“一切都不做，是世界上最困难的事情，最困难和最具知识分子。”当奥斯卡王尔德说这些话时，他没有提到投资，但它同样适用于投资，特别是在波动时期。

随着各种股票指数下降（漂亮下降11％，漂亮的小型下降30％）和伴随着悲观和厄运的新循环，有自然倾向于“想要做某事” - 这通常意味着进入恐惧和销售可用的投资或贪婪和购买更多。

然而，学术和从业者的研究揭示了两种主要事物：减少交易对您的财务状况更好。投资者将过去的回报推断到未来，并购买“工作”的资金，并销售失败的资金“未奏效”。（格林伍德和谢里弗，2014年）

虽然第一个很长时间众所周知，但它是我们发现非常有趣的第二个。受欢迎的推论是基于过去三年或五年的回报，然后预计未来三到五年的回报是相同的。

基于哈佛大学教授的女教授，基于名为“期望和预期回报”的研究文件，我们在投资者行为和过去的资金和指数的回报方面来到了三次结论，从而影响决策。大多数人都同意预期收益：无论您如何看待投资人口，我们都往往会出现在预期回报上的类似结论。例如，人们会认为公司的首席财务官会比平均投资者更好地有更好的未来回报（作为实体经济代理）。现实不能更不同。无论被调查的人口如何，大多数投资者调查都表现出类似的预期。图1：无论被调查的人口如何，大多数投资者调查都表现出类似的预期。资源：Greenwood和Shleifer（2014）我们基于过去的推断：投资者预期的措施与过去的股票市场回报以及股票市场的水平正相关。如果过去三到五年的回报很高，我们都天真地期待接下来的三到五年的回报也很高。

难怪在过去三到五年的返回时，在市场反弹的最后一阶段都会打开更多零售投资账户看起来非常好，然后在开始。

图2：投资者以过去为基础推动，以形成避孕期望。来源格林伍德和谢里弗（2014）。我们基于我们的期望：资金流入股权共同基金与投资者期望高度相关。因此，近期过去的绩效疲软将导致对未来的回报和从资金中撤回金钱的负面期望。最近过去的过去的回报将导致对未来退货的积极期望，从而更多地购买良好的资金。图3：投资者根据他们的退休期望，以股权共同基金从股权或撤销资金的形式。来源格林伍德和谢里弗（2014）。

如果由此产生的投资效果，这一切都会没事。然而，摩根大通的这个图表表明，普通投资者在猜测返回方向时非常糟糕。因此，当我们预期更高的回报时（并根据这种信念投入），实际的回报往往是低的，当我们根据我们的低情绪撤回金钱时，我们预计未来的未来退货，返回往往更高。这也与Greenwood和Shleifer形成的实际返回与那些回报之间的负相关关系一致。

图4：投资者的期望和未来的表现往往会导致否定！资源：摩根大通资产管理，2017年市场1季度指南。所以我们该怎么办？对一群投资者持怀疑态度，这些投资者声称在Twitter上，在电视上或其他任何地方。市场时机并不容易，我们大多数人都有类似的行为偏见。了解反应性和追逐返回往往会伤害超过它的帮助。所以不要盲目推断：永远记住“过去的性能无法保证未来的结果。”使用纪律来降低情绪对投资的影响。什么使SIP如此强大的投资工具是它与您的投资计划符合您的工资收入，并执行该纪律。它还减少了决定何时投资和何时退出的认知菌株。

但这是否适用于印度股市？

精明的读者指出，所谓的研究未在印度市场上进行，并质疑在此处应用它们的有效性。我们同意这些读者，虽然我们不知道印度市场是否会表现得完全相同，但如果不重复，人类投资行为更可能至少是押韵。我们还会指出许多学术研究，这些学习在全世界发现更类似的市场行为而不是不同的。这样的研究是“到处的价值和势头”（Asness等人。其中，2013）发现，在美国唯一在美国最初测试的价值和势头等相同的投资策略或因素在多种资产课程中具有类似的表现，例如股票，债券，货币和商品期货以及其他国家如英国，欧洲大陆和日本。

结论

我们将在即将到来的文章中探讨更多的行为偏见，为什么平均投资者产生的回报可能不会接近指数返回 - 部分由于我们积极地重新启动。

所以，练习这非常重要，难以做到 - 没有。

Apurv Jain是哈佛商学院的访问研究员，在投资中使用大数据和AI努力。他是Kuvera.in的投资者和顾问印度第一个完全自由的直接共同投资平台。

参考资料格林伍德，罗宾和andrei shleifer。2014.“回报和预期回报的期望。”审查金融研究27（3）：714-746.JP摩根资产管理，市场指南2017年1季度.Https://am.jpmorgan.com/blob-gim/1383280028969/83456/jp-littlebook.pdf Asness，Clifford S.，Tobias J. Moskowitz，以及Lasse Heje Pedersen 。“无处不在的价值和势头。”财务杂志。 68，第3（2013年6月），第929-985页

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