RBI货币政策：一个意想不到的暂停和央行的演变

RBI货币政策委员会在最新政策审查中没有削减汇率的决定已得到满足无数的解释和结论。一种解释是，现在，MPC绝对不那么持舒适，并且市场需要重新校准利率降低期望。第二个解释是，一次会议刚刚“暂停”的速度截止，就印度的储备银行而持续存在现状，而MPC的鸽展仍然存在。第三个解释非常像第二个解释，这使得RBI和MPC仍然适应性，并在2月份的战术中保留火力，当时高借款将击中市场，并且RBI可以通过切割延续产生一点。

MPC陈述似乎表明第二个解释持有：样本：MPC认识到未来行动有货币政策空间。然而，鉴于不断变化的增长通胀动态，MPC觉得在这个时刻暂停暂停。MPC决定继续其宽松的立场，只要有必要恢复增长。在MPC目的上没有含糊不适的意图。州长也在痛苦中解释说，在经济衍生最佳效益的时候，这将是值得的，这是暂停的唯一原因。

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也就是说，很重要的是要听到周四债券收益率的15个基点上升是什么。这种跳跃的产量清楚地表明，市场的重要部分认为，如果不是几乎“对中立的趋势”，MPC的立场已经改变为至少“更少的宽松”。

UTI共同基金的固定收入头，Amandeep Chopra，在这个周期中的终端仓库率的程度可以是5.15％，即可能预期进一步的税率。其他，就像Rajiv Anand，Axis Bank执行董事一样，虽然2020年可能削减，但障碍率已经上涨。也就是说，如果相信通货膨胀赢得了手柄，MPC才会减少。这本身就是从先前政策的重大离境，总督反复说他会“恢复增长”。

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Sajjid Chinoy等经济学家预计11月份的通货膨胀率达到5.5％，12月甚至更高。随着总督说，由于电话关税的增加，核心通胀也可能飙升。但Chinoy和其他经济学家预计MPC通过这些食品通胀尖峰视为瞬态和削减率。

然而，MPC成员一致投票赞成暂停的事实表明，经济学家和市场低估了MPC对其给定授权的承诺。许多人预计MPC陈述说委员会将把其任务称为4％的CPI，+/- 2％，即，MPC将容忍2-6％频段中搬迁的CPI。

最新政策的暂停以及高级原因显示MPC不会成为这种灵活性。要引用声明，MPC确实期望通胀“在近术语中升高，但在Q2 2020-21的目标中等。MPC现在表示，它是否希望通货膨胀在其行为之前的通货膨胀实际上正在调节“清晰度”。

事实上，总督的生长相关评论与这种谨慎的通货膨胀方法一致。虽然RBI已经将增长预测降至5％，但总督指出了几种绿色芽。他指出了11月PMI（采购经理指数）制造和服务均从10月低点升级。此外，从开幕词中示出本声明：未经审议的结果1,539名上市私营制造公司建议这些公司在H1：2019-20期间调动的资金，包括可能因为9月份的企业所得税而储蓄，主要用于固定资产形成和折扣（减少借款） ）。这些公司正在投资于投资和贷款等金融工具，在面对柔和需求的几年内进展。

这种转变为在H1：2019-20的头部“资本工作中的固定资产投资转变似乎是基于广泛的，即使在除去一些大型公司之后，固定资产的偏好是明显的。

此外，前几年银行/金融机构批准的管道项目设想2019 - 20年度的资本支出支出的扩张。虽然这些事态发展仍然是初步的，但他们需要用传入的数据仔细监控，以便在CAPEX周期中寻找持久的复兴“。

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所有这些精心的论点都给人的印象是，像Rajiv Anand这样的人是对的：下一个速率削减的障碍率肯定会上升。事实上，所有的MPC成员都投票到暂停表明，所有这些参数加上通胀预期的急剧上升都会稀释了MPC的“住宿”。它不是状态 - 仅推迟预期率削减的赌注。有一种良好的情况是相信MPC已经重新校准了自己的头部的剪切和终端速率。这项评估的准确性是多么准确，我们会知道何时发布会议的几分钟。

也许会议记录会惊讶，总督还可以在二月的政策中削减。但必须说，通过这一政策，Shaktikanta DAS不少于前财政秘书，更加担任央行。出于同样的原因，似乎他不太可能让政府使用中央银行的资产负债表来为印度篷布（陷入困境的资产救济计划）。他对这个问题的俏皮逃避在说。