏清偿能力”为由申请破产清算。不过在法院审查期间，申请已被撤回。寺库创始人李日学在随后的采访中表示，此次破产清算的申请人实则是寺库的消费者，因为在平台上购买的商品既没有发货也无法退款，一气之下便“硬核”地向法院提交了破产重整申请。

这已不是寺库第一次被卷入舆论的漩涡。

早在去年9月，寺库就被媒体曝出资金链紧张，大量拖欠供应商货款且拒绝沟通。股价跌破1美元、财报迟迟不发、拖欠员工工资，问题一个接一个地浮出水面。在黑猫投诉【投诉入口】平台上，寺库30天内的投诉量高达1912条，近乎全是消费者反映寺库不发货不退款的内容。

截至目前，寺库的市值较最高点已蒸发超90%，价值1.53亿元的所持股权被冻结，深陷破产风波，曾经赴美上市的辉煌已是飘零满地。

被“嫌弃”的“二奢”电商

与焦头烂额的寺库形成强烈反差的，是持续充满活力的中国奢侈品市场。

据贝恩咨询发布的研究报告显示，2012-2018年间，全球奢侈品市场50%以上的增幅来自于中国。2020年受疫情影响，全球个人奢侈品市场缩水23%，唯有中国市场实现了正向增长，逆势同比上升48%。预计2025年，中国将成为全球最大的奢侈品市场，规模占比约25-27%。

由于疫情限制了境外旅游和海外代购，二手奢侈品市场近年来也蓬勃发展。2020年中国二手奢侈品市场规模为173亿元，2016-2020年年复合增长率超30%，2025年有望突破300亿元。此外，我国的二手奢侈品流通率不足5%，如果能将流通率提升至欧美国家和日本25%的平均水平，二手奢侈品的市场规模将高达2500亿元。

来源：贝恩咨询

然而，看似广阔的市场前景却没能成功吸引一级市场太多的注意力。

据不完全统计，二手奢侈品电商领域的新注册初创企业数量和获得融资企业数量于2015年到达顶峰，此后便双双走起了下坡路，2021年全年新注册的二手奢侈品电商企业数更是跌至谷底。

来源：天眼查创投Plus整理

从参与融资的机构方来看，2017-2018年VC们曾对二手奢侈品电商领域有过短暂的关注。随着资本市场整体遇冷，二手奢侈品电商赛道率先被抛弃。2021年稍有回暖，共计21家机构参与了二手奢侈品电商初创企业的融资，同比增长50%。

来源：天眼查创投Plus整理

鲜少有新玩家进入，资金和资源进一步向为数不多的头部企业靠拢。闲置奢侈品一站式交易服务平台胖虎科技收获由星纳赫资本和ATM Capital联合领投，老股东渶策资本和彬复资本追加的5000万美元C轮融资；明裕创投联手天府基金、元璟资本、红点中国和赫斯特资本等机构加码二手奢侈品交易平台只二；二手奢侈品直播电商妃鱼则是拿下了近3000万美元的B轮“输血”，投资方矩阵中，五岳资本、君联资本、经纬中国和晨晖创投等白马机构赫然在列。

寺库们的自救

价值千亿的蓝海，资本的态度却忽冷忽热，背后的原因其实不难理解。

首先，二手奢侈品电商的利润空间并不高。作为舶来品，二手奢侈品电商平台大多以模仿欧美和日本线下二手奢侈品门店的寄售模式起步，即平台为卖家提供奢侈品寄存和代售等服务，收取10-15%的服务费及抽取销售佣金。

这种模式下，平台除了聚合信息，还需要负责奢侈品的鉴别、清理、拍照、仓储以及物流寄送等环节，属于重资产运营。以寺库为例，公开披露的财报数据显示，其平均毛利率仅约为15%，运营成本长期占比总营收80%以上。

来源：公司财报创投Plus整理

其次，二手奢侈品是非标准化商品，每件商品的价格会受市场行情及成色的影响各不相同。而业内缺乏标准透明的鉴别和定价机制，极度依赖鉴定专家的人工评估。虽然大部分平台都有自建的鉴定认证团队或者与第三方鉴别机构合作，但仍无法避免假货的混入。《中国二手奢侈品市场发展研究报告2020》显示，截至2020年，二手奢侈品市场综合正品率仅为32.9%，2017-2020年正品率持续走低。

来源：中国二手奢侈品市场发展研究报告2020

此外，没有规范统一的运营流程，平台成为了难以捉摸的黑箱。几乎每个二手奢侈品交易平台上都有卖家表示寄给平台的正品遭到损坏或被偷换成假货，买家则对着高价购买的奢侈品难辨真假，辗转多个机构重新鉴定。电商平台的本质应该是降低卖方和买方的信息筛选成本，提高交易效率，但这在二手奢侈品领域似乎成了伪命题。

最重要的是，所谓的市场前景基于一个美好的假设：中国二手奢侈品市场流通率会由5%提升至25%，但实现流通率大幅提升的时机尚未可知。细究其他国家二手奢侈品市场的发展历史不难发现，其兴起通常与下行的宏观经济环境相关。而国内经济走势良好，同时在大众的消费观念中，价格高昂的奢侈品始终与消费能力和阶级地位挂钩，因此大多数消费者更倾向于拥有，二手市场常年供小于求，缺乏有意愿的卖家和稳定的货源。

被三个痛点困住的二手奢侈品电商平台们，不得不积极展开自救。

寺库涉足一手奢侈品销售，先后与1000多个高端品牌达成合作。2013年在北京建立了一座3000多平米的奢侈品养护工厂，斥巨资布局产业链上下游；后起之秀胖虎科技在成立2年后，直接放弃了寄售模式，彻底转型To B业务，即向卖家以低于市场的价格买断回收二手奢侈品，再向其他交易平台、线下门店及海外商家进行销售，从中赚取差价；妃鱼孵化直播主播带货，2019年交易销售额近10亿元；只二走向线下，在上海成立私享门店，增加消费者的服务体验，携手明星和KOL进行内容营销，开业当天的“爱马仕盲盒扭蛋机”在社交媒体上引起了热议。

来源：只二线下门店

2021年，二手奢侈品又“蹭”上了碳达峰及碳中和概念。据可持续发展咨询公司Quantis与气候工作基金会的联合评估，时尚行业碳排放量占全球排放量的8%以上，二手奢侈品交易可以延长商品的使用寿命，有效降低能源损耗。于是，绿色消费、低碳环保、循环经济等字眼出现在了二手奢侈品电商们的故事里。

不过，种种自救手段大多治标不治本。二手奢侈品电商真正的命门是正品率，也是基于信任的品牌口碑。相较之下，亲自下场的各大奢侈品牌显然更具有公信力。2020年，Gucci和Burberry与美国二手电商平台The RealReal建立试点合作关系，鼓励消费者进行寄卖和转手，品牌方会对回收的二手产品进行再次改造，为其增值。2021年4月，LVMH集团、PRADA集团、历峰集团和OTB集团等奢侈品巨头共同打造了全球首个奢侈品区块链：Aura区块链联盟，为验证二手市场的商品真伪提供了有效的解决方案。