LPR 连续 8 个月未变 不影响企业贷款利率下行

12 月 21 日，新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉。1 年期 LPR 为 3.85%，5 年期以上 LPR 为 4.65%，均与上期持平。至此，两项贷款市场报价利率已连续 8 个月保持不变。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，12 月份 LPR 报价保持不动符合市场预期。本月 15 日，央行超额续做 1 年期中期借贷便利（MLF），招标利率为 2.95%，与上月持平。这意味着 12 月份 LPR 报价的参考基础未发生变化。自去年 9 月份以来，1 年期 LPR 报价与 1 年期 MLF 招标利率始终保持同步调整，两者利率点差固定在 90 个基点。

" 另外，近期以存款类机构 7 天质押式回购利率（DR007）为代表的短期市场利率基本围绕短期政策利率波动，但同业存单发行利率等中期市场利率仍保持高位。这将在一定程度上抵消银行结构性存款、大额存单等负债成本下降带来的影响，意味着近期银行平均边际资金成本难现明显下行，报价行下调 12 月份 1 年期 LPR 报价‘加点’的动力不足。" 王青认为。

光大银行金融市场部分析师周茂华认为，国内货币政策保持稳健，继续对经济恢复构成有力支持。近几个月，国内经济恢复态势良好，广义货币（M2）、社会融资规模保持较高增速，实体经济融资需求强劲，显示目前利率与货币信贷供应合理、适度。从银行负债和经营压力看，报价行更愿意保持 " 加点 " 的稳定。

LPR 报价连续保持不变是否会对企业贷款利率下行产生阻力？王青表示，5 月份以来，监管层着力推动金融系统对实体经济减负 1.5 万亿元，旨在防范 " 大水漫灌 " 的同时，重点针对制造业、中小微企业实施 " 定向滴灌 "。这意味着 LPR 报价保持不变并不会对企业贷款利率下行势头产生实质性影响。银行可通过下调企业贷款利率定价中的 " 加点 " 部分，降低企业实际融资成本。

值得注意的是，央行于 12 月 21 日重启了 14 天期逆回购操作，操作量为 1000 亿元。对此，周茂华认为，央行启动 14 天期逆回购操作，主要为呵护跨季、跨年资金面，稳定市场预期。由于此前央行超量续作 MLF，向市场投放充裕的长期资金，一定程度缓解了银行整体负债压力，短期央行通过搭配不同期限的公开市场操作工具，维护市场流动性保持稳定。

" 接下来央行政策利率调整关键还是看宏观经济与市场发展趋势，关注内需复苏与实体经济融资需求。货币政策要注重稳增长与防风险之间的平衡，通过改革手段进一步疏通货币政策传导，提升政策质效。从国内经济恢复趋势看，明年一季度央行调降政策利率的概率仍偏低。" 周茂华说。

王青表示，着眼于第三季度货币政策执行报告提出的 " 尽可能长时间实施正常货币政策 "，未来若宏观经济运行出现波动，央行将优先保持政策利率稳定，通过引导市场利率走向、进而推动 LPR 报价调整的方式改变企业融资成本，实施逆周期调节。（经济日报 - 中国经济网记者 姚 进）