Raghuram Rajan表示，如果新兴市场慢下来，开发市场将破解

印度前储备银行（RBI）州长拉格拉·拉泽周一表示，货币政策不能成为所有问题的答案，如果新兴市场放缓，增加了开发的市场将破解。

据Rajan介绍，政府必须采取必要行动，让破产法院拆迁小案件，债务决议必须灭亡，破产的阴影基本上是促进者和银行家的最终威胁。

Raghuram Rajan说，观看：较高的经常账户赤字部分是由于粗原油价格高

拉詹说，对其他国家的糟糕贷款也是问题，银行家也是由银行家的，政府机构的支持尚未有效。

编辑摘录：

问：十年，当新兴市场看起来像危机的边缘时，我们似乎再次见面。看着他们的货币，火鸡年至今下调40％，阿根廷比索下跌49％，南非兰特和巴西真正的下降18％，印度卢比年下至今的下降13％。它看起来像我们濒临丑陋的新兴市场丑陋吗？

A：很难说，我认为阿根廷和土耳其案件是特别的，因为他们有一个问题历史，这已经到了最近的。它确实表示对其他新兴市场的一些问题。这不是宏观稳定性的好时机，因为您必须专注于让您对其的市场令人难以置信的市场，不幸的是，在这些时代，具有大量财政赤字的经常账户赤字的国家。

问：我们应该如何担心印度的经常账户赤字和贸易逆差？去年7月的贸易逆差数量高达180亿美元，此后，贸易逆差上涨可能是3％的经常账户赤字？

A：它是，你也有一个大的财政赤字。当然，该中心一直相对较高，但国家的财政赤字和政府总财政赤字的财政赤字相当大。这一事实，印度越来越强烈地赋予它一些积极的，但总的来说，我们必须注意。现在，经常账户赤字部分是石油价格上涨的结果，但它也是我们的出口部门的结果，这是由天赋的双重冲击和商品剧局遭受袭击。我们需要在战争基础上完成所有事情，以使导出扇区备份和运行。当然，卢比的贬值迄今将有助于，但关注持有它的损伤也很重要，以确保我们发出指导我们正在脱落当前账户的过程中的市场赤字。

这也意味着我们必须在财政前沿非常小心。我们买得起选举年预算前进，鉴于金融市场的那种动荡。它必须是一个负责任的。

问：您正在谈谈卢比贬值应该有所帮助的治疗，但我们应该尝试更多地为出口部门做更多，并在财政赤字等宏观中保持非常敏锐的眼睛。但是，与利率加息一样，我们不得不在2013年开始甚至像特殊的NRI债券一样的FCNR（B）计划。它会怎样？

A：我认为这些是你在军械库中拥有的武器，但这是重要的，这是我们自上次危机以来的一个非常重要的举动的地方。迄今为止，RBI继续发出信号的重要信息;它对追踪通货膨胀的担忧，关于提高利率，每当适当履行其通胀目标，并为投资者提供信心，卢比不会进入自由落体。最终，通货膨胀将受到控制，如果继续落在这些利率上，卢比可能会​​显着低估。

问：所以，基本上坚持良好的宏，因为印度的储备银行一直在做。让我对全球经济的看法。有没有红色的标志，我的意思是新兴市场货币他们中的一些人在一定程度上摇摆不定，比其他人更小，但我们应该担心全球氛围，毕竟有关税战争，贸易战他们似乎不再结束了。这些环形可以陷入危机吗？

A：我们有两个建立的两个脆弱性。一，当然是全球建立的杠杆率不仅仅流入新兴市场，而且还有在工业国家内有很大杠杆的行业。例如，在美国，页岩行业在澳大利亚高度杠杆，住房部门高度杠杆。因此，在全球金融危机面前，杠杆袋的杠杆袋已经建立起来，这是一个脆弱性的一个来源。第二个重要漏洞来源是政策。正如你刚刚指出的那样，交易，对此有很大的问题，倾向于挫败跨境投资，但它也会产生对情绪的不利影响。将这些聚集在一起，您越来越快的是突然在一个国家脆弱的可能性，您还有一个额外的政治休克，这来自易于混合的贸易方面。

现在，在所有这些之上，我们有利率上升，美国星期五出来的就业人数表明美国的增长是强劲而且通货膨胀正在接受，这意味着美联储将继续提高利率接下来的几个季度。如果你把这种混合放在一起，它基本上表明，时间将会变得更加紧张，特别是对于高度杠杆的实体，我们将在我们前进时来了解这些问题的地方。

问：今天早些时候的一些分析师，我们在每美元讨论72.50时讨论卢比，目前正在新兴市场有一种双重鞭子。上次，当美联储提高2003 - 2007年的利率时，美国经济正在做得很好，亚洲经济可能导出。现在，他们拥有良好的美国经济的负面，这是一个强劲的美元和更高的美联储率，但由于关税战争，他们不能出口。这使得新兴市场，特别是脆弱的，这将是问题的来源吗？

