仅200余股上涨，A股遭遇普跌，景顺长城火速解读五大因素

周二，A股遭遇惨烈一天，个股普跌，仅200多只个股上涨；三大指数单边下行，上证指数大跌2.58%，沪深300下跌2.26%，创业板指下跌2.67%，年初以来创业板指已下跌超10%。两市成交额较昨日有所放大，但仍位于万亿以下，北向资金在连续净流入数日后转净流出。行业层面，无行业上涨，其中银行、家电和交通运输跌幅较小，传媒、煤炭和计算机跌幅居前。

新华社消息，美国、乌克兰和北约声称俄罗斯在靠近乌克兰东部边境地区集结重兵，有“入侵”之势。俄方予以否认，强调北约活动威胁俄边境安全，俄方有权在境内调动部队以保卫领土。

内外五大因素致下跌

景顺长城投研团队认为，今日市场异动下跌，为国内外因素共同导致，具体包括：

① 近期美股市场连续下跌，隔夜纳斯达克指数大跌-5%以后有所企稳，但今日盘中美股期货仍在大幅下跌，临近1月27日FOMC会议，市场担忧美联储货币政策过快收紧，甚至暗示在3月开始加息；

② 地缘政治风险发酵，媒体报道乌克兰局势一度紧张，市场恐慌能源价格上涨导致货币政策收缩，从而制约经济复苏，由此引发欧美股市盘中出现巨震，成为进一步打压风险偏好的直接导火索，亚太股市今日同样下跌，北上资金也开始转净流出；

③ 房企信用风险问题挥之不去，近期某地产开发商宣布海外债务整体违约，叠加前期数起债务违约，以及高频数据显示1月份房地产销售、投资等数据可能进一步走弱，市场担忧房企信用风险问题可能蔓延；

④ 市场担忧稳增长政策力度面临较多约束，不及预期，或时间点比预期的晚。虽然近期各部委在稳增长方面明显发力，但是在社融、信贷、地产和基建等前瞻指标未有明显改善之前，市场在情绪惯性下可能仍然相对悲观；

⑤ “制造成长”领域虽然经历一定调整，但股价及估值相对高位的问题仍未明显解决，叠加当前机构仓位不低，短期缺乏催化剂，在市场整体风险偏好较低的背景下，仍带来一定的调整压力。

近期调整核心原因

市场对于政策预期仍有分歧

向前看，市场对于政策预期仍有分歧。开年以来A股市场持续震荡调整，核心原因仍然在于市场对于“稳增长”政策的力度、方式及时间仍然有所分歧，同时海外货币和财政政策收缩带来的投资者风险偏好及资产价格波动对于国内仍然有些边际影响，近期国内的疫情反复也边际上增加了投资者对于经济增长的担忧。

但我们认为，近期央行使用的降息降准等政策工具、同时相关官员的讲话也显示了“稳增长”的信心和迫切性。我们认为，伴随着市场的“情绪底”和经济的“增长底”逐渐到来，“稳增长”风格可能会持续，伴随着经济数据企稳、政策细则持续出台，相关的板块可能仍然会有明显的超额收益，而成长风格估值虽然有所消化但仍在相对高位、仓位仍然不低，短期缺乏催化剂，可能相对受到抑制。但全年来看，我们认为中下游的制造成长和消费仍然是值得重点关注的方向，长期来看有望获得好的超额收益。

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