险企宁“割肉”也要减持地产股 从“蜜月”到“分手” 发生了啥

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数年的“蜜月期”后，伴随房地产调控的深入，眼下险企与房地产双方正频频上演“分手”戏码。

贝壳财经记者观察到，过去半年，泰康人寿、大家人寿等多家险企密集减持地产股，泰康人寿甚至不惜“割肉”也要清仓。Wind最新数据显示，截至2021年三季度末，险企重仓了66亿股房地产股，与2020年末相比直接减少了超4亿股。

保险业内专家杨帆对贝壳财经记者表示，近年来，由于国家加大对地产行业的调控，我国新增人口锐减（如2021年我国仅新增48万人），严控新增货币流向地产领域、市场热钱不多等原因，地产发展的黄金时代已过，无法实现资产的保值增值，因此，险资投资地产也难以为继，预计后续险资将进一步减少对地产行业的投资。

仅入局一年多 泰康“割肉”减持阳光城

近期，泰康清仓式转让、减持阳光城一事再度引发公众关注。2月上旬公告显示，泰康人寿根据公司资产配置需求和相关投资决策，拟通过集中竞价交易、大宗交易方式减持阳光城股份，拟减持不超过公司总股本的3.99%，这几乎是泰康人寿持有阳光城的全部股份。

更早前的2021年12月，泰康养老已通过大宗交易减持阳光城2%的股份，同时，泰康人寿、泰康养老与泰禾建材签署《股份转让协议》，转出7.41%的股份，单价仅为3.05元/股（含税）。

这距离2020年10月泰康受让阳光城股份仅过去1年多，彼时，泰康以33.78亿元受让阳光城13.46%的股份，单价为6.09元/股（含税），其当时的入局主要基于看好阳光城未来长期发展潜力，以获得上市公司稳定的股息分红，分享长期价值投资收益。

的确，当年阳光城的营业收入、归属于上市公司股东的净利润还不错，同比增长34.60%、29.85%，但随着国家对房地产调控日益升级，该房企业绩出现“变脸”，2021年预计亏损45亿元~58亿元，股价也节节下跌，截至2月17日收盘，阳光城股价仅有2.63元/股，已不足当时泰康受让股价时的一半，若不考虑分红及业绩承诺补偿，泰康的这笔投资亏损超10亿元，妥妥地“踩雷”了。

有业内人士对贝壳财经记者表示，泰康的投资能力还是很不错的，按道理说不应该出现这样的问题。那么，泰康为何选择减持阳光城？后续如何布局房地产投资？截至发稿公司方面并未给出回复。

从“蜜月”到“分手” 过去半年险企密集减持地产股

实际上，泰康减持阳光城只是险企逐步退出地产股的一个缩影，过去半年，多家险企抛售地产股。

如大家人寿大幅减持金地集团，据统计，自2021年9月份起，大家人寿已经六轮减持金地集团，占该公司总股本的15%，累计套现约70亿元，而此前，大家人寿曾是金地集团第二大股东，持股比例高达20.43%，不仅如此大家人寿去年底还两度减持金融街，持股比例从14.1%降至10.11%。

另外，去年中国人寿也减持了万科A、招商蛇口；和谐健康也减持了金融街；君康人寿也减持了首开股份等。

Wind最新数据显示，截至2021年三季度末，险资仍重仓万科A、华联控股、金融街、金科股份、铁岭新城、保利发展、华夏幸福等15只地产股，总计持有66亿股，与2020年末相比直接减少了超4亿股。

这与房地产风光时期时险资的“蜂拥而入”形成了鲜明对比，2014年，监管部门开始实施《保险资金运用管理暂行办法》，将险资投资不动产的比例提高至30%，险企在房地产领域的投资得到松绑，他们多次斥巨资投资相关领域，举牌上市房地产公司，最典型的莫过于2015年的“宝万之争”，2016年年中，克而瑞统计发现，至少有54家A股上市房企被险资重仓持有，是如今的近4倍。

多位分析人士认为，过去几年我国房价涨势较猛，具有稳定现金流、估值较低、收益稳定的龙头地产公司理所当然成为险资投资的优质标的。

中华保险研究所所长郝联峰对贝壳财经记者表示，房地产长期投资收益率是比较高的，以美国过去200年为例，房地产投资收益率（含房价上涨和租金收益两块收益）高于名义GDP增长率。而保险公司除了自住用房外，很难大规模投资房地产，这就使得部分险企转向配置估值偏低的房地产行业股票、股权。

“房住不炒”调控严峻 险资可能进一步减持地产股

险资与房企从“蜜月”到分手，出现如此大的态度转变，原因何在？郝联峰告诉贝壳财经记者表示，最近几个月，多家地产上市公司公告险企减持股票，但股票市场上有买必有卖，买卖必相等，有险企减持地产股，就必然有投资者（包括险企）增持地产股。过去几年，部分险企在地产行业上配置比例偏高，地产行业的基本面出现了某些变化，行业配置相应调整是正常的。

但也有专家表示，这与国家持续加强对房地产行业的调控不无关系，近年来，“房住不炒”一直是房地产调控的主基调，设置“三条红线”更是扼住了房企的资金命脉。“预计后续险资将进一步减少对传统地产行业的投资。”杨帆称。

“目前，随着中国人均住房面积超过40平米和房价上涨动力减弱，政策反复强调房住不炒，部分险企会降低房地产行业资产配置，转而寻找新的安全性、流动性、盈利性兼顾的行业，或兼顾安全性、流动性、盈利性的创新产品（如可交换债）。” 郝联峰称，“后续，不同的险企，在地产行业的投资策略可能不同，过去超配地产行业过多的险企，可能不再增持，甚至减持地产，而过去低配地产行业的险企，在房地产指数连续几年下跌的情况下，则有可能逐步低吸。”

养老地产或成新方向 多家险企已在布局

其实，近几年，地产都是险企投资的重点行业，仅次于金融业，未来，若险企减少对房地产的投资，余出的资金将会投向何方？

杨帆对贝壳财经记者表示，预计后续险企将转而投向养老地产等新兴领域，一方面，我国老龄化程度加深，老年人口剧增对养老服务需求量较大；另一方面，养老与保险业务有着天然连接，险企能更好切入，并且，险企与养老地产需要长周期投入及长期稳定收益的属性更相匹配。

目前来看，泰康、平安、大家保险、太保人寿等多家险企都已布局养老地产，比如泰康已在全国24城布局了共27家泰康之家养老社区；2021年5月份，平安也宣布切入高端综合康养社区；2022年，大家保险也推动其“城心医养”社区落地南昌和天津，这是继北京朝阳、友谊、阜外社区之后，大家保险的第四和第五家“城心医养”社区。

新京报贝壳财经记者 潘亦纯 编辑 岳彩周 校对 李铭

来源：新京报