财通基金沈犁：当前消费板块估值或已具备很好的吸引力

△ 财通基金 基金投资部 基金经理

提到哪个行业可以”穿越周期”，很多人或首先想到消费行业。只要有人就离不开衣食住行，作为国民刚需，消费行业需求量大且较为稳定，以中证消费指数为例，2005年至今，中证消费指数不到17年上涨超2300%。

数据来源：Wind，从2005/01/01-2022/01/21，历史数据仅供参考，不对未来构成保证。指数业绩不构成对基金业绩表现的任何承诺和保证。

2021年，在全球流动性过剩的背景下，我国强化了碳达峰目标并加强了对消费服务业（教培、医美等）监管，叠加国际争端与海运成本暴涨，国内制造业和消费品公司的成本压力从2季度开始迅速恶化；而需求端受疫情持续的扰动，消费行业受到较大冲击。全年中证消费指数区间涨跌幅为-1.27%，最大回撤超23%。（数据来源：Wind，从2021/01/01-2021/12/31，历史数据仅供参考，不对未来构成保证。）

财通基金沈犁认为，2021年因为疫情和经济放缓导致消费不振并不是长期趋势，2020年下半年消费股大幅上涨，估值被极大地拉高。经历了2021年下半年的回调之后，估值压力有所释放。消费板块的白马龙头市盈率也大幅回落，当前整个板块估值或已经具备很好的吸引力。

展望未来，沈犁表示对于2022年充满信心，恢复的大方向和基调不会改变，预计今年社会消费品零售总额增速或将有一定水平的恢复。

具体到细分板块，沈犁认为：

猪周期或已经明确触底，虽然后续价格上涨的空间存在分歧，但部分优质公司在资金实力和生产能力上明显领先同行、未来发展空间大、增速很快。此外，今年猪价低迷的重要原因除了供给过剩，还有需求不足，疫情导致中低端消费和餐饮需求受限，明年如果消费环境趋稳，需求回升可能会是猪周期超预期的因素之一。（数据来源：财通基金产品定期报告，市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据，提及行业和板块不构成投资推介。基金有风险，投资需谨慎。）

必选消费板块，当前仍然具备投资价值。在2021年下半年宏观经济加速下行的背景下，中高端白酒仍然保持一定幅度的增长，显示出很好的韧性，且年末各家公司都在积极提价，今年预计或可以实现稳健增长。（市场观点将随各因素变化而 动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据，提及行业和板块不构成投资推介。基金有风险，投资需谨慎。）

此外，地产产业链因为宏观调控出现明显下行，但政策面已经出现托底信号，且近期部分优势区域已经出现回暖的情况，我们认为不少地产链的上下游集中度提升空间很大，我们对具备明显竞争优势的个股可能会保持关注。（市场观点将随各因素变化而 动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据，提及行业和板块不构成投资推介。基金有风险，投资需谨慎。）

根据财通基金最新披露的定期报告显示，基金经理沈犁所管理的财通新视野混合A（基金代码：005851）坚持消费为主的投资方向，全年收益率达12.69%，远超同期业绩比较基准（-0.66%），业绩位列全市场同类前三分之一。

沈犁拥有8年行业研究经验，1年基金投资管理经验，历任中国国际金融有限公司助理研究员（必选消费组）、交银施罗德基金管理有限公司高级研究员（覆盖食品饮料/家电/农业）、惠理基金资深研究员（覆盖消费行业），现任财通基金基金经理。在投资过程中坚持自下而上深度研究，主要基于对商业模式的更高认知，从实业经营角度理解生意的实质，找到创造长期优益股东回报的驱动因素，力争建立领先市场的个股认知。投资会聚焦在优质赛道内的优秀公司，力争追求合理估值下的较高增长（GARP），谨慎参与高估值的成长股（热门高估值成长股）。

数据来源：净值增长率来自财通基金产品定期报告，财通新视野混合成立于2018年6月25日，沈犁自2021年1月27日开始任职基金经理；A类从2018.06.25至2021.12.31期间，完整会计年度收益率(同期业绩比较基准)分别为34.53%(21.32%)、28.45%(16.76%)、12.69% （-0.66%）；C类分别为33.46%(21.32%)、27.42%(16.76%)、11.79% (-0.66%)；截至2021年12月31日，A类基金净值增长率（同期业绩比较基准）近一年12.69% （-0.66%）；历史数据仅供参考，我国基金运作时间较短，历史业绩不对未来表现及其他产品业绩构成任何保证。沈犁所管其他产品业绩：净值增长率来自财通基金产品定期报告，财通多策略升级混合(LOF)成立于2016年3月9日，沈犁自2021年4月14日开始任职基金经理；从2016.03.09至2021.12.31期间，完整会计年度收益率(同期业绩比较基准)分别为-3.18%(3.04%)、-22.03%(-12.22%)、23.91%(21.32%)、23.46%(16.76%)、-0.18 %（-0.66%），历史数据仅供参考，我国基金运作时间较短，历史业绩不对未来表现及其他产品业绩构成任何保证。海通证券于2022年1月1日发布的《基金业绩排行榜》数据显示，财通新视野混合A近一年 (2021.01.04-2021.12.31)业绩位列同类灵活策略混合型514/1751，历史数据仅供参考，我国基金运作时间较短，历史业绩不对未来表现及其他产品业绩构成任何保证。）

风险提示：财通新视野混合为混合型基金，风险等级为R3等级。其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资有风险，投资者在进行投资决策前，应仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告，做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎；文中市场判断不对未来市场表现构成任何保证，历史情况仅供参考；文中基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。文中提及板块、行业不构成任何推介。