“开门红”如期而至，基金经理们后市怎么看？

春节后的第一天，大A一转此前的势头强势上涨，截至收盘，新年第一天上证综指涨幅超2%。

面对一转攻势的大A股，我们该怎样规划自己的投资？

这不，小编为大家整理了多位大咖基金经理对2022的布局思路。

嘉实基金成长风格投资总监 姚志鹏

产业发展周期如果能和时代的背景相结合，往往会酝酿出大级别的机会，上一个5年的茅指数，和再往前推一个5年的互联网资产，都是时代趋势之下的微观缩影和体现。每一个企业和行业都有自身生命周期的最佳时刻，所有的企业都会经历初创期、成长期，也都会进入成熟期和衰落期。因此，客观的投资要跟随产业的发展趋势，在企业最好的发展阶段投资。未来的中国，随着政府对于教育、医疗和地产等三座大山监管强化，要素成本得到了有效控制，中国将更加从容的应对未来对于全球领先经济体的赶超阶段，也有更好的基础来实现新能源、芯片等先进产业的发展，未来经济进入中长期的高质量增长。社会调控也将更加注重价值创造的正外部效应，而不是存量利益的博弈。资本市场作为资源配置工具，存在的意义是服务实体经济，让优秀的企业脱颖而出。因此，我们相信投资还是要回归本源，让优秀企业的变革被发现，伴随优秀企业的成长，最终企业的价值增长也会回报我们投资者。

随着21年的演绎和演进，顺应时代趋势、具备全球竞争力的“宁组合”已经成为新的时代共识。

嘉实基金价值风格投资总监 谭丽

我们仍然看好以银行、地产为代表的大盘价值股，相对来说，我们更加看好地产龙头的机会，地产行业的去杠杆仍然在持续，出现极端风险暴露后，行业未来会逐渐回归正常，部分优质企业会趁机扩大份额，提高未来盈利增长的空间，目前市场给出的价格长期来看是非常具有竞争力的，我们认为具有非常明显的绝对收益的机会，同时我们仍然看空过去两年表现极致的漂亮 50（主要分布在消费、医疗服务、科技等领域）以及新能源行业为代表的大盘成长股，我们认为需要较长时间去消化估值水平，盈利的增长不足以支撑市值的继续上涨，盈利的增长还存在不达预期的可能。

小盘成长股仍然会有较多的个股机会，在一些细分的制造业，会有优秀公司脱颖而出，需要自下而上挑选，大多具有产业升级和进口替代的逻辑，这是中长期最强的投资逻辑。但短期部分个股涨幅较显著，我们进行了一定的再平衡。

嘉实基金价值风格投资总监 张金涛

我们认为，港股表现较A股差是因为港股在结构上受政策影响较大的互联网和金融地产占比更高，且更容易受到海外流动性变化的影响。部分投资者担心未来美联储回收流动性，从而提前将资金抽离股市，这对港股的影响比A股更大。海外机构投资者在港股的占比更高，他们对监管政策的变化也更加谨慎。

组合操作上，我们坚持将长期价值判断放在首位，不参与短期景气度和风格轮动。四季度我们增持了一些中小市值股票，主要根据自下而上的挖掘，这些股票估值处于合理偏低范围而且未来两到三年的业绩呈现加速成长的态势。同时我们对于年内股价表现突出并且估值趋于合理的个股进行了减持。

嘉实基金平衡风格投资总监 胡涛

我们认为宏观经济往后看还是存在一定压力，政策会有对冲，但也不是大水漫灌的放松，更看好同基建刺激相关的产业链，以及长期政策推动的方向如新能源。地产更多会是长期的结构性调整。医药行业如CRO,医疗服务短期受负面消息影响调整不改长期的增长潜力投资机会。周期行业我们判断往后看随着产能的逐步释放以及需求回落价格会存在持续向下压力。

嘉实基金大周期研究总监 肖觅

对于基金投资者而言，我们的建议是：权益资产仍然是非常有吸引力的资产，只要资金条件和持有期限允许，建议尽量配置以公募基金为代表的权益资产，从现在时间点往后看也可以看到相当不错的复合回报。同时在投资时注意闲钱投资，拉长持有期限，这样才能真正赚到基金经理所擅长的长期超额收益。我们在产品设计和运作上也会特别注意权益基金的波动率控制，我们真诚的希望能让每位持有人或者潜在投资者，不管是什么时候选择了信任本基金，都能获得良好的持有体验。这样持有人也更容易做到长期持有，把基金净值的表现变成真正的盈利。