A：它让他们更脆弱。我认为这是一个重要的不确定性来源，因为许多国家将通过中国出口到中国，这包括拉丁美洲和东亚的大部分地区。当然，印度是不同的，因为它更像是一个独立的经济。但这些是脆弱性的来源，不幸的是，美国管理局充分认识到所有这些互联网的信心很少，并且它实际上担心反馈效果，因为新兴市场慢。现在，现实是世界上的大部分增长现在是新兴市场的推动，因此工业世界不能从新兴市场的增长中解耦。如果工业国家必须做得好，我们需要成长。我们有一个暂时的幻觉，即工业国家正在增长和强劲增长，它并不依赖于新兴市场的增长。这是一种幻觉，即将破解，如果实际上新兴市场很放缓。

问：这类不稳定和贸易关税战争是一次推出，当美国资产价格，股票市场价格非常高，因此我们印度股票市场价格。这些特别脆弱吗？

A：这是通过税收改革加入刺激的结果，也是仍然适用的利率水平。美国利率，尽管上一季度增长了4％加上仍然是 - 在这一点以实际通货膨胀的情况下，政策率几乎归零。所以，这说的是，货币政策率将不得不上升，当时对资产价格有抑制效果。更广泛的观点，我认为这是我一直在说的事情，自2009年以来，货币政策不能是所有问题和西方的答案，不幸的是，它已经保持了很低的时间。它建立了漏洞，现在正常，我们看到这些漏洞的后果遍布。遗憾的是，这是一个很长一段时间的利率非常低的结果。

问：我想看印度，对印度对雷曼危机的影响。我们系列中的一些人 - 雷曼危机：10年 - 今天看着印度的NPA危机作为雷曼危机的续集，我们当时不认识的繁荣的后果。你会这么说吗？

A：有元素。我不会把整个责任归咎于雷曼。确实，在2007 - 2008年，我们基本上受到了非常强大的世界经济的影响，并且由于印度的大幅增长，我认为银行家和促销员乐观。最后一场项目的工作已经很好地工作，他们开始了一整套新的项目。在这些时代的趋势，随着较少的杠杆的杠杆，对未来的更乐观表明未来并不像过去那样玫瑰色。因此，西方的危机发挥了一部分，而且在印度本身的一定程度上，我们在危机中有三轮财政刺激，这有助于创造出现增长仍然强的幻觉。虽然当然，推动增长的潜在因素大大放缓，而且也有助于最终减缓正在进行的项目。这些项目中的许多项目于2007年，2008年和2009年由于经济的整体缓慢而增加，以及当然，各种其他因素如治理。

问：我们了解，议会的估计委员会联系了您对NPA的原因和前进方向的看法。我相信你已经将银行家身份识别为一个原因，也是一个原因，而且是无能和腐败。你担心银行家可能已经伴有发起人的队列？

A：我认为没有实际调查更详细的情况很难说，我们担心的是，我们倾向于看一次局面 - 贷款变坏了。好吧，银行家必须行使商业判断，如果整体经济环境是乐观的乐观之一，他们受到了影响。贷款变坏的事实是在这种情况下制作的情况下，并不一定意味着腐败甚至无能。它可以表示一般性期望具有强劲增长。我不认为银行家应该摇摇欲坠。然而，真正的问题来了，当你确定贷款变坏时，你应该非常努力地把它们放回轨道上或基本上要出去，如果你可以，那个过程在印度没有良好工作。

繁荣，其他国家的糟糕贷款也有所作为，而是银行家方面的清理，以及政府机构给予的支持，依据尚未有效地工作。

问：我们现在将大量希望钉在破产守则和国家公司法法庭（NCLT）进程上，至少两名大违约者已经被带到了书籍，并通过对银行家撰写的新推动者的支票。你现在更有信心的是违约的库存，糟糕的贷款库存很快就会得到解决吗？

A：我在我的网站上有一个更详细的说明，这是我对议会估计委员会的回复。人们可以看出这是一个更详细的观点，但我认为破产代码非常重要，有用的发展，但我们必须了解它是如何发挥的。记住，当带来债务恢复法庭的债务恢复法庭的证券化和安全利益（SARFAESI）的证券化和重建时，有很多预期，这些人会解决以前的债务问题，并且很快就会堵塞在上诉，反击呼吁和基本上，回收率在初步成功后开始迅速下降。非常重要的是，我们确保破产代码不会屈服于相同的过程，这意味着他们必须处理高价值项目，相对较小的数字。但是，大部分破产决议必须脱离法庭，破产的阴影基本上是对促进者和银行家的最终威胁，谁没有举起行动。它不是破产代码处理每种痛苦情况的地方。如果我们尝试做到这一点 - 系统中根本没有足够的能力来处理，我们会发现我们恢复到广场。

