银华基金养老金产品介绍系列之七:FOF为什么越来越受到投资者的认可？

FOF作为一个新生事物，自诞生以来，一直处于稳步发展、等待养老政策出台的进一步壮大过程之中，然而，在过去的2021年，却突然发生了变化，FOF开始越来越受到投资者的认可，规模走上了快速发展的道路，规模在2021年突破2000亿。

2017年底，中国市场上仅有FOF产品6只，规模共130亿元。2021年新发FOF份额数量累计达到了1195亿份，较2020年的310亿份显著增长。全年共新发97只FOF基金。

FOF产品历史数量与规模变化

（单位：亿元）

资料来源：Wind，申万宏源研究

我们认为，FOF在2021年受到更多关注的原因如下：首先，2021年的行情是一个分化比较大的行情，投资者在主动权益上的赚钱效应不再像2019、2020年那样容易赚到钱，如下图所示，投资者在2019年、2020年随便买入主动权益基金，赚钱的概率都是100%，而在行情分化的2021年，这一概率下降到了68%，在2019、2020年，FOF同样100%的正收益概率就显得不是很突出，而主动权益基金的部分品种弹性更大，赢得了更多关注度。

但在投资者赚钱概率只有68%的2021年，FOF（我们统计非固收+的30%权益仓位以上的产品）的正收益率概率仍然维持在96%，在复杂多变的行情下做到了为投资者保驾护航，真正做到了把基金收益转化为投资者的收益。

震荡市场中，权益仓位>30%的FOF产品

实现正收益概率更高

资料来源：Wind，申万宏源研究；不计2021年新成立的基金

在2019年、2020年投资者通过购买一些耳熟能详的明星基金经理的产品，就可以获得不错的收益，而这个模式在2021年“失效”了，投资者突然发现，买入基金赚钱并不是一个简单的行为，而这个时候，FOF用绝对收益的表现证明了自己。过去基金行业一直有一句话叫：专业的事情交给专业的人，这一次专业化的FOF赢得了更多投资者的青睐。

其次，FOF对投资者体验的看重获得了投资者的认可，而不是一味的追求业绩排名，我们可以看到FOF在投资上对于波动率和最大回撤的控制，使得FOF的波动和回撤是远远比A股的普通股票基金要小的。如下图所示，红点所示的FOF其波动水平在过去两年基本上是处于所有主动偏股型基金里面最低的，而且从红点的分布来看，这已经成为FOF业内的共识。在一些主题板块大幅波动的行情下，FOF良好的持有体验也获得了投资者的认可。

过去2年偏股型FOF的波动比

大部分普通偏股型基金要小

资料来源：Wind，申万宏源研究，截至2021年11月底

从2022年开年来看，行情再次出现大幅的变化，2021年表现出色的一些基金也遭遇了大幅度的波动，从疫情的变化和经济环境来看，2022年可能会面临一些震荡和波动，在这个环境下，FOF可能会延续2021年高速发展的势头，也能在表现上进一步体现出降低波动、分散风险的优势。银华基金FOF团队目前管理6只混合型FOF基金，都在风险收益特征上体现出了分散投资、降低波动的特点，努力做好长期业绩，在基金赚钱的同时，也能改善投资者体验。

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。