把握2022关键词，锁定投资好标的\n——《寻找好资产》第一期直播要点

主讲人特点

周涛金融从业近20年，如果用两个词来形容他的业务优势，就是“跨界”和“融合”——既有产业实务的经验，又有资本市场投资研究的经验，善于寻找“产业”与“资本”的均衡。他投资的相关经验非常丰富：担任过券商研究所的所长，专注于研究框架的完整性和逻辑的前瞻性；担任过券商自营投资业务的总经理，致力于获得绝对收益；如今担任浙商资管的总经理助理，又全心钻研多资产多策略投资。多年的从业经验和多次角色转换使他能以更全面的角度看问题。两年前，他创造性地提出双“α”主动量化组合的科学管理体系，目前正带领团队努力打造业内少见的“特色主动量化”投资品牌。

栏目定位

“好资产”，并非定位于个股，又不同于一般的资产配置。投资者最关注的当然是资产的盈利性，希望在不同时点都能找到最好的投资标的。在这个栏目里，周涛不会推荐什么“财富密码”，而是努力“授人以渔”，结合他个人的从业经历，去伪存真，披沙拣金，带观众从不同的角度考量，找到盈利性高的资产，亦或是有价值的投资方法论。

我们将会选择在相对休闲的时间段与观众见面，内容力求贴合当下市场。栏目计划分为3个方向：好资产、好著作、好有趣。“好资产”是给投资者进行市场热点解读，介绍一些简单易行的投资方法论；“好著作”是从当下热门的投资方法出发，追本溯源地寻找一些经典著作，带大家触类旁通、举一反三；“好有趣”则是从独特的视角，介绍更多与投资相关的人、事、物。

今年宏观关键词：“稳增长”与“高质量”

去年一年市场颇多起伏，今年以来也是状况不断。如何认知和理解当前的波动呢？必须要把这一切变化置于一定的宏观背景之中。而每年的中央经济工作会议就是非常好的参考。

大家可能会想：这个会议是国家最高层理念的传达，听起来是不是比较虚啊？其实不然。中央经济工作会议指引各个行业的决策，对投资有重要的指导作用。为什么去年新能源、制造业表现一枝独秀？这与2021年开端中央经济工作会议的一些指引和安排有着或多或少的关系。2015年的中央经济工作会议提出“三去一降一补”，实际上拉开了随后两到三年的供给侧改革的起点，导致相关行业表现不一。

今年的中央经济工作会议则给了我们新的启示。大家都注意到了“稳字当头”、“稳中求进”，其实还有非常重要的两点：一是会议重提“坚持以经济建设为中心”，这说明我国当前的经济存在一定的问题，比如需求收缩、供给冲击和预期变差的三重压力；二是强调“跨周期和逆周期要有机结合”，跨周期就是经济建设要坚持长期主义，逆周期就是当经济不好的时候，要刺激经济的发展；当经济特别好的时候，我们要“打压”，现在加大基建力度就是一种逆周期的调节方式。总结下来，今年就要以经济建设为中心，既要稳增长，还要高质量。

1月18日国新办的新闻发布会上，央行副行长刘国强在答记者问时，提出“充足发力”、“精准发力”、“靠前发力”，可以看作是对之前中央经济工作会议的回应：12月8日以来，市场来回波动，没怎么发力。我们可以这样解释近期的市场波动：1月1日之前是在稳增长，1月1日之后是稳增长和高质量的相互角力。所以在“三个发力”提出后，接下来我们要更多地关注“稳增长”了。

今年策略关键词：结构、节奏、力度、赛道

在以上背景下，今年具体的投资策略要把握以下四个关键词：

一、结构

这几年我们经常听到“结构性行情”的说法。比如去年市场整体表现平平，但是新能源板块平均涨势在40%以上，跟周期相关的化工、煤炭、钢铁等板块也涨了30%到40%。今年的结构则会更加复杂，目前各大权威投资和研究机构的经济预判都不一致，对各个季度的看法也颇多差异。

那么如何找到对我们有利的结构？这就涉及到逆周期和跨周期结合、把握新老平衡或多元平衡的问题。比如：煤炭等落后产能没有机会？前几天钢铁就涨得非常好。我们要谨记：新老行业之间不是简单的一刀切关系，传统制造和科技自主之间有平衡，新基建和老基建有转化，数字经济和传统产业可以结合，尤其是那些身处老行业、具备新增长的方向，更是非常值得深挖。

二、节奏

每个行业板块都有自身的节奏，某个关键的时间节点会有很多事情发生。根据我们往年的观察，A股经常在每年的1月、4月、7月和11月形成阶段性的高点或低点。比如2019年1月30号就是创业板这一轮大牛市的起点；2021年1月、7月和11月就是创业板三重高点；2021年7月是上证综指的低点。高点和低点最终会连成一条线，从而形成拐点。这对我们的投资具有非常重要的意义。如果在2016年1月避过大跌，当年可以赚20个点；如果没有避过，当年的收益就在水下了。

三、力度

2022年能够影响市场表现力度的关键变量是：稳增长的高与低和美国加息的快与慢，我们要持续加以关注。

四、赛道

选赛道我们要坚持三个基本原则：

第一，紧扣稳增长+高质量主题，要在这两点间找到均衡，不能偏颇；

第二，结合行业研究与事件驱动，今年还要叠加一个因素：国企改革。因为今年是国企改革三年攻坚战的最后一年，2022年中要基本完成主体国企改革，年底要全部完成。所以电力、建筑、军工等国企较多的行业可以多关注和挖掘。

第三，对于优质赛道，更要关注相关股票的合理估值区间，注意区间交易价值，寻找那些低估值的个案。

总之，对于新兴赛道来说，2022年的三个关键词是电动化、智能化、数字化，比如新能源车板块就可以去寻找具有这些特征的标的。

免责声明

此报告由浙江浙商证券资产管理有限公司（简称“浙商资管”）编写，未经浙商资管事先书面同意，不得更改、传送、复印、复制或派发此报告的全部或任何部分。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不应被视为销售或购买或认购任何证券或其它金融产品票据的要约。以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。此报告所载的资料、意见及推测仅反映浙商资管于最初发布此报告日期当日的判断，可随时未经通知而调整。此报告所述观点可能不符合阁下特定的投资目标或投资需求，阁下并不能仅依赖此报告而取代行使独立判断。因使用此报告或其内容而导致的任何直接或间接损失，浙商资管不承担任何责任。

风险提示与法律声明

请仔细阅读以上基金的基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。投资有风险，投资需谨慎。 公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您可能遇到的风险包括：市场风险、管理风险、信用风险、大量赎回或暴跌导致的流动性风险、基金管理人在投资经营过程中产生的操作风险、本基金特有风险、技术风险、不可抗力风险等，您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力， 在了解产品情况及销售适当性意见的基础上， 理性判断并谨慎做出投资决策。本文件的知识产权由浙江浙商证券资产管理有限公司所有，浙商资管保留对任何侵权行为进行追究的权利。