问：我猜许多人在进入NCLT之前试图解决问题，但RBI现在已经使其实际上是强制性的，如果强调并没有解决六个月，所有贷款就在2000亿卢比以上，应该转到NCLT。这不是去的方式。你认为它可以堵塞nclts吗？

A：我认为这一点是为人们提供一些时间来试图解决他们的问题，并且基本上确保它不是无限期的。我想你可以选择你给予的时间，但最终，如果他们没有解决它，那么它就会有一种待遇，那么它将进入最终的摊牌。因此，我们要希望的决议很大，银行家签署了它，推动者带来了股权，我们将项目恢复到轨道上，而不是让他们萎靡不振 - 这将有利于国家和其增长。与此同时，NCLT涉及一些真正艰难的案例。

问：在这一系列中 - 雷曼危机和印度必须支付的法案，我与夏巴罗博士也谈到，我们同意肯定的是，RBI的监管忍耐可能是稍后加剧NPA负荷的负责。你怎么看rajan时代本身？你是否希望早些时候做资产质量审查（AQR）或做的事情，以便现在负载不是那么大？

A：一个人总是试图证明自己，但这是忍耐的情况。显然，宽容是一个赌注，以至于不知何故增长将允许没有行动通过自己解决的NPA。遗憾的是，当雷曼危机后不久，RBI发动了宽容时，增长实际上开始恶化而不是捡起来。有一段时间才被宣布，肯定在我的时间内，我们一直在那个时期结束时，我们结束了。但是，在此期间，很重要，以创造银行家可以向前发展以解决NPA的方式。没有任何有点结束忍耐，没有他们拥有任何工具，以基本上重组贷款并将它们与启动子一起回到轨道上。在我们的意义上，银行家对促进者的杠杆很少。因此，2014年的大部分时间都在花费试图创造那些杠杆。事实上，当我们停止忍耐时，银行家实际上有一些方法可以将促销者带到桌面上并以有效的方式重组这些贷款。请记住，我们没有破产代码然后我们推动完成它，但我们根本没有在适当的地方重组贷款。因此，在整个法院重组中，所有这些花哨的名称，SDR和这方面都准确地制定了人工破产守则。事实上，如果促销者证明顽皮症，我们就让银行家可以从交易中屈服于促销员。现在，我认为通过破产代码，我们有一个更有效的工具，但2014年在AQR开始之前的大部分时间，花了试图确保银行家有这种糟糕的方法来解决这些不良债务。

问：现在你的论文在公共领域，我很想读出来。您说公共部门银行系统的欺诈规模虽然仍然是NPA负荷的一小部分，但您已致电您曾向首相的欺诈者列表发布列表因此可以协调行动。你能得到这个名单的任何行动吗？

A：我不知道到目前为止发生了什么。这个想法是，应该确定10个最大的欺诈者，采取的特殊行动，这样如果一两个人被带到正义，它会发出一条消息，我们会在你之后来，我们将确保你面临惩罚。不幸的是，在他们标记欺诈和一旦他们标记欺诈之后，他们才能跟随金钱跟踪并获得外国法院的任何东西，因为许多人都跳过了这个国家在国外，劝告外国法院，掌握案件。所以，我的担心是，很多欺诈都没有受到惩罚。往往是那家伙的衣柜欺诈，银行家有时被审问，有时候是理所当然的，但另一方的罪犯通常会逃脱，自由，这必须改变。必须有一种感觉，他们将是惩罚，否则我们会看到欺诈水平升级。

问：在NPA方面是最糟糕的，或者这个问题会坚持我们几年，甚至可以清除股票吗？

A：股票有两件事。首先，随着股票的年龄，你没有处理问题，NPAS上升，因为每笔贷款的供应不断增加随着年龄的增长而增加。因此，有些人在股票中发生了自然增加。此外，重要的是，无论新的项目，他们都在那里找到健康的环境，而且他们成长。我的感觉是学分的放缓基本上意味着遇到麻烦的项目相对较少 - 这不是好消息。我们需要更多的投资。当然，如果信誉是明智的，那么将有没有比那项投资的不良措施，但如果信誉是明智的，但信贷一般的事实已经放缓是一个问题。它反映了银行家之间的担忧，其中包括关于整体经济环境的推动者，这必须改变印度更强烈地增长。

问：卢比本身你会担心它每天都在落下，新兴市场情景并没有变得更好？我们在一个滑坡，恐怖时间左右吗？

A：再次，我会说因为自年开始以来读出那些贬值的水平，我们在那里并不是一个极端的异常 - 这不一定是一个舒适的源泉。但是，我们必须记住，卢比行为的方式通常是长时间的稳定性，然后在这样的时间内进行一些严重的波动。这是过去的情况。我们肯定在我的时间允许一些折旧，因为印度通胀率高于世界通胀率，我们不希望卢比被高估。但只有这么多，你可以做到这一点。