股票市场，每周昊评：中美货币政策错位下，市场风格将趋于均衡

节前一周市场延续调整，创业板指略强于沪深300，TMT、煤炭领跌，电力设备相对扛跌。

假期海外权益市场反弹，恒指上涨4.3%，纳指反弹5.6%，但仍在年线以下（主要受FB拖累）。

1月PMI由于春节错位，弱于季节性，预计1H22经济仍有下行压力，随着稳增长政策落地起效，2Q22出现社融增速高点，实际GDP增速见底，在下半年宏观基本面不再是风险因素；但由于PPI回落压低平减指数，名义GDP增速可能仍持续下行，企业盈利增速是否在2Q22见底仍需跟踪，行业仍会分化。

美联储加息预期提升，市场开始部分交易3月加息50bps，美债长端利率在假期升破1.9%，回到疫情前水平，英国央行率先加息25bps，预计发达经济体将实施货币政策正常化。国内调降OMO、MLF、LPR后，确认进入降息周期，除非通胀和汇率压力同时出现，国内流动性环境或仍将维持宽松，预计后期可能仍有降息甚至降准。

历史上看，中美经济周期错位，国内稳增长阶段易出现中美货币政策错位，市场确认政策转向后会有风格切向低估值，但如果经济复苏证伪，或中美货币政策重回宽松共振，风格均易切回成长；预计本轮经济复苏强度有限，中美货币政策错位下，市场风格将趋于均衡。

作者简介：

吴昊，中信保诚基金研究部总监。经济学硕士，CFA，14年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念，估值变化无法持续带来超额收益，更多视其为风险因素；坚守估值与业绩成长相匹配的原则，积极关注具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头，严格控制产品回撤。

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