现在有财政赤字目标滑动的实际可能性

政府账户（CGA）发布的最新中央政府账户（CGA）展示了1％的GDP的财政赤字滑点的实际可能性。

这甚至在实施任何选举前释放套餐之前。

财政部一再向保证达到今年的财政赤字目标，占GDP的3.3％。然而，除非政府从RBI中提取一次性皮夹，否则即将推断的滑动将不容易伪装。

国家和中央政府越来越多的货币缺乏，以支付当前支出，而不是为了生产投资。

我们令人沮丧的政策框架使货币政策成为这一财政恶化的配件。我们需要一个完整的框架，更好地辩论整体财务稳定性。

中央财务状况

CGA发布的数据显示，为期八个月的FY19，净中央税收收入为7.32吨，比去年高出4.4％，远低于预算的19.1％增长。

在此步骤，该中心正在观看inr 1.85 TN的收入短缺或1％的GDP。这掩盖了金融部的重复断言，即间接税的短缺将以更高的直接税收收集汇总。

随着支出前线的额外滑行，即使在宣布任何额外的选举前的Doles之前，已经强调了财政状况。

管理光学缺陷

连续的政府继续遵循会计规范，这些规范将在任何企业环境中接受欺诈。

对于一个，现金而不是应计会计，延迟支出并退还到下一个财政期间将减少本年度的光学赤字。

此外，各国政府通过诱导他们在其他PSUS中的政府赌注来提取资金。他们还将支付给政府所有的机构，而是鼓励他们从市场上借款。

即便如此，在当今竞争民粹主义环境中的砧座上有大型竞选哑巴，问题可能太大而无法解释。来自RBI的大型一次性皮夹现在可以成为财政方程的关键部分。

财政赤字的质量

我们可以争辩说，较高的财政赤字并非全部糟糕，因为他们资助了急需的基础设施投资。他们是谁？

与任何审慎的家庭不同，我们的政府一直始终运行“收入赤字” - 即，他们借钱只是为了支付当前的支出费用。

2017财年和财政部之间，扭转了早期改善趋势，印度的收入赤字从GDP的2.0％增加到GDP的2.6％。除此之外，中央资本支出从2017财年的2.90万亿卢比下降到2018财年至2.64万亿卢比。

“财政责任和预算管理法”（FRBM）之前有针对消除这一收入赤字。然而，今年，FRBM法案已被修改以删除任何收入赤字目标。

政府认为“收入”和“资本”指标误导。作为一个例子，他们争辩，学校的维持年度成本显示为收入而不是资本支出。

即使一个人授予这一论点，肯定是对支出分类规范的审查。删除任何单独的收入赤字目标只是允许连续的政府恶化财政支出的质量。

市场，财政赤字和RBI的眨眼

尽管有财政恶化，但政府10年的债券收益率在过去几个月里急剧下降，从高峰期从8.25％到7.39％。这感谢RBI作为政府债券的大型买方。RBI可能会在2019财年购买令人惊讶的80％净GOI发布。这是量化的宽松和赤字货币化，RBI风格。

这种大规模Omo背后的陈述是注入耐用的流动性。有多种可用于注入流动性 - 银行现金准备金率（CRR），首页回购操作和OMOS。这些中的每一个都有不可避免的副作用。

债券OMOS显然影响政府借贷成本，即使这意外也是如此。RBI的智慧在财政恶化时降低政府借贷成本必须更好地辩论。人们可以争辩说，较长的纪要是现在是适当的流动性管理工具，债券市场的扭曲较小。

这种忽视副作用的方法也延伸到货币政策。

在2014-17期间保持实际利率率高的一个副作用是打击通胀的是吸引令人反应的携带外币流入。这导致了一个高估的INR，伤害了我们的出口，并建立了在2018年冒充的外部漏洞。由于货币政策没有表示影响我们的外部平衡的意图，意图不会否定影响。

同样，在多年低点的CPI中，MPC现在可以考虑利率削减。市场参与者将淘汰他们，因为较低的利率和更高的流动性在金融部门生态系统的当前混乱中是持姑息类。

没关系，我们几乎没有想到食物通胀如何，低CPI的单一最大原因会发挥出来。从不介意我们重复与2014年1月1月1日的乌尔基特帕特尔货币政策委员会报告的同样的条件，警告 - 在财政滑动之后，并使用RBI OMOS货币上升的政府赤字。

总之

我们现在处于财政和货币宽松的时期。我们对财政，货币和流动性管理的思考方法，对金融稳定的所有这一切的更广泛后果减少了有意义的争论。缺乏实际改革和更好的政策框架，我们可能必须为低原油价格祈祷，以避免在不久的将来重复双重赤字问题。

Ananth Narayan是Spjimr的副教授 - 财务。他以前是Asean和南亚的渣打银行银行的金融市场负责人。