休克和敬畏的时间：欧洲央行的五个问题

本周的欧洲央行会议正在塑造，因为央行筹集筹集措施，旨在通过一系列刺激措施推动脆弱经济。

全球贸易战争威胁要将德国经济推动到经济衰退，从Brexit的逆风变得更加强大。难怪欧洲央行周四拥有所有但承诺新的刺激，最后一步的最近步骤之一，银行首席马里奥·德拉希在10月31日下降之前可以采取。

“这可能是自2016年3月以来最有趣的会议，因为我们对经济问题，政治问题和向一位新总统的过渡结合起来，”Pictet财富管理策略师Frederik Ducrozet说道。

他指的是2016年会议，欧洲央行将其DEPO率削减至-0.40％，月度资产购买量增加至8000亿欧元，包括公司债券，并推出了第二轮廉价多年贷款。

快进本周，这里有五个主要问题：

汇率会有多低？

消息人士呼道，欧洲央行倾向于将速度降低，以保持速度降低的速度降低，以使银行的较长和补偿对负值率的副作用。

至少，市场预计将10个基点降低到-0.50％ - 自2016年以来的第一次削减。

货币市场定价表明一些投资者正在削减更大的20个BPS;近四分之一的经济学家也受到路透社调查的。

欧洲央行还可以使用其前瞻性指导来在未来几个月内造成另一个裁员。2020年代末，市场价格在35个BPS中的价格宽松。

ecb会重新启动QE吗？

路透社近90％的经济学家预计欧洲央行会宣布返回量化宽松（QE），从10月份的每月资产购买开始为30亿欧元。

分析师表示，这可能伴随着欧洲央行债券购买规则的调整，因为符合条件的债务稀缺。例如，欧洲央行可以增加它可以持有的国家债券的份额的33％限制。

虽然没有预期，但欧洲央行可以开始购买股票或银行债券的任何迹象都会是一个很大的惊喜。

令人失望的范围令人失望的债券收益率暗示投资者严重定位刺激。有些人认为，需要至少价值6000亿欧元的新QE计划，以显着提升通胀预期。

许多欧洲央行政策制定者赞成重启资产购买，但北欧的反对者在上周报道的路透社报道的是重要事项。一些官员，如Francois Villeroy de Galhau，Klaas Knot和Sabine Lautenschlaeger已经缺乏对12月结束的更多QE的需求。

措施是如何有效的？

自2015年以来，削减速度以记录低点并向经济投入2.6万亿欧元，仍低于其近2％的目标和增长缺乏危险。通货膨胀预期建议欧洲央行欧洲央行欧洲央行的目标持续多年。

在市场上有很多奇迹，是否有更多的刺激措施是否有所需的影响。108％以上的路透社最近调查的经济学家对欧洲央行影响通胀的能力持怀疑态度。

即使政策制定者宣布削减速度，QE和储备同时差价甚至超出预期的重新定位 - Nomura分析师表示，它仍然是“可疑的影响，所有这一切都对经济有多重要。”

仍然，更多的刺激可能会通过另一条路线提高增长。

Pictet的Ducrozet审计，这是一个非常长期或开放的QE计划可以鼓励财政扩张：通过保持更长时间的政府产量低，主权债务维修费用将落下 - 为各国政府花费的条件落下。

欧洲央行的通胀目标怎么样？

7月，德拉奇暗示了欧洲央行政策框架的基石对通货膨胀目标的重新诠释。

政策制定者在16年来瞄准了“接近”2％的通货膨胀率。德拉奇在他辛德拉在六月又一次地在7月再次讲话，谈到了对称性 - 通胀可能上涨2％以上的概念，然后留在那里。

这是一个明确的信号，即ECB的前所未有的货币宽松偏见可以留下更长时间以确保更高的通胀率。

在会议后新闻发布会上，可能会被迫拼写德拉希来阐明什么对称的手段，或者欧洲央行是否计划将正式审查转变为其通胀目标。

RBC的全球宏观战略师Peter SchaffRik审议欧洲央行将通过明确参考对称性来更改其前瞻性指导，进一步逐步。

然而，不是每个人都相信，德拉奇甚至需要谈论通胀目标 - 这可能是一个最好的留给他的继任者的决定。

欧洲央行可能会采取措施帮助银行吗？

是的。这样做的一种方法是有一个分层的存款率，以缓解深度负次利率的痛苦。欧洲央行提出了考虑到这一点。

基本上意味着欧洲央行减少了经受DEPO率的过度流动性的比例，目前为-0.40％。据野蛮人称，超越的流动性 - 超过最低要求的储备银行持有量超过最低要求 - 价值约为1.2万亿欧元或10％的欧元区GDP。

这表明负率为银行的大量成本。但引入分层的Depo率并非没有并发症，并且无法保证分层率将减轻贷款人的压力。

欧洲央行可能会采取的第二步，也许与第一步结合，是为了提高今年早些时候推出的第三轮廉价贷款的条款。