我们看好的这类资产中，一个比较典型的行业就是银行，核心在于银行是一类目标回报非常确定的资产。另一个比较典型的行业是房地产，目前的中国市场给了房地产企业极低的估值，普遍是在担心这种盈利模式无法持续，甚至部分上市公司有破产或者债务爆雷的风险。但实际上从另一个角度来看，这两年会是房地产行业集中度再次快速提升的两年，行业里的优质企业在资金压力不明显的情况下反而可以利用这两年的时机快速抢占市场份额，实现超预期的增长，这种竞争格局的变化我们判断在房地产行业里会比房地产总量到底是增是减要重要得多。受益于这个趋势的地产行业优质公司就可能会在极低估值的基础上实现非常丰厚的长期复合回报。

嘉实基金大消费研究总监 吴越

重点分享下2022年消费板块的观点，用一句话概括结论，“迎接消费资产的结构性牛市”。

➤ 1、2022 年有望成为消费板块的拐点年：经过一年多的下跌后，我们欣喜的发现大部分消费公司的估值风险已经释放，甚至部分方向的定价回到历史的低位水平，同时在 A 股短期极其有效的景气轮动+行业比较方法论的带动下，主流机构选择抱团少数核心高景气赛道上，21H2 减持消费成为市场的一致选择，目前来看，消费年初的密集持仓风险也已经消除。

➤ 2、结构行情，告别“躺赢“时代：自2020年开始，我们便看到消费投资已经告别旧时代，在极高估值背景下，龙头白马、传统消费已经不再是中期获取优秀回报的主要来源，甚至在2021年成为负收益的贡献，展望2022年，即使消费存在向上行情，但我们依然认为其会以一种更困难、更复杂的投资方式出现在大家面前，年中可能需要进行1-2 次重大的资产切换、以中小市值黑马为代表的新 ALPHA 源将成为重要的胜负手等等。展望2022年，上半年倾向于认为必选消费存在全面性景气反转下的戴维斯双击行情、可选消费存在分化背景下的个股行情。

“在快速变化的需求和渠道环境中，我们持续在寻找那些不变量，我们相信优秀企业的进化适应能力、我们相信企业家精神、我们相信均值回归的力量，每一轮渠道变革和需求压力期都是卓越品牌的试金石，历久弥新，这正是消费投资魅力和精神所在”，2022年，消费资产，让我们拭目以待！

嘉实基金研究部金融地产组组长 李欣

金融精选本季度依然主要投资于财富管理、优质银行和商业地产三个主题：

➤  1. “存款搬家”背景下，财富管理空间较大：一方面，在规范现金管理类理财产品的要求下银行理财收益率预计明年还会下降；另一方面“房住不炒”的背景下房产投资以及与房地产高度相关的信托类产品收益率也在不断下滑，预计权益相关的产品将会获得资金的青睐，未来财富管理空间较大。

➤  2. 银行业绩突出，有望迎来估值业绩双升：估值上仍然支持赚ROE的钱，下行风险不大。行业基本面相对确定，银行今年有补充资本的需求，因此既有能力又有动力释放业绩；此外 2020年让利后银行资产质量没有问题，也不太会继续出现让利的问题。

➤  3. 开发业务受政策影响，地产公司面临转型，优质购物中心迎来发展良机：随着政策不断收紧，住宅开发业务面临压力，提前完成资产负债表夯实的房企可以投入更多资源到永续性业务。商业地产受益于线上流量红利放缓、线下零售渠道 mall 化渗透率提升，三四线城市消费升级以及内循环下消费的回流，是一个beta中期向上的过程。购物中心的消费属性+体验属性+社交属性等集多功能为一体的特点，使其线下实体商业最好的渠道和载体，是消费升级和渠道下沉最佳结合点，在其中能抢先布点、产品力优秀、管理优秀的公司会逐渐形成护城河。

个股选择层面：继续重点配置财富管理、优质银行和商业地产三个主题下的龙头企业。